Les négociations entre les États-Unis et l'Iran stagne, les résultats du PCE et de Micron façonneront le marché le 25 juin

Article rédigé par Chaoxiang Research

Pendant le week-end, l'accord entre les États-Unis et l'Iran a commencé à se fissurer. Samedi, les Gardiens de la révolution islamique (IRGC) d'Iran ont annoncé la fermeture de l'embouchure de l'Ormuz, et dimanche, la délégation de négociation a quitté les lieux après que Trump a émis des menaces. Les pourparlers suisses entre les États-Unis et l'Iran restent actuellement suspendus. Les trois principaux contrats à terme américains ont baissé avant l'ouverture du marché ; la prime géopolitique commence à s'accumuler à nouveau, et l'évolution des négociations constitue la variable de tarification la plus directe pour l'ouverture d'aujourd'hui.

La semaine dernière, les actions du secteur des semi-conducteurs ont été le thème dominant, l'indice Philadelphia Semiconductor ayant atteint un nouveau record historique jeudi. La prise de position hawkish de la FOMC a été eclipsée par la signature d'un accord entre les États-Unis et l'Iran, et le S&P 500 a progressé de 0,9 % sur la semaine. SpaceX a achevé son introduction en bourse avec une hausse cumulative de 37 %, mais a clôturé sur deux baisses consécutives, tandis que le projet d'émission d'obligations de 20 milliards de dollars a été révélé : la lune de miel est terminée. Accenture a chuté de 18 % jeudi, devenant le plus grand déclin parmi les grandes capitalisations de la semaine.

Dernier état des négociations entre les États-Unis et l'Iran : le détroit d'Ormuz reste fermé ; la délégation iranienne a quitté la salle dimanche pour protester contre les menaces de Trump ; les médias américains affirment que les représentants iraniens continuent de communiquer avec les États-Unis, mais les négociations sont effectivement en pause. La condition de l'Iran est l'arrêt des opérations militaires d'Israël au Liban, tandis que Trump a publiquement averti qu'il pourrait prendre le contrôle d'Ormuz pour percevoir des péages et menacé des frappes encore plus intenses. Les deux camps exercent une pression accrue ; les progrès des négociations avant l'ouverture de la séance constituent aujourd'hui le facteur de tarification le plus direct pour le prix du pétrole et les actions énergétiques.

Lundi, Marvell et Flex sont intégrés au S&P 500. La majorité du réalignement des poids des fonds passifs a été effectuée avant la clôture du vendredi dernier ; aujourd'hui, l'ouverture correspond à l'ajustement résiduel ; veillez à la prime de liquidité sur les deux actions pendant les premières minutes de la séance.

Mardi, les résultats annuels de réévaluation de la classification des marchés de MSCI ont été publiés ; si la Corée du Sud est incluse sur la liste de surveillance des marchés développés, des fonds passifs à hauteur de plusieurs milliards de dollars stimuleront les ETF semi-conducteurs ; la demande d'ADR de SK Hynix pourrait être approuvée par la SEC dès cette semaine. Ces deux événements bénéficient au même secteur, ce qui créera une résonance dans le secteur du stockage.

Jeudi 25 juin est le jour le plus chargé de la semaine, avec la publication du PCE de mai et les résultats de Micron. Le PCE sous-jacent devrait passer de 3,3 % à 3,4 % en glissement annuel ; Deutsche Bank anticipe deux hausses de taux cette année, pour un total de 50 points de base, avec une possible première action dès juillet. Si les données PCE sont plus chaudes que prévues, un relèvement des taux en septembre passera de probabilité à consensus, et le ton hawkish de Walsh sera corroboré par les données ; s’ils sont plus faibles, la réévaluation des attentes de baisse des taux dépassera les prévisions les plus optimistes.

Le résultat de Micron est le test le plus direct de la narration IA de cette semaine. Wall Street anticipe un chiffre d'affaires du T3 d'environ 34,5 milliards de dollars, un EPS d'environ 19,72 dollars et une marge brute d'environ 81 %. La capacité annuelle de HBM est déjà réservée par les clients jusqu'à la fin de 2026 et s'étend jusqu'au début de 2027. Le marché se concentre particulièrement cette fois sur la visibilité de l'offre HBM pour 2027, le rythme de mise en production du HBM4, ainsi que sur la capacité de Micron à conserver sa part dans la chaîne d'approvisionnement de Vera Rubin d'NVIDIA. Micron a confirmé son intégration en tant que fournisseur certifié pour le HBM4 de Vera Rubin, ce qui constitue la plus grande mise à jour narrative du trimestre précédent. Toute mention de contraintes de capacité ou de prévisions prudentes sera amplifiée par les vendeurs à découvert, car l'indice Philadelphia Semiconductor vient de atteindre un nouveau record historique et la tolérance est extrêmement faible.

L'assemblée générale des actionnaires de NVIDIA se tiendra à minuit heure de Pékin ; la montée en puissance de la production des architectures Blackwell et Vera est le point central, toute déclaration inférieure aux attentes affectera directement la logique des dépenses en capital dans l'IA. OpenAI GPT-5.6 devrait faire son apparition cette semaine, passant du modèle à un agent exécutable ; si cela coïncide avec les résultats de Micron et l'assemblée générale de NVIDIA, jeudi sera les 24 heures les plus intensives en récits IA de la semaine.

À la clôture du vendredi, la réévaluation de Russell prend effet, entraînant une augmentation systématique de la volatilité des actions de petite capitalisation.

La réponse de la semaine dernière était temporaire ; cette semaine constitue véritablement le test du cadre de tarification. Deux lignes parallèles sont en jeu : la ligne géopolitique, qui observe si les négociations entre les États-Unis et l'Iran peuvent reprendre, et la ligne IA, qui suit les orientations de Micron et la capacité de production de NVIDIA. Les actions du secteur des semi-conducteurs ont atteint des niveaux historiques la semaine dernière ; la capacité à maintenir ce niveau dépendra des résultats des deux données publiées jeudi. Deutsche Bank a déjà capitulé face à Wash, prévoyant un relèvement des taux de 50 points de base cette année. Si le PCE se révèle à nouveau chaud et que Micron émet des orientations prudentes, les actions qui ont le plus fortement progressé la semaine dernière seront celles qui chuteront le plus profondément cette semaine. Si les deux données fournissent en même temps les réponses attendues par le marché, le cadre de tarification du récit IA retrouvera alors une direction claire, et la volatilité de cette semaine constituera une fenêtre d'entrée.