Un nouveau risque se construit autour de l’opération corporative #Bitcoin, qui n’a rien à voir avec le bitcoin natif lui-même. MSCI envisage des règles qui pourraient exclure des entreprises comme Strategy et Metaplanet de certains de ses indices mondiaux. Cela compte, car l’inclusion dans un indice crée une demande automatique. Les fonds de pension, les ETF et les portefeuilles passifs n’achètent pas Strategy parce qu’ils ont une opinion sur #Bitcoin. Ils l’achètent parce que l’indice leur ordonne de le faire. Si Strategy est exclue, une partie de ce processus fonctionne à l’envers. Cela ne forcerait pas Strategy à vendre son bitcoin. Mais cela pourrait obliger les investisseurs passifs à vendre des actions de Strategy, exercer une pression sur l’action, affaiblir sa capacité à lever des capitaux à des valorisations attractives, et rendre indirectement le modèle d’accumulation de bitcoin plus difficile à maintenir. C’est là que je pense que l’impact sur le marché devient intéressant. Les trésoreries corporatives en bitcoin ont créé un pont entre la liquidité des actions traditionnelles et le #Crypto. Si les fournisseurs d’indices commencent à remettre en question si ces entreprises devraient même être traitées comme des entreprises opérationnelles normales, ce pont devient moins fiable. MSCI n’a pas encore pris de décision finale. Mais c’est l’une de ces histoires où les effets de second ordre comptent bien plus que le titre.