दिलचस्प डेटा। बड़ी टेक कंपनियाँ AI बनाने के लिए अभूतपूर्व गति से ऋण ले रही हैं — इस साल अब तक केवल छह कंपनियों (अमेज़न, अल्फाबेट, न्विडिया, मेटा, ओरेकल और स्पेसएक्स) से $182 बिलियन के इन्वेस्टमेंट-ग्रेड बॉन्ड जारी किए गए हैं। यह पिछले साल की तुलना में 1,300% से अधिक बढ़ा है, और अब ये कंपनियाँ कॉर्पोरेट बॉन्ड जारीकरण में प्रमुखता हासिल कर चुकी हैं। यह सब डेटा सेंटर, चिप्स, बिजली बुनियादी ढांचे और संबंधित पूंजीव्यय पर हुए विशाल खर्च के बारे में है। प्रश्न, जैसा आपने कहा, यह है कि क्या यह सबफलप्रद होगा? क्या इन विशाल, ऋण-संचालित निवेशों के परिणाम सार्थक होंगे, या हम AI बुनियादी ढांचे में अतिरिक्त निर्माण और संभावित बुलबुले के प्रारंभिक संकेत देख रहे हैं? बाजार अभी भी मजबूत वृद्धि को मूल्यांकित कर रहे हैं, लेकिन इतिहास दिखाता है कि जब इतना आक्रमणात्मक खर्च, स्पष्ट प्रतिफल से काफी समय तक आगे निकल जाता है, तो मूल्यांकन और मनोवृत्ति तेजी से बदल सकते हैं। यह देखना महत्वपूर्ण है कि नई क्षमता कितनी जल्दी वास्तविक आय और मुनाफे में परिवर्तित होती है, जबकि कर्ज़ और पूंजीव्यय कितनी तेज़ी से बढ़ते हैं। हमने जो कंप्यूट किराए पर प्रतिबंध पाया है, वह एक सकारात्मक संकेत है, लेकिन अंतिम परीक्षण सभी पूंजी पर सतत प्रतिफल होगा। कि यह कैसे समाप्त होगा, यह अभी प्रतीक्षा में है।