Qui finance le rebond ? Les ETF bitcoin spot américains ont enregistré un flux net de 997,4 M$ entre le 15 et le 21 octobre. Presque tout ce montant a été concentré sur deux jours : +526,7 M$ le 19 octobre et +524,8 M$ le 21 octobre. Au cours de la même semaine, l'offre totale de stablecoins a diminué de 1,71 Mrd $, passant de 305,52 Mrd $ à 303,80 Mrd $. Le BTC a tout de même terminé la semaine en hausse à 82 204 $, soit une augmentation de 2,39 % sur sept jours. Il a brièvement atteint environ 84 800 $ mercredi soir, avant de perdre plus de 2 000 $ pendant la nuit. Ces deux flux atteignent des marchés différents. La demande d'ETF passe par des participants autorisés et apparaît principalement sous forme d'achats spot sur un petit nombre de plateformes. Les stablecoins sont la devise de cotation pour la plupart des carnets d'ordres natifs crypto : marge Perp, paires altcoin, pools DEX et nouvelles listages. Un rebond financé par la création d'ETF ne réapprovisionne pas les soldes de stablecoins qui soutiennent les carnets d'ordres altcoin et long-tail. Lorsque cette liquidité diminue, la profondeur côté cotation sur les paires plus petites s'amincit en premier, et les spreads s'élargissent plus rapidement les jours de forte volatilité.