L'absence d'action de la Fed sur les taux pourrait bénéficier à court terme aux marchés émergents

Un gel prolongé de la Fed ne touche pas seulement les emprunteurs américains. Il redessine les flux de capitaux vers certaines des devises les plus risquées du monde.

Alors que la banque centrale a maintenu le taux des fonds fédéraux stable à plusieurs réunions successives, les stratèges du marché ont commencé à considérer l'inaction de la Fed comme un facteur positif à court terme pour les marchés émergents.

Sans hausse, chaque réunion laisse l'écart de taux entre les obligations du Trésor américain et les crypto-actifs plus faible que ce qu'il serait si la Fed continuait à resserrer.

Cette relation est déjà reflétée dans les données. Les devises émergentes, telles que la lire turque, le real brésilien et le rand sud-africain, ont réagi aux seules déclarations du FOMC cette année avec des variations de 2 à 3 %, reflétant la sensibilité des actifs monétaires aux déclarations de la Fed.

Un risque que ces marchés ont intégré est le saut soudain des taux, qui a été éliminé par une stabilisation.

Un dollar plus stable et des taux d'intérêt à long terme américains persistants ont offert aux émetteurs de dettes émergentes un créneau favorable jusqu'en 2026.

Mais malgré le thème général de taux plus élevés plus longtemps aux États-Unis, l'appétit des investisseurs pour une exposition aux marchés émergents n'a pas faibli, en raison d'une forte émission à la fin de l'année dernière et tout au long de cette année.

Cependant, ce bénéfice semble plus tactique que structurel. Certaines économies émergentes présentent encore des taux d'inflation élevés, et le choc double d'une dépréciation monétaire conjuguée à des taux plus élevés pourrait dérégler les politiques d'assouplissement des banques centrales locales, quel que soit le comportement de la Fed.

Les conditions de liquidité sur les marchés émergents (EM) sont importantes pour les marchés de crypto-actifs, car l'activité de détail dans les marchés émergents a historiquement été étroitement corrélée à l'appétit pour le risque, et les conditions plus souples du dollar sur le marché mondial ont été corrélées à des flux plus spéculatifs vers les crypto-actifs.

Pas un conseil financier. Suivez-vous la politique de la Fed lors de l'évaluation de l'appétit pour le risque dans les crypto-actifs, ou cela vous semble-t-il trop indirect pour avoir de l'importance ?