On pourrait presque utiliser aujourd’hui comme étude de cas pour l’ensemble du marché en 2026. Le PCE ce matin nous indique ce qui va se passer ensuite avec le taux d’escompte. Micron ($MU) ce soir nous révèle ce qui va se produire ensuite dans l’une des parties à la croissance la plus rapide du cycle de bénéfices de l’IA. Ces deux forces s’affrontent constamment en ce moment. D’un côté : - Une inflation persistante. - Des rendements à long terme supérieurs à 5 %. - Un capital coûteux. - Le pétrole à proximité de 100 $. De l’autre : - Les dépenses en capital liées à l’IA continuent d’accélérer. - La demande en semi-conducteurs reste forte. - Les prix de la mémoire restent solides. - Les estimations de bénéfices continuent d’augmenter. Ce contraste explique pourquoi le marché a été si intéressant (et difficile pour la plupart) cette année. Le contexte macroéconomique n’est pas favorable selon de nombreuses normes historiques, mais l’accélération fondamentale sous-jacente à l’IA a jusqu’à présent prouvé être suffisamment puissante pour absorber une quantité très surprenante de pressions. En résumé : La macroéconomie tente de comprimer le multiple. L’IA tente de faire croître les bénéfices sous-jacents. En ce moment, ces deux forces s’affrontent quotidiennement. Et jusqu’à présent, les bénéfices se sont révélés beaucoup plus difficiles à éliminer que ce que les gens attendaient.
