Le bitcoin est un capital numérique, et je crois que le futur système financier mondial sera de plus en plus construit sur le réseau bitcoin. C’est une déclaration ambitieuse, mais je pense que nous commençons à entrevoir les premiers stades de ce qui pourrait devenir l’une des transformations les plus significatives de l’histoire de la finance.
Je ne suis certainement pas le seul à partager cette conviction. Au cours des dernières années, nous avons observé un changement important dans la manière dont certaines des plus grandes institutions financières mondiales abordent le bitcoin. Des entreprises telles que Fidelity, JPMorgan, BlackRock et TD s’impliquent de plus en plus dans le bitcoin, que ce soit par le biais de recherches, de produits d’investissement ou du développement de services financiers. Ces quatre noms mondialement établis ont tous publié des mises à jour liées au bitcoin cette semaine. TD, via sa division de recherche TD Cowen, réalise un excellent travail dans ce domaine, produisant des recherches détaillées sur les entreprises détenant des trésoreries en bitcoin et sur le marché émergent du crédit numérique. TD Cowen suit également depuis un certain temps Smarter Web, et je pense que la profondeur de l’analyse menée par des institutions de ce niveau est particulièrement encourageante. Il s’agit d’organisations exerçant une influence considérable sur les marchés mondiaux des capitaux, et je pense que leur implication croissante est un autre indicateur de la maturité atteinte par le bitcoin.
Avant d’aborder certains des points forts de cette semaine, je voulais consacrer un peu de temps à expliquer comment je vois le développement de l’écosystème financier du bitcoin et pourquoi je pense qu’il est si pertinent pour l’avenir de Smarter Web. Vous avez peut-être entendu les termes capital numérique, equity numérique, crédit numérique et monnaie numérique — des concepts que Michael Saylor, Président exécutif de Strategy, a largement expliqués. Je pense qu’ils offrent un excellent cadre pour comprendre comment un tout nouveau système financier pourrait se développer autour du bitcoin, avec différentes couches conçues pour répondre à des objectifs et à des types d’investisseurs différents.
Le point de départ est le bitcoin lui-même. Je considère que le bitcoin est la meilleure forme de capital jamais créée. C’est un capital numérique. Le bitcoin possède plusieurs propriétés qui le distinguent fondamentalement des formes traditionnelles de capital. Son offre est limitée à 21 millions de pièces, son émission est programmée pour diminuer environ tous les quatre ans, et il fonctionne sur un réseau mondial décentralisé non contrôlé par un seul gouvernement, entreprise ou individu. Il peut être transféré partout dans le monde, divisé en unités extrêmement petites et vérifié de manière indépendante. Je pense que ces caractéristiques, combinées à une adoption croissante et à une rareté absolue, donnent au bitcoin le potentiel de devenir un stockage de valeur de plus en plus important et la fondation du système financier mondial.
La couche suivante est l’equity numérique. Des entreprises telles que Strategy et Smarter Web ont choisi de constituer des trésoreries en bitcoin importantes. Dans notre cas, il s’agit de SWC, nos actions ordinaires. L’equity numérique diffère de la simple détention de bitcoin car une entreprise peut utiliser les marchés des capitaux, le financement et une allocation rigoureuse des capitaux pour augmenter au fil du temps la valeur en bitcoin attribuable à chaque action, tout en développant son activité opérationnelle. Si la direction exécute bien sa stratégie, cela crée le potentiel pour que l’equity numérique surperforme le bitcoin lui-même. Cela introduit également des risques supplémentaires, notamment l’amplification : les mouvements du prix du bitcoin peuvent avoir un impact proportionnellement plus fort sur la valeur sous-jacente attribuable aux actionnaires ordinaires. Ce mécanisme fonctionne dans les deux sens, et l’equity numérique n’est pas un proxy du bitcoin ; elle peut être considérablement plus volatile que le bitcoin.
Cela nous amène au crédit numérique, un concept devenu particulièrement pertinent pour Smarter Web suite au récent lancement des actions privilégiées MORE sur le marché principal de la Bourse de Londres. Le crédit numérique est conçu pour un type d’investisseur différent, celui qui privilégie un revenu régulier et une volatilité des prix plus faible que l’appréciation du capital potentielle associée à l’equity numérique. Dans notre cas, MORE verse un dividende privilégié cumulatif à taux variable, actuellement fixé à 12 % par an (sur la base d’un prix de référence de 100 £) et payable hebdomadairement. Il est soutenu par la même activité et la même trésorerie en bitcoin que SWC, mais il confère des droits différents et occupe une position plus privilégiée dans notre structure de capital. L’objectif est d’offrir aux investisseurs un revenu attractif tout en permettant à Smarter Web d’accéder à une autre source de financement pour soutenir notre croissance continue. Bien entendu, une volatilité réduite est un objectif et non une garantie ; les investisseurs doivent comprendre les risques spécifiques associés à chaque type d’action.
Il a été intéressant de voir TD Cowen lancer cette semaine son nouveau cadre de recherche hebdomadaire sur le crédit numérique. Le rapport examine comment comparer différents instruments de crédit adossés au bitcoin, notamment leurs rendements en dividendes, leur position dans la structure de capital d’une entreprise, leur couverture en actifs en bitcoin et leur capacité à soutenir les obligations de paiement continues. Importamment, MORE est inclus aux côtés des titres de crédit numérique émis par Strategy et Strive, intégrant Smarter Web dans un cadre comparatif couvrant certaines des entreprises leaders développant ce marché. TD Cowen introduit deux indicateurs — BTC Rating et BTC Fixed Charge Coverage — conçus pour aider les investisseurs à mieux comprendre le soutien en bitcoin de ces instruments ainsi que les obligations qui leur sont associées. Je pense qu’il s’agit d’un développement important car, à mesure que le crédit numérique deviendra plus établi, les investisseurs auront besoin de méthodes cohérentes pour évaluer et comparer les différentes opportunités disponibles. Il est encourageant de voir émerger ce niveau de recherche indépendante institutionnelle autour du secteur, et particulièrement satisfaisant de voir MORE inclus dès cette phase précoce de son développement.
Le prochain concept est la monnaie numérique, et c’est là que le potentiel d’échelle de cette opportunité devient particulièrement intéressant. La monnaie numérique pousse plus loin le concept du crédit numérique en combinant des instruments de crédit générant des revenus avec des liquidités ou des équivalents très liquides afin de créer des produits conçus pour maintenir une valeur relativement stable tout en générant un revenu. L’objectif est d’allier certaines des caractéristiques attendues de la monnaie — stabilité, liquidité et facilité de transfert — avec la possibilité d’obtenir un rendement. Ces produits pourraient éventuellement exister sous forme de jetons numériques, fonds ou comptes, permettant aux valeurs de circuler plus efficacement au sein du système financier. Il est important de noter que la monnaie numérique n’impliquerait pas nécessairement la dépense directe du bitcoin lui-même ; elle pourrait plutôt utiliser des instruments financiers soutenus ultimement par des structures de capital adossées au bitcoin afin de créer quelque chose conçu pour une utilisation financière quotidienne. De nombreuses considérations entourent la réglementation, la liquidité et la gestion des risques, et il n’est pas garanti qu’une valeur stable puisse être maintenue ; mais je crois que cette opportunité pourrait être énorme.
Il existe d’autres concepts au sein de cet écosystème en développement, notamment le rendement numérique, qui implique généralement la recherche de rendements plus élevés grâce à une structuration financière additionnelle et à des risques accrus. Toutefois, je pense que les principaux domaines que j’ai décrits illustrent comment différentes structures financières peuvent être construites autour du bitcoin pour répondre à différents objectifs. Le bitcoin fournit le capital numérique sous-jacent. L’equity numérique offre aux investisseurs une exposition aux entreprises cherchant à accumuler et à capitaliser la valeur en bitcoin. Le crédit numérique fournit des structures d’investissement axées sur le revenu et une source additionnelle de financement pour ces entreprises. La monnaie numérique pourrait ensuite combiner cette capacité génératrice de revenus avec la stabilité et la liquidité nécessaires à une utilisation beaucoup plus large au sein du système financier.
Ce qui me semble particulièrement passionnant, c’est que Smarter Web participe déjà au développement de cet écosystème. Nous avons constitué la plus grande trésorerie en bitcoin parmi les sociétés cotées au Royaume-Uni, établi SWC comme notre equity numérique et récemment lancé MORE comme notre crédit numérique. Nous sommes encore à un stade très précoce, particulièrement au Royaume-Uni, mais je crois que l’opportunité de continuer à développer ces différentes formes de capital est considérable. Mon ambition est de construire une entreprise capable de croître, d’accumuler continuellement du bitcoin, d’accroître la valeur nette en bitcoin attribuable à chaque action ordinaire pleinement diluée et d’accéder à différents pools de capitaux d’une manière qui renforce l’entreprise à long terme.MORE fait partie intégrante de cette stratégie, et je crois que nous venons à peine de commencer à explorer ce qu’il pourrait devenir.
Lorsque je réfléchis à la manière dont cela pourrait évoluer, je le compare souvent à Internet et, plus récemment, à l’intelligence artificielle. Aujourd’hui, très peu de personnes remettraient en question l’importance d’Internet pour l’économie mondiale, et nous commençons de plus en plus à voir comment l’IA transforme notre manière de vivre et de travailler. Ces deux technologies ont créé d’immenses opportunités, mais il y a eu des périodes où leur importance à long terme n’était pas largement comprise. Je crois que nous pourrions vivre une période similaire avec le bitcoin, alors qu’il évolue d’un actif que beaucoup considèrent encore simplement comme un investissement, ou que d’autres voient comme un moyen d’échange, vers une fondation sur laquelle un système financier de plus en plus sophistiqué peut être construit.
Bien sûr, rien de tout cela n’est garanti, et chacun a des circonstances financières, des objectifs d’investissement et des attitudes face au risque différents. Je ne prétends pas savoir avec certitude à quelle vitesse cela se développera ni à quoi ressemblera exactement le système financier dans dix ou vingt ans. Toutefois, je crois que la direction prise devient de plus en plus claire, et que le bitcoin a le potentiel de devenir beaucoup plus important pour le système financier mondial qu’il ne l’est aujourd’hui. À mes yeux, il vaut la peine de prendre le temps de comprendre ce qui se passe et d’envisager ce que cela pourrait signifier pour votre propre avenir. Car si le bitcoin devient effectivement la fondation d’un nouveau système financier mondial, les implications seront extraordinaires, et je pense qu’il y a de très bonnes chances qu’il s’impose.
Pour plus de clarté, Smarter Web est une entreprise opérationnelle disposant d’un trésor en bitcoin, et non une société de services financiers réglementée. Toutefois, grâce à SWC et MORE, nous disposons désormais de deux titres distincts que je considère comme nous positionnant au sein de cet écosystème financier émergent. Certains des concepts que j’ai abordés, notamment autour de la monnaie numérique, nécessiteront la participation d’institutions financières réglementées et le développement de produits conformes aux différents cadres réglementaires du monde entier. Notre objectif est de renforcer notre entreprise opérationnelle, d’augmenter notre trésor en bitcoin et de développer une structure de capital que je crois pouvoir jouer un rôle de plus en plus important à mesure que cet écosystème évolue.
Passons à la semaine elle-même : lundi, Alex et Will ont lancé des modifications aux forfaits de conception web proposés par nos entreprises opérationnelles. J’ai déjà écrit à plusieurs reprises sur l’importance d’avoir des entreprises opérationnelles en complément de notre trésor en bitcoin, et voici un autre exemple du travail en cours sur ce volet de Smarter Web. Si vous possédez une entreprise ou êtes responsable du marketing en ligne, je vous encourage à consulter les services de conception web que nous proposons. Je pense que vous serez surpris par les prix, particulièrement si vous prenez en compte la qualité du service et la tranquillité d’esprit procurée par la collaboration avec une équipe établie. Nos entreprises opérationnelles servent plus de 500 sites clients, et je suis impatient de voir ce nombre continuer à augmenter.
Mardi, nous avons publié notre première annonce hebdomadaire de dividende MORE, confirmant le dividende et les dates importantes pour les actionnaires. Le dividende pour la semaine se terminant le vendredi 23 octobre s’élève à 0,2301 £ par action privilégiée, sur la base du taux annuel actuel de dividende privilégié de 12 %. La date d’ex-dividende est le jeudi 22 octobre, la date d’enregistrement est le vendredi 23 octobre et la date de paiement est le lundi 9 novembre. Nous prévoyons de rendre cette annonce régulière chaque mardi afin que les investisseurs MORE aient une visibilité claire sur les dates qui les concernent. Je pense qu’une communication cohérente est particulièrement importante lorsqu’on introduit un nouveau type d’action sur le marché britannique, et nous voulons rendre aussi simple que possible la compréhension du fonctionnement de MORE.
Vers la fin de mardi, j’ai également animé un X Spaces avec Gary et l’équipe UK BTC Spotlight. J’ai vraiment apprécié cette conversation. Au cours des 18 derniers mois, j’ai eu la chance de participer à plusieurs podcasts et Spaces, mais relativement peu ont été organisés par des communautés britanniques dédiées au bitcoin. J’aime toujours l’occasion d’échanger avec des personnes qui contribuent à développer la sensibilisation et la compréhension du bitcoin au Royaume-Uni. Il reste encore beaucoup à faire en matière d’éducation, notamment sur les entreprises disposant d’un trésor en bitcoin et le développement du crédit numérique, et je pense que ces échanges jouent un rôle essentiel pour atteindre un public plus large.
Mercredi, Tim Kotzman a organisé la première conférence numérique sur le crédit numérique, à laquelle j’ai eu plaisir à participer. C’était une autre excellente opportunité d’évoquer MORE, pourquoi nous l’avons développé et pourquoi je crois que le crédit numérique pourrait devenir une composante essentielle de l’avenir de Smarter Web. Il reste beaucoup à faire pour aider les investisseurs à comprendre comment les actions privilégiées s’intègrent aux actions ordinaires traditionnelles et aux stratégies de trésor en bitcoin. Développer la sensibilisation, éduquer les investisseurs et démontrer une exécution constante seront tous essentiels si nous voulons faire de MORE une source importante de capital comme je le crois qu’elle peut le devenir.
Jeudi, nous avons publié notre dernière mise à jour sur les ATM, couvrant les activités sur nos installations d’actions ordinaires et privilégiées. Nous avons levé environ 592 679 £ en recettes brutes. Le prix de nos actions ordinaires n’a pas affiché la force que j’aurais souhaitée, ce qui affecte naturellement les opportunités disponibles via l’ATM. Toutefois, je pense que notre partenaire ATM a bien réussi à équilibrer l’opportunité de lever des fonds à un mNAV que nous considérons comme raisonnable avec l’importance de ne pas émettre trop d’actions à une valorisation inférieure à ce que j’aimerais idéalement. Nous voulons conserver la flexibilité pour acquérir davantage de bitcoin, mais nous devons également rester disciplinés sur le prix auquel nous émettons nos actions ordinaires. Lever des fonds n’est pas un objectif en soi. Ce qui compte, c’est lever et allouer des capitaux d’une manière qui augmente la valeur pour les actionnaires existants.
Nous avons également observé un faible nombre d’actions privilégiées MORE vendues via l’installation ATM actions privilégiées à 100 £ par action. Cela représente évidemment un volume très faible à ce stade, mais je suis heureux de voir cette installation commencer à fonctionner. Comme c’est normal pour une action nouvellement cotée, il peut falloir du temps pour qu’un marché se développe, que la liquidité s’améliore et que les investisseurs deviennent à l’aise avec cette structure. Mon espoir est que MORE s’établisse comme une action qui négocie autour de son montant de référence de 100 £, bien que ce ne soit évidemment pas quelque chose que nous puissions garantir. Nous devons continuer à développer la sensibilisation, attirer des investisseurs et démontrer que nous pouvons gérer cette structure avec responsabilité. Je reste extrêmement enthousiaste quant au potentiel de MORE, mais je reconnais aussi qu’établir un marché réussi prend du temps.
Vendredi a vu la troisième annonce de la semaine avec un achat de 20 bitcoin portant notre trésor à un total de 2 850 bitcoin. Il s’agit d’une augmentation de nos avoirs de 3,75 % au cours des deux dernières semaines et d’un rendement bitcoin de 2,41 % depuis le début du trimestre. Nous croyons qu’il existe d’importantes opportunités au cours de ce trimestre pour continuer à faire croître notre trésor en bitcoin de manière accretive et disciplinée.
Enfin, n’oubliez pas que nous organiserons à nouveau la conférence UK Bitcoin Treasuries en mai 2027. J’ai trouvé cette année que cet événement était un grand succès, réunissant des personnes issues du secteur des trésors en bitcoin, des marchés financiers et de la communauté bitcoin dans son ensemble. Nous voulons que l’événement de l’année prochaine soit encore meilleur, et j’ai hâte d’accueillir tout le monde une nouvelle fois.Vous pouvez trouver les détails sur notre site web, ainsi que des photos et vidéos de la conférence de cette année. Les tarifs early bird augmentent à la fin d’octobre ; si vous êtes intéressé à nous rejoindre l’année prochaine, je vous encourage à visiter notre site web et à réserver votre billet avant la hausse des prix.
Comme toujours, merci à nos actionnaires et à tous ceux qui continuent de soutenir Smarter Web. Nous avons accompli des progrès significatifs dans le développement de notre structure de capital ces derniers mois, mais je crois que nous pouvons encore accomplir une énorme quantité de choses. Notre focus reste sur le renforcement de nos activités opérationnelles, la croissance de notre trésorerie en bitcoin et la construction d’une entreprise capable de continuer à créer de la valeur pour les actionnaires à long terme. Beaucoup de travail nous attend, et j’ai hâte de m’y atteler.
LSE : #SWC #MORE | OTCQB : $TSWCF | FRA : $3M8
