TVL लगातार 12 क्वार्टर बढ़ा, लेकिन कच्चा लाभ गिरा: DeFi केवल जमा सूची पर निर्भर नहीं होना चाहिए Sanctum की यह नई क्वार्टरल रिपोर्ट, केवल "आकार में नया रिकॉर्ड" देखने से अधिक महत्वपूर्ण है। ① 23 अक्टूबर को, Sanctum ने 2026 तीसरे तिमाही की रिपोर्ट जारी की। प्रोजेक्ट टीम ने प्रकट किया कि क्वार्टर के अंत में TVL लगभग 1.86 करोड़ SOL तक पहुँच गया, जो 12वाँ लगातार क्वार्टरल वृद्धि है। ध्यान दें, यह क्वार्टर के अंत का आकार है, न कि इस सप्ताह के नए जमा। ② हालाँकि, एक अन्य संख्या विपरीत दिशा में है: क्वार्टरल कच्चा लाभ डॉलर में लगभग 6.2% कम हो गया, SOL में लगभग 16.3% कम हो गया। एक ही बिजनेस, एक ही मूल्यांकन मापक के साथ, परिवर्तन की मात्रा में अंतर दिखाता है। ③ प्रोजेक्ट टीम ने इस पिछले क्वार्टर में हुए बड़े LST रिडीमशन से हुए एकलांतर आय को मुख्य कारण बताया; Solana Compass ने आगे कहा कि इस क्वार्टर में भी एकलांतर प्रमुख रिडीमशन से योगदान हुआ। इसलिए, कमाई क्षमता का मूल्यांकन करते समय, अस्थायी आय और सतत आय को अलग-अलग करना आवश्यक है। ④ TVL में वृद्धि से तुरंत समानुपातिक आय प्राप्त होना संभव नहीं है, कच्चा लाभ से मुनाफा समझा जा सकता है, परंतु सीधे होल्डर्स के लाभ का प्रतिनिधित्व नहीं करता। उपरोक्त संख्याएँ प्रोजेक्ट प्रकटीकरणों और प्रतिवेदनों से प्राप्त हैं, मैंने स्वतंत्र रूप से पुष्टि नहीं की है। मेरा स्वयं का मूल्यांकन: यह रिपोर्ट मुझे "प्रति इकाई संपत्ति से सतत कितनी आय प्राप्त होती है" पर ध्यान केंद्रित करने के लिए प्रेरित करती है। स्केल में वृद्धि सुनहरी है, परंतु यदि आय केवल कुछ प्रमुख संचालनों पर निर्भर है, तो सततता का मूल्यांकन सावधानीपूर्वक किया जाना चाहिए। अगले क्वार्टर में, मैं मुख्यतः प्रेक्षण करूँगा कि क्या नए संपत्ति स्थिर हो पा रही हैं, और क्या अस्थायी आय को हटाने के बाद, बिजनेस में सचमुच सुधार हुआ है। NFA / DYOR @Solana_zh @solana @sanctumso