BRÈVE : ⚠️ GameStop a transféré 4 709 sur 4 710 bitcoin à Coinbase Prime. Avec des droits complets de réhypothécaire. Coinbase peut prêter ces pièces. J’ai lu intégralement le fichier 10-K, et ce que j’ai découvert est fou. Ryan Cohen a vendu des calls couverts sur bitcoin. Les prix d’exercice se situent entre 105 000 $ et 110 000 $, avec échéance cette semaine. La prime ? Selon les données du fichier, environ 7,14 $ par pièce en notional. Soit environ 33 600 $ par cycle d’échéance — sur un collatéral grevé de 368 millions de USD. Fais les calculs. Tu remets presque tout ton stock de bitcoin, tu coupes tout upside au-delà de 110 000 $, assumant tout le risque à la baisse — et tu reçois en échange des miettes de prime. Mais le vrai problème se trouve dans les petits caractères : la réhypothécaire. Coinbase Credit Inc. peut prêter ces 4 709 bitcoin, les utiliser comme collatéral propre ou les mélanger avec d’autres actifs clients. Les pièces ont disparu du bilan de GameStop. À leur place figure désormais un « Actif numérique à recevoir » de 368,3 millions de USD. Du bitcoin réel est devenu une promesse de bitcoin. Cela te rappelle-t-il quelque chose ? BlockFi l’a fait. Celsius l’a fait. Voyageur l’a fait. « Rendement sur bitcoin » était à chaque fois l’argument de vente. Et à chaque fois, cela s’est terminé de la même manière. La communauté GME célèbre Cohen comme un génie. « Il réduit notre coût moyen ! » Mais personne ne se demande ce qui se passera si $BTC s’effondre et que Coinbase subit simultanément des problèmes de liquidité. Risque de contrepartie double via un seul intermédiaire. Et dans le classement du trésor bitcoin ? GameStop est tombé du rang 21 au rang 190. Parce que tu ne détiens pas de bitcoin si quelqu’un d’autre peut le prêter. Saylor achète chaque semaine. Cohen greve 99,98 % de son stock pour des primes d’options. L’un a de la conviction. L’autre a une stratégie de rendement qui sent mauvais depuis 2022. Je n’arrive pas à croire que nous revoyons, quatre ans après l’effondrement de Celsius, la même mécanique — cette fois dans un 10-K d’une entreprise cotée. Garde cela à l’esprit la prochaine fois que tu liras « GameStop est le prochain Saylor ». Short GME.