🌊 Mise à jour sur la liquidité Dollar L’indice dollar a clôturé à 121,40 le 16 octobre, en dessous de 122,00 deux séances plus tôt, mais reste solide. Ce recul apporte un certain soulagement au niveau de la marge. Il ne signale pas encore une liquidité dollar abondante à l’échelle mondiale. Yields du Trésor Au dernier clôture officielle du 23 octobre, le taux du Trésor à deux ans était de 4,69 %, à dix ans de 5,00 % et à trente ans de 5,33 %. Le taux à dix ans se situait à 31 points de base au-dessus du taux à deux ans. Une pente positive aide certains canaux de crédit, mais un taux à dix ans de 5 % impose toujours un taux d’actualisation exigeant pour les actifs à longue durée et spéculatifs. Conditions monétaires La semaine se terminant le 21 octobre, le crédit de la Réserve fédérale était presque inchangé à 6 707 milliards de dollars. Le compte général du Trésor a augmenté d’environ 68,6 milliards de dollars pour atteindre 952,0 milliards de dollars, tandis que les soldes de réserves ont diminué d’environ 59,5 milliards de dollars pour s’établir à 2 963 milliards de dollars. En termes simples, le réapprovisionnement en trésorerie du Trésor a absorbé les réserves bancaires, tandis que le bilan de la banque centrale n’a offert qu’un faible contre-poids. Le solde des reverse repo domestiques n’était que d’environ 0,3 milliard de dollars, laissant peu de marge de manœuvre. Liquidité des actifs numériques La circulation de l’USDC s’élevait à 71,99 milliards de dollars le 22 octobre. Cela constitue une base de règlement substantielle pour les marchés numériques, mais la profondeur des stablecoins ne peut pas compenser entièrement une canalisation du dollar plus serrée. La capacité de transfert onchain peut rester saine tandis que la liquidité globale des risques reste sélective. Régime Le régime actuel est serré. Les taux à long terme élevés, un solde de trésorerie du Trésor élevé, des réserves en baisse et un dollar solide l’emportent sur le soutien apporté par la profondeur des stablecoins. Score de liquidité : 3/10 Perspective Une amélioration durable nécessiterait que les soldes de réserves se stabilisent, que le solde de trésorerie du Trésor cesse d’augmenter, que le taux à dix ans descende de manière convaincante en dessous de 5 % et que le dollar prolonge son recul. Jusque-là, les rebonds sont plus susceptibles de refléter une position sélective qu’une expansion générale de la liquidité.