👀 Mon analyse du deuxième semestre 2026 et ma position : Le scénario de base pour le deuxième semestre est un désendettement progressif à partir des sommets surévalués, pas un effondrement de la bulle IA, mais non plus une continuation de l’euphorie liée à l’IA. Tout repose sur une seule condition : le crédit reste intact. Les OAS des obligations spéculatives restent faibles. Le crédit privé soutenant la construction des infrastructures IA constitue la véritable mine anti-personnel, mais il n’a pas encore déclenché un événement systémique de crédit. Tant que cela tient, l’IA peut progresser lentement en haut et éroder répétitivement l’effet de levier. Ce qui me pousse dans cette direction : > L’effet de levier reste élevé. La dette de marge est à des niveaux records, et SOXL continue de négocier à un premium même lors des corrections. > Contexte hawkish. Ce marché a déjà intégré des baisses de taux. Ainsi, aucune baisse est la mauvaise nouvelle. Des taux plus élevés plus longtemps scelle le plafond des valorisations. > La Fed est devenue moins lisible. Warsh a abandonné la feuille de route des taux, donc chaque publication de données a un impact plus fort et l’effondrement de la volatilité post-événement s’est atténué. > La menace géopolitique est de retour. Hormuz et le pétrole réintègrent les prix, avec le brut rebondissant depuis ses plus bas. Bilan : un marché asymétrique. Les bonnes nouvelles sont atténuées, les mauvaises sont amplifiées. Deux voies possibles à partir d’ici. Je penche pour la PREMIÈRE. 1. Baisse progressive par étapes — scénario de base L’effet de levier ne se désengage jamais complètement. Petites reprises, sommets chaque fois plus bas. Juillet-août s’effrite. À la fin d’août, la réunion de Jackson Hole + la fenêtre NVDA pourraient déclencher une courte reprise. De septembre à début novembre, la saisonnalité s’ajoute à un désendettement accru. Après les élections, début novembre, une reprise est probable, mais son ampleur dépend de deux facteurs : l’effet de levier a-t-il été réellement éliminé, et la Fed a-t-elle effectivement pivoté ? 2. Liquidation brutale puis nouveaux sommets — le scénario optimiste peu probable Style crypto 2024-H2. Mais la configuration est brutale. Les deux conditions doivent être remplies : une liquidation brutale en juillet-août qui efface complètement l’effet de levier, ET une amélioration macroéconomique avec une Fed dovish. Alignez cela avec la saisonnalité post-électorale et les sommets de fin d’année reviennent sur la table. Mais la première condition n’est pas encore proche. La queue : Si le crédit privé, le financement des data centers IA et les OAS des obligations spéculatives commencent tous à s’effriter dans la même direction, ce n’est plus une correction, mais le dégonflement de la bulle. Comment je suis positionné : Actions : 1/3 en spot. Vente de puts à court terme pour entrer progressivement dans les baisses progressives, en utilisant une partie de ce premium pour acheter des puts très OTM comme couverture contre les risques extrêmes. Crypto : ne pas lutter contre le marché. Court sur les rebonds tant que le prix est sous la moyenne mobile 200, mais une pivot de la Fed ou un retournement de liquidité est mon stop. Le secteur le plus fou de la planète devient ennuyeux en haut, tandis que le vrai risque se cache dans la dette que personne ne valorise quotidiennement. Voilà toute la configuration.
