Pourquoi le marché ne monte-t-il pas ? Alors que le bitcoin reste autour de 60 000 dollars, il n’y a pas de déclin général sur le marché ; le capital est simplement plus sélectif. Le rendement des obligations américaines à 10 ans se situe à 4,67 %. Cela crée un coût d’opportunité sérieux pour les nouveaux fonds cherchant à entrer dans des actifs à forte volatilité et ne générant pas de flux de trésorerie, comme le bitcoin. Les flux des ETF spot bitcoin ne sont pas complètement interrompus ; mais il n’existe pas non plus une demande régulière et forte. Ainsi, les acheteurs marginaux capables de faire monter le prix seuls ne sont pas encore clairement identifiables. D’un autre côté, les ETF du S&P 500, du Nasdaq 100 et du secteur financier américain se situent près de leurs sommets. Le problème n’est donc pas un retrait généralisé du risque ; c’est la faiblesse du capital alloué au cryptomarché dans un environnement à taux élevés. En résumé, la pression sur le bitcoin n’est pas due uniquement à une crise de liquidité : les rendements élevés des obligations, les flux d’ETF volatils et une aversion au risque prudente agissent simultanément. À des fins de recherche et d’analyse uniquement ; ce n’est pas un conseil en investissement.