शायद ऐसा हो रहा है कि फेड और बड़ी संस्थाएं इस संभावना के प्रति अधिक संवेदनशील हो रही हैं कि क्रेडिट स्वयं उस सख्ती को लाने वाला है, जिसे एक और ब्याज दर बढ़ाने से प्राप्त होता। अगर लीवरेज वाली कंपनियों का कोई समूह अचानक पुनर्वित्तपूर्ति में कठिनाई महसूर करने लगे, तो स्प्रेड बढ़ जाएंगे, ऋणदाता बेहतर अवधि मांगेंगे, क्रेडिट लाइनें निकाली जाएंगी, नए सौदे स्थगित कर दिए जाएंगे, और सीमांत उधारकर्ता पूरी तरह से पहुंच से वंचित हो जाएंगे। उस बिंदु पर, फेड के 25 बेसिस पॉइंट और बढ़ाए बिना ही प्रणाली बहुत तेजी से सख्त हो सकती है। इससे समझ में आता है कि क्यों अधिकारी अभी भी मुद्रास्फीति के बारे में चिंतित लग सकते हैं, लेकिन अचानक अक्टूबर में दर बढ़ाने के प्रति कम उत्सुक हो जाएं। सार्वजनिक रूप से, विलियम्स और जेफरसन ने सहनशीलता पर और परिस्थितियों का मूल्यांकन करने के लिए अधिक समय पर जोर दिया है, जबकि अक्टूबर में दर बढ़ाने की बाजार संभावना लगभग 70% से घटकर 25% हो गई है। मुझे नहीं लगता कि छिपी हुई समस्या पहले से ही किसी एक विशालकाय बैंक के पतन की होगी। मुझे लगता है कि कमजोर कॉर्पोरेट उधारकर्ताओं के लिए पुनर्वित्तपूर्ति का समय सीमा संकुचित होना شुरू होगा, और प्राइवेट क्रेडिट और बैंक फंडिंग लाइनें प्रसारण का माध्यम बनेंगी। स्पष्ट दिखने वाला दिवालियापन बाद में होगा। पहला सच्चा संकेत प्राप्त करने में प्राप्ति की कठिनाई होगी।