Le crypto a été fondé sur une simple prémisse : les gens devraient pouvoir envoyer, détenir et gérer de l'argent sans passer par une banque. Quinze ans plus tard, certains des développements les plus importants de l'industrie impliquent des banques qui le font, sur des blockchains, pour leurs propres clients institutionnels.
JPMorgan règle désormais les paiements avec son propre token de dépôt sur une blockchain publique. Le fonds d'obligations tokenisé de BlackRock détient environ 2,4 milliards de dollars d'actifs, avec deux autres produits de ce type déjà déposés auprès de la SEC. Visa et Mastercard permettent aux émetteurs de cartes de régler leurs obligations quotidiennes en stablecoins plutôt que par virements bancaires.
L'industrie qui visait à supprimer les intermédiaires financiers est devenue, dans une large mesure, l'infrastructure sur laquelle repose la finance actuelle.
Le bitcoin est apparu dans le sillage de la crise financière de 2008 avec une proposition unique : une monnaie électronique qui ne nécessite aucun tiers de confiance, aucune banque, aucun processeur de paiement et aucune autorisation pour être déplacée. Le white paper de Satoshi Nakamoto consacre la majeure partie de son contenu à expliquer comment le tiers de confiance pouvait être entièrement éliminé d'une transaction.
Ethereum a étendu cette idée quelques années plus tard, en promettant de l'argent programmable et des applications pouvant fonctionner sans entreprise derrière elles. Pendant la majeure partie de la décennie qui a suivi, la rhétorique publique de l'industrie est restée fidèle à cette idée fondatrice.
Les conférences ont été construites autour du concept de désintermédiation, de banquisation des personnes exclues par le système traditionnel, et de la construction d'une infrastructure financière parallèle qui contournait complètement Wall Street.
La cible était claire, et c'était le même système sur lequel la crypto dépend maintenant pour fonctionner.
Du remplacement de la monnaie fiduciaire aux infrastructures crypto
Le décalage par rapport à cette idée fondatrice s'est accumulé au fil d'une longue série de décisions institutionnelles. Les banques ont commencé à tester divers produits de règlement, et les réseaux de cartes ont expérimenté des méthodes de compensation plus rapides.
Kinexys, l'unité blockchain de JPMorgan, est l'un des meilleurs exemples d'une entrée réussie dans la crypto par les géants du TradFi établis. Le jeton de dépôt en dollars de la banque, JPM Coin, se rapproche d'une émission native sur le Canton Network, une blockchain conçue spécifiquement pour les marchés financiers réglementés.
L'objectif déclaré est de relier la finance traditionnelle et la technologie de registre distribué tout en préservant la confidentialité et les contrôles de conformité que les banques sont tenues de maintenir.
Et ce n’est pas un projet pilote limité à un laboratoire d’innovation : Kinexys a traité plus de 3 billions de dollars depuis son lancement en 2015 et réalise désormais en moyenne des volumes de plusieurs milliards de dollars par jour. La banque a embauché Oliver Harris, un ancien cadre de Goldman Sachs, spécifiquement pour diriger cette unité, et Harris a été clair sur sa vision de la finalité de la blockchain : non pas de démanteler l’arrière-plan du système financier, mais de le reconstruire de l’intérieur.
BlackRock a adopté une stratégie parallèle avec son fonds numérique institutionnel en USD, connu sous le nom de BUIDL. Au deuxième trimestre 2026, le fonds de Trésor tokenisé détient environ 2,4 milliards de dollars en actifs sous gestion, ce qui en fait le plus grand fonds de Trésor tokenisé existant et l'un des produits crypto institutionnels les plus suivis.
En mai, BlackRock a déposé auprès de la SEC deux structures supplémentaires de fonds tokenisés basées sur le même modèle, une démarche qualifiée comme une preuve d'accélération plutôt que d'expérimentation. La catégorie plus large des Trésors tokenisés s'est considérablement développée, et la croissance de BUIDL a déjà redéfini le paysage concurrentiel des émetteurs de Trésors tokenisés.
Le fonds est désormais intégré aux marchés de prêt DeFi et est négociable via le système de cotation sur demande de Uniswap, dans le cadre d'une liste autorisée gérée par Securitize. Larry Fink a répété à plusieurs reprises dans ses commentaires publics l'intérêt de la tokenisation, la qualifiant d'amélioration du fonctionnement actuel de la gestion d'actifs.
Les paiements ont suivi une trajectoire similaire, mais à un rythme beaucoup plus rapide. Le pilote de règlement en stablecoin de Visa permet à certains émetteurs et acquireurs de régler leurs obligations quotidiennes en utilisant l'USDC de Circle au lieu de virements bancaires traditionnels.
Selon Visa, les clients participants bénéficient d'un transfert plus rapide des fonds sur les blockchains, d'une disponibilité sept jours sur sept et d'une résilience opérationnelle accrue pendant les week-ends et les jours fériés, le tout sans aucun changement visible pour l'expérience carte du consommateur.
D'ici avril 2026, cette expérimentation s'était étendue à neuf blockchains et à un chiffre d'affaires annuel de 7 milliards de dollars. Bien que cela représente encore une petite fraction du volume total de règlement de Visa, il croît suffisamment vite pour suggérer un potentiel sérieux.
Mastercard est allée plus loin : à compter de juin 2026, son support de règlement couvre l'USDC de Circle, les jetons émis par Paxos, notamment le PYUSD et l'USDG, ainsi que le RLUSD de Ripple. L'entreprise continue d'ajouter des partenaires crypto aux États-Unis et en Amérique latine.
Stripe a avancé à un rythme comparable, principalement grâce à son acquisition de Bridge en 2025. Le volume des paiements en stablecoin aurait doublé d'une année sur l'autre, la majeure partie de cette croissance provenant des transactions entreprise-entreprise plutôt que de la consommation des particuliers.
Ce que le consommateur gagne, et ce qui disparaît
La plupart des personnes ne ressentiront pas ce changement. Du point de vue d'un utilisateur de détail moyen, cela se traduira par une légère mais mesurable augmentation de la commodité.
Un investisseur de détail peut obtenir une exposition au crypto via un ETF d'un gestionnaire d'actifs familier au lieu de créer un wallet. Une application de paiement peut conserver un solde en stablecoin en arrière-plan sans que la durée n'apparaisse jamais dans son interface.
Un paiement transfrontalier peut être réglé en quelques minutes au lieu de plusieurs jours, sans que le destinataire ait jamais besoin de savoir pourquoi. La technologie est devenue largement invisible pour l'utilisateur final, ce qui est généralement ce qui se produit une fois que l'infrastructure fonctionne suffisamment bien pour que les gens cessent d'y penser.
Cependant, ce type de commodité supprime l'optionnalité. La auto-gestion, la capacité de détenir ses propres clés et d'effectuer des transactions sans demander la permission d'une institution, exige un effort et comporte des risques, et la plupart des utilisateurs, s'ils ont le choix, échangeront cet effort contre la sécurité d'un intermédiaire réglementé.
Les jetons de dépôt émis par les banques, les fonds tokenisés et les stablecoins réglés via Visa et Mastercard réintroduisent tous un tiers de confiance dans un système initialement conçu pour n'en nécessiter aucun.
La blockchain effectue toujours le règlement, mais la couche d'autorisation, les vérifications de conformité et la relation de garde proviennent toutes du système que cette technologie a été conçue pour remplacer. L'accès s'est élargi, mais l'indépendance, pour la plupart des utilisateurs, s'est réduite en conséquence.
La réglementation a été à la fois une cause et une conséquence de ce changement. Le cadre des stablecoins de la loi GENIUS, associé à l'infrastructure de conformité que les banques construisent autour de leurs propres plateformes de tokenisation, a obligé les entreprises de crypto à mettre en place l'appareil juridique, d'audit et de reporting que la finance traditionnelle possède depuis des décennies.
Les analystes de CoinShares ont décrit 2026 comme l'année où les actifs numériques ont cessé d'être des perturbateurs périphériques pour devenir des éléments véritablement intégrés au système financier existant. Construire cet appareil prend du temps, ce qui a modifié la manière dont les produits atteignent désormais le marché.
Un projet pouvait autrefois être lancé avec un whitepaper et une communauté en ligne. Atteindre l'échelle institutionnelle aujourd'hui nécessite généralement un examen juridique, un accord de garde et souvent un partenaire bancaire avant même l'inscription d'un seul utilisateur.
Le compromis pour ce rythme plus lent semble être la durabilité. Le capital provenant de BlackRock, JPMorgan et des principaux réseaux de cartes se comporte différemment du capital animé par le détail qui a défini les précédents cycles de boom et de krach du crypto.
Un fonds du Trésor tokenisé, garanti par le bilan de BlackRock et sa réputation institutionnelle, est un type d'actif fondamentalement différent d'un token soutenu par la feuille de route d'un fondateur et l'enthousiasme d'une communauté.
Cette stabilité a un coût : elle concentre le pouvoir entre les mains des institutions que la cryptomonnaie visait initialement à contester. C'est un sujet hautement contesté dans l'industrie, au point que même JPMorgan l'a soulevé dans ses propres commentaires publics au Congrès.
L'entreprise a soutenu que les actifs numériques devraient être réglementés en fonction de leurs fonctions plutôt que de la technologie qui les sous-tend. L'argument de JPMorgan implique qu'une couche de règlement gérée par de grandes banques et gestionnaires d'actifs pourrait s'avérer plus résiliente en période de stress qu'un réseau fragmenté de plateformes natives crypto.
Cela serait également considérablement plus centralisé que ce que beaucoup de constructeurs précoces de la crypto auraient considéré comme un succès. La technologie a été validée, et le contrôle en est désormais concentré entre les mains des acteurs établis les mieux placés pour la développer.
Les concepteurs qui se sont révélés les plus déterminants au cours des dernières années étaient ceux qui avaient appris à opérer dans le cadre de la conformité, de la garde et des cadres de risque institutionnel suffisamment bien pour que les banques et les gestionnaires d'actifs recherchent leur travail plutôt que d'avoir besoin d'être convaincus de sa valeur.
JPMorgan a intégré des talents en blockchain dans ses propres systèmes de règlement tout en conservant son rôle fondamental dans la finance. BlackRock a conditionné l'attractif générant des rendements que la DeFi avait promis il y a plusieurs années dans une structure de fonds réglementé sous un nom que les investisseurs connaissaient déjà.
La crypto a transformé la manière dont l'argent peut se déplacer, mais dans le processus, le système financier qu'elle visait à remplacer a modifié son utilisation.
L'article Crypto voulait remplacer Wall Street – Au lieu de cela, Wall Street a pris le contrôle du crypto est apparu pour la première fois sur CryptoSlate.