Lorsque j’ai écrit sur le lancement de OPAIPon, j’ai spécifiquement mentionné : ne peut pas être utilisé comme garantie pour les Perp. Maintenant, c’est possible. Ondo a effectué deux changements ces deux derniers jours : L’un est que OPAIPon est désormais officiellement accepté comme garantie, avec un taux d’escompte de 30 % et une limite d’environ 350 unités. L’autre est l’intégration des Perp RWA dans Jumper via le Perps SDK de LI.FI. Le premier est bien plus important que le second. Je m’étends sur cela. — J’ai déjà écrit à plusieurs reprises sur l’élargissement des garanties d’Ondo : SPYon, QQQon, GLDon, SLVon — ajoutés un par un. Chaque nouvelle catégorie permet à la même somme d’argent d’accomplir une action supplémentaire. Mais tous ces actifs étaient des actifs de marché ouvert : prix public, liquidité, évaluation ancrée. OPAIPon est différent. C’est un instrument pré-IPO. Pas de prix de marché public, liquidité déjà faible, prix déterminé par la négociation entre les utilisateurs sur le carnet d’ordres sur chaîne. Que ce type d’actif puisse désormais servir de garantie ? Je trouve que cette étape est bien plus audacieuse que toutes les précédentes. // Qu’est-ce que cela permet de faire ? Le plus direct : le basis trade. J’ai déjà expliqué comment réaliser un basis trade avec des actions publiques ; ici, l’actif sous-jacent est un actif privé. Acheter du OPAIPon spot et vendre en short un Perp OPENAI. Lorsque le prix du Perp est supérieur au prix spot, vous gagnez la convergence du spread. La clé : OPAIPon est lui-même une garantie. Votre position spot et la marge pour le short proviennent du même capital — pas besoin de fonds supplémentaires. L’efficacité du prix sur les marchés privés est bien plus faible que sur les marchés publics. Théoriquement, l’espace de spread est plus large. Mais inversement, les risques sont plus concentrés. // Je dois exposer l’autre face de la médaille. Taux d’escompte de 30 % : 100 $ déposés ne comptent que comme 70 $ de marge. C’est bien plus élevé que pour les actifs de marché ouvert. La plateforme elle-même reconnaît que cet actif présente un risque de volatilité et de liquidité plus important. La convergence du spread n’est pas garantie. Le spot et le Perp peuvent ne pas converger pendant longtemps, voire diverger. Plus la liquidité est faible, plus ce risque augmente. OPAIPon repose sur des billets non garantis émis par un émetteur des Iles Vierges britanniques. Si l’émetteur fait défaut, votre garantie peut tomber à zéro. Ce n’est absolument pas le même niveau de crédit qu’un ETF ou une action américaine tokenisée. En cas de marge insuffisante, le système convertira automatiquement votre garantie en stablecoin pour clôturer vos positions. Dans un marché aussi peu liquide, le prix d’exécution peut être très éloigné de ce que vous attendez. — Jumper ajoute une couche d’incitation : environ 57 000 USDC par semaine, avec un multiplicateur xPerps de 1,1. La plateforme offre également cette semaine 220 000 USDC en récompenses pour trois pools : 100 000 $ en liquidité, 100 000 $ en volume, 20 000 $ en activités — cette semaine, le pool d’activités se concentre sur le spot et le Perp OpenAI. C’est beaucoup d’argent. Mais ce qui m’intéresse davantage, c’est de savoir si le volume restera après la fin des incitations. Les récompenses peuvent acheter une expérience, pas la fidélisation. — J’observe Ondo depuis longtemps : de la dette souveraine aux actions publiques, aux ETF, puis aux pré-IPO — la gamme de produits s’élève progressivement. Les canaux institutionnels comme DTCC et FINRA sont également en cours de déploiement. Intégrer des actifs privés dans le système de garantie revient à pousser une fois encore les stratégies validées sur les marchés publics vers les marchés privés. Cette étape vient d’être franchie. Mais la liquidité, la tarification et les risques de crédit des actifs privés sont totalement différents en ampleur de ceux des marchés publics. Réussir avec SPYon ne signifie pas réussir avec OPAIPon. Je surveillerai la profondeur du carnet d’ordres et l’utilisation réelle en tant que garantie de OPAIPon. Ces deux données expliquent bien plus que les pools de récompenses. Les données officielles sont les seules à prendre en compte. Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Agissez selon vos capacités. DYOR @OndoPerps #ONDO