🔺 Le financement des trésoreries de bitcoin passe de la narration à l’analyse des émetteurs. L’ancien cadre était simple : « Combien de BTC ont-ils ajoutés ? » Cela n’est plus suffisant. La meilleure question est de savoir si le mécanisme de financement augmente le BTC/actif après : - obligation de dividende - trajectoire de dilution - termes préférentiels - mécanismes de conversion / rachat - coût du capital - durée de liquidité - réflexivité à la baisse Les débats récents entre SATA et Strive montrent pourquoi le secteur a besoin d’un vocabulaire de divulgation plus précis. Le BTC au bilan est l’élément principal. La clarté des flux de trésorerie constitue la couche analytique : Qu’est-ce qui a changé ? Qui assume le risque ? Le BTC/actif a-t-il augmenté ? L’effet de levier a-t-il augmenté ? La liquidité s’est-elle contractée ? La divulgation a-t-elle rendu l’actif investissable ? C’est là que les entreprises de trésorerie de bitcoin deviennent des opportunités comparables en termes de risque d’émission et de structure du capital. DeltaSignal suit la clarté des flux de trésorerie auprès des émetteurs publics de BTC : impact sur le BTC/actif, mécanismes de financement, vecteurs de dilution, durée de liquidité et qualité de la divulgation.