> Soyez Jane Street Capital > l’une des sociétés de trading les plus puissantes de Wall Street > contrôle discrètement l’infrastructure du prix du bitcoin Fil 1 : L’stagiaire > Bryce Pratt travaille comme stagiaire chez Terraform Labs > quitte Terraform pour rejoindre Jane Street à temps plein en septembre 2021 > crée un groupe de discussion privé appelé « Bryce’s Secret » > aurait transmis des informations matérielles non publiques de Terraform à Jane Street > 7 mai 2022 : Terraform retire 150 millions de dollars en TerraUSD du Curve3pool > aucune annonce publique n’est faite > en moins de dix minutes : un wallet lié à Jane Street retire 85 millions de dollars du même pool > la vente combinée brise le peg dollar de l’UST > le mécanisme algorithmique de Luna s’emballe > 40 milliards de dollars de valeur marchande détruits > les investisseurs particuliers ruinés > Jane Street évite plus de 200 millions de dollars de pertes en sortant des heures avant l’effondrement > une poursuite fédérale est intentée à Manhattan par l’administrateur de la faillite de Terraform > Jane Street qualifie cela de « désespéré » et « sans fondement » > Do Kwon purge désormais une peine de 15 ans de prison Fil 2 : L’horloge > fin 2024 : les traders commencent à remarquer quelque chose d’étrange > chaque jour de négociation, exactement à 10 h HE, le bitcoin subit un flash crash > algorithmique, précis, disproportionné par rapport à toute nouvelle du marché > les positions longues endettées sont effacées > des cascades de liquidations sont déclenchées > le prix se rétablit plusieurs heures plus tard > les fondateurs de Glassnode documentent ce schéma sur plusieurs mois de données > graphiques de décembre : le bitcoin chute de 89 700 $ à 87 700 $ en quelques minutes > 171 millions de dollars en positions longues effacées > cela se reproduit le lendemain, puis le jour suivant > Jane Street est un market maker désigné et un participant autorisé pour plusieurs ETF bitcoin > dispose de l’inventaire et de l’infrastructure nécessaires pour vendre à grande échelle pendant des fenêtres de liquidité prévisibles et réduites > fait chuter le prix → déclenche des liquidations → réintègre au bas d’un mouvement qu’elle a lui-même créé > puis : la poursuite de Terraform devient publique > les crashes à 10 h s’arrêtent immédiatement > le bitcoin se stabilise > le schéma reprend au T3 2025 > en décembre : revenu à plein régime > s’arrête quand les avocats surveillent > reprend dès qu’ils détourneront le regard Fil 3 : La machine > dépôt 13F du Q4 2025 : Jane Street déclare 20 315 780 actions du IBIT de BlackRock > équivalent à environ 790 millions de dollars > ajout de 276 millions de dollars en un seul trimestre > au pic : la position valait près de 2,5 milliards de dollars > augmente simultanément ses holdings MicroStrategy de 473 % > la presse crypto célèbre cela comme une accumulation institutionnelle haussière > ceux qui comprennent la structure du marché réagissent immédiatement > l’ancien gérant de hedge fund Michael Green : la position IBIT « est presque entièrement compensée par des options et des positions futures non déclarées » > l’ancien trader prop Ryan Scott : « quiconque présente cela comme haussier commet un délit capital » voici pourquoi : > un dépôt 13F ne déclare que les positions longues en actions les options, les futures et les swaps n’ont pas besoin d’être déclarés > si Jane Street détient 790 millions de dollars en IBIT et les compense avec 790 millions de dollars en puts ou en futures courts, son exposition nette au bitcoin est nulle > si le portefeuille dérivé dépasse la position en actions, l’exposition nette est négative > ce qui signifie que Jane Street réalise des profits lorsque le prix du bitcoin chute le public voit une accumulation > la position réelle pourrait être un short massif masqué en long personne à l’extérieur de l’entreprise ne peut voir l’autre côté du bilan Le Précédent > 2025 : SEBI en Inde publie une ordonnance d’application de 105 pages contre Jane Street > manipulation coordonnée des options sur l’indice BANKNIFTY > 36 502 milliards de roupies (~4,3 milliards de dollars) de profits extraits sur deux ans > 735 milliards de roupies extraits en un seul jour de négociation > SEBI : « clairement illégal dans tout pays doté d’un régulateur financier fonctionnel » stratégie : utiliser la vitesse et l’échelle privilégiées pour déplacer un marché, puis capter des profits dans la couche dérivée au-dessus > restrictions commerciales provisoires imposées la question devient inévitable : la même logique s’applique-t-elle au bitcoin ? Le Plafond Le plafond de 21 millions de bitcoins est appliqué au niveau du protocole > il suppose que la découverte des prix est honnête > il suppose que les positions institutionnelles représentent une exposition réelle Jane Street peut fabriquer une offre synthétique illimitée grâce à des dérivés non déclarés superposés à son propre inventaire d’ETF > la rareté est réelle au sein du réseau > le mécanisme de découverte des prix qui le surplombe a été compromis > une seule entreprise détient les clés de l’infrastructure ETF > fait face à une poursuite fédérale pour avoir anticipé un effondrement de 40 milliards de dollars > a exécuté des programmes de vente algorithmique pendant des mois > maintient un portefeuille dérivé qui pourrait rendre sa plus grande position déclarée l’opposé exact de ce qu’elle semble être Chaque détenteur de bitcoin mérite une réponse : Quelle est la véritable exposition nette de Jane Street ? Jusqu’à ce que nous le sachions, Jane Street décide du prix du bitcoin.