Mineurs d’or, jetons d’or ou le métal lui-même : lequel a réellement payé ?? À ce matin, l’or au comptant est autour de 4 470 $. GDX a clôturé jeudi à 101,49 $. GLD a clôturé à 410,22 $. XAUT suit le métal à environ 4 471 $. Le tableau des résultats dépend toujours de l’horloge. Au 3 septembre, GDX est en hausse d’environ 18,3 % depuis le début de l’année et de 57 % sur douze mois, tandis que GLD est en hausse de 3,5 % cette année et de 25,0 % sur douze mois, et Tether Gold se situe à côté du lingot à environ +3,2 % depuis le début de l’année et +25,5 % sur un an, car un jeton de coffre-fort est conçu pour suivre l’once, pas la dépasser. Au cours du dernier mois, l’écart reste marqué : les mineurs environ +30 % contre l’or proche de +5 % à +10 %, ce qui correspond à un effet de levier après la hausse d’août et le rebond de cette semaine après le repli début septembre. Étirez la bande et le classement s’inverse. Depuis le lancement de GDX en 2006 jusqu’à cette semaine, GLD a généré une croissance composée d’environ +528 % contre +221 % pour GDX, car les actions des mineurs sont l’or plus le diesel, les teneurs, la dilution et le cours des actions. Les années 2013 et 2022 ont récompensé l’once et pénalisé les actions. En 2025 et au cours des douze derniers mois, ce sont les actions qui ont payé, car les prix réalisés ont élargi les marges et GDX a exploité cet écart. PAXG et XAUT n’ont pas surperformé l’or. Ils sont l’once dans un wallet, avec de petits premiums et discounts, 24 heures sur 24, et la possibilité de mettre l’or en garantie. La taille de la catégorie reste de quelques milliards contre les environ 150 milliards de GLD, donc le rendement qui comptait était l’accès et l’utilité, pas l’alpha par rapport à la LBMA. L’élément qui reste en dehors de cette comparaison est la tokenisation productive, pas un reçu de coffre-fort qui suit l’écran, mais une créance sur des onces extraites du sol. Les mineurs vous ont offert le meilleur trade de la dernière année et les pires séances lorsque Warsh et le pétrole ont frappé la même semaine. Le métal vous a offert un rendement composé plus pur à long terme. Les jetons de coffre-fort vous ont donné l’once qui peut bouger à 2h du matin. Les jetons de production tentent de conserver l’économie des mineurs sans vivre entièrement dans la clôture de GDX. L’année dernière, les mineurs ont payé davantage. Les vingt dernières années, l’or lui-même a payé davantage. Les jetons vous ont payé l’or plus les rails. Si vous ne poursuivez que le dernier prix, vous achèterez toujours GDX après qu’il a déjà accompli son travail. #Gold #GDX #RWA #Tokenization #XAUT #PAXG