La régulation des stablecoins américains est finalisée, le grand test d’Ethereum est reporté. L’Office du contrôleur de la monnaie américain a finalisé les règles d’application de la loi GENIUS relative aux stablecoins. La date d’entrée en vigueur de ces règles est fixée au 18 janvier 2027, et les émetteurs concernés devront respecter des exigences en matière d’actifs de réserve, de procédures de remboursement, de conservation, de gestion des risques et de systèmes de déclaration. Des mesures de transition sont prévues pour les émetteurs existants, mais il reste essentiel que les dossiers de demande soient complets et que les décisions des autorités soient attendues. Les stablecoins indexés sur le dollar américain constituent l’infrastructure de règlement du marché des actifs numériques, directement liée à la liquidité des échanges, de la finance décentralisée et des transferts internationaux. Cette réglementation finale clarifie « qui peut légalement émettre » aux États-Unis, mais risque également d’augmenter les coûts et la charge de conformité pour les émetteurs. L’impact sur le marché doit être analysé en deux étapes. À court terme, il s’agit davantage d’un événement opérationnel permettant aux émetteurs et aux institutions financières de préparer leurs demandes, leurs capitaux et leurs systèmes de conservation que d’un catalyseur immédiat d’entrées de fonds. À moyen terme, l’entrée de banques et d’entreprises de paiement de grande taille deviendra plus facile, ouvrant la voie à une intégration des stablecoins réglementés dans les services destinés aux investisseurs institutionnels. À l’inverse, les petits émetteurs ou ceux basés à l’étranger verront leur barrière d’accès aux clients américains s’élever. Sur le marché des actifs numériques, l’accent se déplacera désormais non seulement sur les prix du Bitcoin ou d’Ethereum, mais aussi sur l’endroit où se concentrera l’offre de liquidité en dollars. Sur le plan technique, la Fondation Ethereum a reporté le déploiement de l’amélioration Glamsterdam sur le testnet Hoodi. Initialement prévu le 26 octobre, ce déploiement est désormais sans date fixe, car des analyses supplémentaires sont nécessaires pour évaluer l’impact du changement appelé EIP-8037 sur les contrats intelligents existants. Ce changement concerne le calcul des coûts lors de la création d’un nouvel état dans les transactions. Bien que le problème ne se soit pas produit sur le réseau principal, certains applications déjà en fonctionnement pourraient avoir intégré dans leur code des hypothèses obsolètes concernant les frais, ce qui oblige les développeurs à procéder avec prudence. Ce report ne signifie pas que le développement d’Ethereum est arrêté. Au contraire, il illustre un défi typique d’une infrastructure publique mature : déterminer jusqu’où il faut vérifier l’impact sur les applications existantes lors de modifications de la capacité de traitement ou de la conception des frais. Les reports sur les testnets sont souvent simplifiés comme des facteurs de prix, mais à long terme, cette approche privilégiant la sécurité renforce la confiance des investisseurs institutionnels et des utilisateurs corporatifs. À l’avenir, les points à surveiller seront la nouvelle date de déploiement de Hoodi, les perspectives de mise en production et les mises à jour des principaux clients. Sur le marché des dérivés, Webull a annoncé son partenariat avec Kalshi pour offrir à ses clients américains, à partir de novembre, des contrats à terme perpétuels liés à des actifs numériques tels que le Bitcoin. Ces contrats perpétuels sont des produits à terme sans échéance et ne reposent pas sur la détention physique du Bitcoin. Leur profit ou perte est déterminé par des mécanismes de marge, de liquidation et d’ajustement de financement, ce qui rend la gestion du risque plus complexe qu’un achat direct. Toutefois, il est crucial que les dérivés d’actifs numériques soient désormais accessibles via des canaux similaires à ceux des comptes titres, en passant par des bourses et des centres de compensation soumis à la réglementation américaine. Le marché des actifs numériques continue sa transition vers un marché institutionnel, progressant simultanément sur trois axes : la réglementation, les technologies fondamentales et les produits financiers.