Il y a beaucoup de débats en ce moment dans le domaine des trésoreries en bitcoin. Permettez-moi de vous expliquer comment j’y pense, en tant qu’investisseur et non pas PDG, de manière simple. Une entreprise de trésorerie en bitcoin est, fondamentalement, un bilan. Ce bilan peut être géré à travers différentes structures de capital : actions ordinaires, actions privilégiées, dette traditionnelle, obligations convertibles, etc. Chacune comporte des compromis : coût du capital, risque, appétit des investisseurs et niveau d’effet de levier (ou d’amplification) sont tous des facteurs importants à considérer. Il n’existe pas de structure unique adaptée à chaque entreprise à chaque moment. Il y a toujours des compromis. Mais en fin de compte, une entreprise appartient à ses actionnaires. Les décisions d’allocation du capital doivent être prises avec un seul objectif en tête : maximiser la valeur actionnariale à long terme. Pour une entreprise de trésorerie en bitcoin, je pense qu’il est important de comprendre : 1) Le bitcoin par action : combien de bitcoin chaque action représente-t-elle ? 2) Le potentiel de croissance futur / la durabilité : dans quelle mesure ce bitcoin par action peut-il augmenter au fil du temps ? 3) Le risque : quels risques sont pris pour atteindre cette croissance, particulièrement sur la période d’investissement qui vous importe ? Différentes entreprises adopteront des stratégies différentes, et c’est tout à fait normal. Ce qui compte, c’est que ces stratégies créent de la valeur pour les actionnaires au fil du temps. Et bien sûr, qu’elles surpassent la performance du bitcoin, qui constitue le benchmark. En tant qu’investisseur, je continuerai à évaluer les implications à court et à long terme des décisions de la direction, ainsi que la valorisation actuelle, le potentiel de croissance et le profil de risque de chaque entreprise. Et j’allouerai mon capital en conséquence. En fin de compte, il ne s’agit pas de déterminer quelle structure de capital est la meilleure en isolation. Il s’agit de déterminer quelles décisions créent la plus grande valeur à long terme par action, équilibrée avec les risques que vous êtes prêt à accepter.
