ब्रॉडकॉम 1612 अरब, गूगल 1145 अरब, अमेज़ॉन 1100 अरब! एक ही कंपनी Anthropic ने 4300 अरब डॉलर से अधिक का कैलकुलेशन बिल साइन कर लिया है, सबसे बड़ा विजेता कौन है? Anthropic की IPO प्रोस्पेक्टस में निवेशकों के लिए सबसे उत्साहजनक हिस्सा, शायद उसकी अपनी आय नहीं, बल्कि वह कितना पैसा दूसरों को देने वाली है, है। प्रोस्पेक्टस में उल्लिखित करारों के अनुसार, Anthropic ने कुछ प्रमुख प्रौद्योगिकी महाकंपनियों के साथ विशाल लंबी अवधि के कैलकुलेशन खरीद के प्रतिबद्धता समझौते किए हैं: ब्रॉडकॉम $AVGO के साथ लगभग 1612 अरब डॉलर, गूगल $GOOGL के साथ कम से कम 1145 अरब डॉलर (2033 तक), अमेज़ॉन $AMZN के साथ कम से कम 1100 अरब डॉलर, और माइक्रोसॉफ्ट $MSFT के साथ कम से कम 449 अरब डॉलर। इन चारों का कुल मिलाकर लगभग 4306 अरब डॉलर है, जिसमें पहले ही खुलासा हुए, 1205 अरब डॉलर तक के SpaceX $SPCX कैलकुलेशन करार को शामिल नहीं किया गया है। ध्यान दें, यह कुल मैंने प्रोस्पेक्टस से प्रत्येक पद को जोड़कर प्राप्त किया है; प्रोस्पेक्टस स्वयं कैलकुलेशन प्रतिबद्धता का कुल योग नहीं देता। X पर, विश्लेषणात्मक खाता StockSavvyShay द्वारा संकलित सूची को कई बार साझा किया गया है, कई लोगों को पहली बार समझ में आया कि AI सप्लाई चेन के ऊपरी हिस्से में, महत्वपूर्ण मात्रा में ऑर्डर एक ऐसी कंपनी पर केंद्रित हैं, जो अभी तक मुनाफा कमा रही है। पहले हर कंपनी के महत्व पर नज़र डालते हैं। ब्रॉडकॉम की 1612 अरब डॉलर की प्रतिबद्धता सबसे बड़ी है, जो Google TPU के कस्टमचाइज़ड चिप्स, नेटवर्कचिप्स, और पूरे सिस्टम समाधान से सीधे संबंधित है। Anthropic Google TPU का सबसे बड़ा बाहरीउपयोगकर्ता है, और TPU में BROADCOM का हिस्सा है, इसलिए यह पैसा मूलतः Google Cloud में से होकर, BROADCOM के कस्टमचाइज़डचिप्सव्यवसाय में पहुँचता है। साथ ही, मार्केटअनुमानों के मुताबिक, 2028 से 2031 के मध्य 1250 से 1500अरबडॉलरतकअतिरिक्तTPUकैलकुलेशनकीमांगहोसकतीहै,जोBROADCOMकेलंबीअवधि केऑर्डरदेखनेमेंबहुतमददकरतीहै।गूगलऔरअमेज़ॉनAnthropicकेदोप्रमुखशेयरधारकऔरक्लाउडसेवाप्रदाताभीहैं;उनके कैलकुलेशनकरारएकआयस्रोतभीहैंऔरउनकीनिवेशआयऔरक्लाउडव्यवसायकोएकबंदचक्रमेंबदलदेतेहैं।माइक्रोसॉफ्टकी449अरबडॉलरकीप्रतिबद्धताकमहै,लेकिनइससेयहस्पष्टहोताहैकिAnthropicकामॉडलमाइक्रोसॉफ्टके क्लाउडऔरउत्पादप्रणालीमेंभीएकलंबीअवधि कीउपस्थितिरखताहै। फंडिंग संरचना पर भी ध्यान देने कीज़रूरतहै।IPOप्रोस्पेक्टसएक630अरबडॉलरकेSPV(विशेषउद्देश्यवाहिका)कीउल्लेखकरताहैजोकि,कैलकुलेशनइंफ्रास्ट्रक्चरफंडिंगकेलिएहै:अमेरिकीबैंक,सिटीग्रुपऔरमोरगनस्टेनलीपहलीप्रथमप्रभुत्वऋणप्रदानकरतेहैं,ब्लैकस्टोनद्वितीयप्रभुत्वधनप्रदानकरताहै,औरब्रॉडकॉमशेषमूल्यसमर्थनप्रदानकरताहै—अर्थात्,उपकरणोंकेभविष्यकेदुबारा-विक्रयमूल्यपरगारंटी।इससेपताचलताहैकि,यहकैलकुलेशनप्रतिबद्धता,इंफ्रास्ट्रकचरप्रोजेक्टजैसेफाइनेंशियलएसेटजैसीबनगईहै,औरबैंकऔरप्राइवेटडेबटअभीइसमेंशामिलहोचुकेहैं। यहाँनिवेशतर्कदोस्तरोंपरआधारितहै।एकओपन-एंडएडज़्ज़ियट:इससेक्लाउडऔरचिपफ़िमशनोंकीआयदेखने(visibility)मेंबहुतवृद्धि हुई है; पहले मार्केट AI पुँज (capital expenditure) में मुख्यग्राही (end customer) का सवाल हुआ करताथा,अबखुलासा हुआहैजोएखुशखबरवाला(revenue-growing)ख़रीददारअपने-अपनेवर्षोंभरके-ऑड़र(orders)साइन-अप-किया-हुआ-है।एकओपन-एंडएडज़्ज़ियट:यहसभीप्रतिबद्धताAnthropic-अपनी-फंड-इंग-एवं-आय-विकास-पर-आधारित-है।IPO-प्रोस्पेकट-अनुसारAnthropic-2024-अवधि-में-163अरब-डॉलर-आय-अर्जित-किया-था,-जबकि-उसने-अपने-बाहरी-आय-प्रतिबद्धता-इस-आय-से-20गुणा-अधिक-है।अगरAI-मॉडल-में-मुद्रा-युद्ध(Price-war)औषधि-बढ़जाए,याआयविकासधीमहोजाए,-तोयहसभी-ऑड़रAnthropic-परभार-बनजाएँगे,-औरअंततःइसखतरा-ब्रॉडकॉम,-गूगल,-औरअमेज़ॉन-तक-पहुँचजाएगा।BROADCOMशेषमूल्यसमर्थन(Residual-value-support)देने–इसविस्तार–ख़ासतौर–पर–ध्यान–देने–योग्य–है––इस–से–यह–पता–चलत–ह–––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––––– – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – – अगले महत्वपूर्ण मुद्दे: पहला, Anthropic IPO से प्राप्त प्रचुर मुद्रा (funding),जोभविष्य में 2-3 साल में कैलकुलेशनबिलभुगतानशक्ति(ability to pay)निर्धारित करती है।दूसरा, BROADCOMऔरGOOGLअगलीफ़िनशियलएफ़्फ़िशि(earnings) में Anthropic से संबंधितआयऔरऑड़(orders) प्रचण्‍ड (disclosure)।तीसरा, कईषण(履约)ट्रेड (execution rhythm),ख़ासक‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌‌​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ ​ When a company is simultaneously your shareholder, customer, and the largest source of credit risk — do you think the orders Broadcom and Google have received are a moat or a liability?