700 milliards de dollars de dépenses en IA ont migré de l'euphorie actionnariale vers le risque de crédit.
Les 700 milliards de dollars prévus en dépenses d'infrastructure IA sont suffisamment importants pour affecter les emprunteurs, les obligataires et l'économie dans son ensemble.
Fitch a estimé que les dépenses d'investissement en capital de quatre grandes entreprises technologiques pourraient augmenter de plus de 75 % pour atteindre environ 700 milliards de dollars en 2026. Elle a également souligné les 182 milliards de dollars d'émissions d'obligations de qualité investissable provenant d'un groupe plus large d'entreprises liées à l'IA et a averti qu'une correction du marché de l'IA devient un risque majeur de crédit mondial.
Il s'agit d'un argument différent de « les actions IA semblent chères ». Le risque de crédit apparaît lorsque les entreprises financent d'énormes projets en supposant que les flux de trésorerie futurs couvriront les intérêts, l'amortissement, les coûts énergétiques et les coûts de remplacement. Si les revenus liés à l'IA arrivent lentement, les dépenses laissent néanmoins derrière elles des obligations réelles.
La croissance actuelle soutient la croissance. Fitch a estimé que les investissements en TI ont ajouté environ 1,4 point de pourcentage à la croissance du PIB américain au premier trimestre. Cela crée un risque macroéconomique à double sens : la construction continue soutient les fournisseurs et l'emploi, tandis qu'un retrait soudain pourrait frapper simultanément les centres de données, les services publics, les puces, le crédit privé et les économies régionales.
Le signal le plus révélateur sera l'écart entre la croissance des revenus liés à l'IA et le coût total de leur prise en charge. Les spreads obligataires, les flux de trésorerie libres, les taux d'utilisation et la concentration clientèle pourraient en dire davantage qu'un autre benchmark de modèle.
Pas un conseil financier. Les actions technologiques et les obligations corporatives peuvent perdre de la valeur, et les prévisions peuvent changer.
La construction de l'IA crée-t-elle une infrastructure durable, ou avance-t-elle la demande future avec trop de dettes attachées ?
