Il existe en réalité DEUX façons de modéliser ASST si Strive achète 200 BTC par jour ouvrable pendant 5 ans et que le bitcoin génère un rendement composé annuel de 28 %. Même rythme d’acquisition de BTC. Même hypothèse de dividende SATA de 13 %. Des résultats totalement différents selon la gestion de la structure de capital. SCÉNARIO 1 : L’AMPLIFICATION RESTE STABLE C’est la version la plus propre. Strive maintient le profil d’amplification des actions ordinaires à peu près inchangé tout en développant la machine. Autrement dit, la charge des créanciers seniors ne s’emballe pas par rapport aux actionnaires ordinaires. Le stock de BTC passe de 15 391 BTC à 267 391 BTC. Le prix du BTC à un CAGR de 28 % atteint environ 263 117 $ Le NAV en BTC devient environ 70,35 milliards $ Dans cette version, le CEBE/actif explose de environ 14,6k sats aujourd’hui à environ 173k sats à l’année 5. Soit une augmentation de 11,9x du CEBE/actif. La trajectoire implicite du prix de l’action ASST dans ce modèle : Aujourd’hui : 18 $ Année 1 : 92 $ Année 2 : 191 $ Année 3 : 324 $ Année 4 : 503 $ Année 5 : 743 $ C’est le scénario idéal. Strive devient une arme des marchés du capital bitcoin tout en préservant la dynamique d’amplification pour les actionnaires ordinaires. SCÉNARIO 2 : SATA S’ÉTEND, DIVIDENDES EXCLUSIVEMENT POUR LES ACTIONS ORDINAIRES C’est la version plus mécanique. Strive continue d’émettre des SATA pour acheter du bitcoin, mais ne vend que des ASST pour couvrir la charge des dividendes SATA à hauteur de 13 %. Le stock de BTC augmente toujours de manière verticale. Mais les créances seniors croissent beaucoup plus vite, et les actionnaires ordinaires supportent une charge plus lourde. Dans ce modèle, l’amplification atteint 76 %, puis chute à 60 % d’ici l’année 4. Même ainsi, les chiffres restent fous. Le CEBE/actif passe de environ 14,6k sats aujourd’hui à environ 74,2k sats à l’année 5. La trajectoire implicite du prix de l’action ASST dans ce modèle : Aujourd’hui : 18 $ Année 1 : 32 $ Année 2 : 64 $ Année 3 : 118 $ Année 4 : 199 $ Année 5 : 319 $ La vraie question n’est donc pas simplement « Strive peut-elle acheter davantage de bitcoin ? » La vraie question est : Strive peut-elle développer SATA tout en préservant la dynamique des actions ordinaires ? Car les deux scénarios sont haussiers. Mais le Scénario 1 est le monstre élégant. Le Scénario 2 est toujours explosif, mais plus lourd, plus chargé, et plus dépendant du fait que le marché continue de récompenser cette structure. Quoi qu’il en soit, acheter 200 BTC par jour ouvrable pendant 5 ans transformerait Strive en monstre. La différence réside dans le fait que ASST devienne une machine disciplinée de composition du CEBE, ou un dragon alimenté par des préférentielles avec une charge accrue de créances seniors. Pensez-vous qu’ils pourront en acheter davantage à mesure qu’ils se développent ? Quelle sera la demande pour SATA ? Pour le bitcoin amplifié via ASST ? La réponse pourrait se situer quelque part entre ces deux scénarios. Mais je pense que beaucoup pensent qu’ils pourront atteindre non seulement 70 milliards de dollars de bitcoin, mais 100 milliards. Nous verrons combien de temps cela leur prendra et ce qui se passera en chemin :)