1/ Papertrade est le premier lieu de Perp synthétique à coter entièrement sur le carnet d'ordres de Hyperliquid, sans rien reverser à Hyperliquid. Une lecture structurelle de ce qui est réellement en construction. ↓ 2/ Pas de carnet d'ordres. Pas de financement. Pas de moteur de matching. Les utilisateurs déposent des USDC, ouvrent une position, et le contrat lit le prix médian de Hyperliquid. À la clôture, il le lit à nouveau. La différence est payée à partir d’un unique pool de LP. Ce LP constitue l’ensemble de la contrepartie de la plateforme d’échange. 3/ Trois groupes partagent l’économie du casino : — Les déposants LP gagnent les pertes réalisées des utilisateurs (USDC) — Les stakers de $PAPER gagnent une part des revenus du LP (USDC) — Les détenteurs de $PAPER détiennent une réclamation réflexive sur davantage de pertes à venir Chaque couche est rémunérée par un groupe différent. Chaque couche cote indépendamment. 4/ Le taux de création est en avance : 100 PAPER par $1 de perte utilisateur tant que le LP < $2M. Il décroît ensuite. Prix d’équilibre du jeton pour un perdant précoce, par $1 de perte réalisée : 0,01 $. Plafond fondamental sous hypothèses raisonnables : environ 0,05 à 0,10 $. La fenêtre précoce est réelle. Elle est aussi petite. 5/ Papertrade extrait la valeur informationnelle du carnet d’ordres de Hyperliquid (le prix médian) et ne retourne aucun OI. HIP-3 était la réponse négociée de Hyperliquid à exactement cela. Papertrade la contourne. Les jetons garantis par les pertes ont un taux de base : RLB a atteint 0,26 $ sur un récit de rachat. Les détenteurs de GLP ont absorbé une exploitation oracle de 565 000 $. SNX trade à 98,9 % en dessous de son ATH. Le taux de base n’est pas le scénario haussier. Le contrat fonctionnera. Le jeton est un autre trade.
