PRODUCTEURS DE PÉTROLE CONTRE MINES DE CUIVRE Le ratio XLE/COPX, qui ne présente aucune tendance haussière ou baissière à long terme (c’est-à-dire un bon candidat pour un trade de réversion à la moyenne), se situe actuellement à la partie inférieure de son cycle à long terme. À ce stade, un retour à son récent sommet impliquerait une surperformance de 61 % pour XLE par rapport à COPX, tandis qu’un accès à son ATH générerait un rendement excédentaire de 250 %. Du point de vue de la dynamique, on peut également noter que le ratio a récemment été survente (typique d’un creux), tandis que son MACD mensuel est désormais positif. Voici une autre raison pour laquelle je suis actuellement surpondéré en énergie par rapport aux métaux. $XLE $COPX $COPJ

NASDAQ 100 - HAUT DE CYCLE ? Alors que la plupart des investisseurs passifs injectent de l'argent dans des ETF technologiques, en espérant reproduire la performance de 2010 à 2025, il peut être temps de rappeler que : • Les facteurs actions, tels que la croissance par rapport à la valeur, suivent des cycles. • Deux tiers du rendement du Nasdaq 100 depuis 2010 proviennent de l'expansion du PER, et non de la croissance des bénéfices (responsables de l'autre tiers). En outre, le Nasdaq 100 (ajusté pour la masse monétaire) a désormais atteint 4σ au-dessus de sa tendance à long terme, tandis que le sommet des années 2000 s'est situé à +5σ ; vous avez ainsi une idée du rapport risque-récompense actuel dans un environnement de taux croissants. Alors, est-ce que je vends à découvert le Nasdaq ? Non, car un actif surévalué ne signifie pas qu'il va baisser demain. Est-ce que je l'évite ? Oui. Est-ce que je passe en liquidités ? Non. Heureusement, de nombreux segments du marché ne sont pas chers pour le moment (valeur, petites capitalisations, la plupart des matières premières) $QQQ $VOO $VTV

PRODUCTEURS DE PÉTROLE CONTRE S&P500 Comme le montre le ratio producteurs de pétrole/S&P500, les producteurs de pétrole restent peu chers par rapport à leur historique en comparaison avec le S&P500. En effet, à ce niveau, le ratio devrait tripler pour atteindre son ancien pic. Cela impliquerait une surperformance de 200 % de $XLE par rapport à $SPY. #OOTT

OIL VS S&P500 Malgré sa récente hausse, le pétrole reste très abordable par rapport au S&P500, comme le montre le ratio pétrole/S&P500. Rappelez-vous que des prix du pétrole plus élevés impliquent une inflation plus forte, ce qui conduit à des taux d'intérêt plus élevés et à des multiples de valorisation plus faibles. Voici pourquoi la plupart des actifs souffrent lors d'un pic énergétique, en dehors des producteurs de matières premières. Dans ce contexte, les matières premières et leurs producteurs deviennent la nouvelle couverture dont la plupart des portefeuilles ont besoin. $XLE #OOTT

GAZ NATUREL EUROPÉEN - GRANDE BACKWARDATION Maintenant 95 % plus élevé qu’au moment de la publication de la note ci-dessous, le gaz naturel européen reste en forte backwardation. En effet, les futures TTF offrent désormais un rendement de roulement de +44 %. Cela signale un déséquilibre important entre l’offre et la demande, les acheteurs se précipitant pour acheter du gaz aujourd’hui, malgré des prix bien plus élevés que pour les dates ultérieures. #OOTT $XLE

MINES D'URANIUM – CHANGEMENT FONDAMENTAL OU CORRECTION TECHNIQUE ? Je vous explique dans cette note d'aujourd'hui : • Pourquoi les mines d'uranium ont sous-performé par rapport à l'uranium lui-même. • Le ratio risque-récompense à court terme pour les mines a-t-il basculé du négatif au positif ? • Quel est le potentiel de surperformance ou de sous-performance des mines. Lien dans les commentaires ci-dessous ↓ $URNM $URA $U.UN.TO

SUR LE PÉTROLE « En conséquence, compte tenu de l'offre monétaire d'aujourd'hui, les sommets du pétrole en 2008 et en 1980 équerraient respectivement à 400 $ et 670 $. » #OOTT $XLE

MINERS D'URANIUM – LE FOND EST-IL PROCHE ? Les mineurs d'uranium, après une hausse de 200 % (atteignant 4 écarts-types au-dessus de leur tendance à long terme), corrigent depuis plusieurs mois. Actuellement cotés à 3 σ en dessous de la tendance, la situation semble s'être inversée, passant de surachat à survente. En effet, tandis qu'un retour à son ancien sommet générerait un gain d'environ 110 %, atteindre son ancien plancher impliquerait une baisse limitée de 14 %. Ainsi, bien que personne ne puisse prévoir précisément le moment d'un mouvement (ni où se situera le fond), on peut dire que le rapport risque-récompense des mineurs d'uranium est devenu assez attractif à ce stade. $URNM $URA $UUUU

MINES DE CUIVRE CONTRE CUIVRE – MOMENTUM NÉGATIF Alors que le cuivre a enregistré une hausse de 63 % depuis 2025, les mines de cuivre ont surperformé de 135 % avant de reculer ces derniers mois. Le ratio mines de cuivre/cuivre montre effectivement que les mines ont sous-performé de plus de 30 % par rapport au métal depuis leur pic. Bien qu’elles soient désormais moins chères, les mines restent pour l’instant dans un momentum négatif ; c’est pourquoi j’ai récemment réalisé certains bénéfices sur elles afin de renforcer ma position dans le pétrole. Je reste néanmoins positif à long terme sur le cuivre (et les mines de cuivre), mais ce trade a une nature tactique (c’est-à-dire à court terme), visant à racheter les mines de cuivre à des prix plus bas en réalisant des bénéfices sur les récents gagnants. $COPX $XLE

SERVICES PÉTROLIERS CONTRE PRODUCTEURS DE PÉTROLE Les producteurs de pétrole ont désormais atteint leur quatrième plancher en 6 ans par rapport aux services pétroliers, comme le montre le ratio producteurs de pétrole / services pétroliers ci-dessous. La différence actuelle réside dans le fait que le pétrole vient récemment de rompre à la hausse. Sur une base relative, les services pétroliers deviennent de plus en plus attractifs par rapport aux producteurs de pétrole. $XLE et $IEZ utilisés comme proxies.