Tom Lee rejette la crise de financement d'ethereum alors qu'un insider alerte sur un déficit de 30 M$

Tom Lee, président de BitMine Immersion Technologies, le plus grand détenteur institutionnel d'Ethereum, a rejeté un avertissement d'un ancien contributeur de la Fondation Ethereum selon lequel le développement principal du réseau fait face à une crise de financement, affirmant qu'il y a « zéro chance » de déficit.

« À mon avis, aucune chance que cette « crise » survienne pour $ETH, » Lee a écrit sur X, en ajoutant « zéro » et la phrase « Financement sécurisé. »

Lee répondait à Trent Van Epps, qui a coordonné le développement du protocole de base et l'effort de financement de la Protocol Guild à la Ethereum Foundation de 2021 à avril 2026. Dans un article publié jeudi, Van Epps a averti que le développement de base d'Ethereum pourrait plonger dans une « crise de financement à lente combustion » dans les trois à neuf prochains mois. Il a estimé que le maintien des plus de 10 équipes de clients, des chercheurs et des groupes de coordination du réseau coûte environ 30 millions de dollars par an, et a déclaré que les principales sources de financement couvrant cette facture se resserrent simultanément, sans remplacement en place.

Les préoccupations soulevées par Van Epps résonnent également avec les turbulences à l'intérieur de la Fondation. Le même jour où Van Epps a publié, Hsiao-Wei Wang a démissionné en tant que codirectrice exécutive et membre du conseil, laissant Bastian Aue comme seul directeur exécutif effectif. Son départ suit au moins huit départs de chercheurs et contributeurs seniors en 2026, y compris celui de Van Epps lui-même, ainsi que la démission en février de Tomasz Stańczak, codirecteur exécutif. La Fondation a déclaré que son plan de trésorerie la maintient solvable à moyen terme.

BitMine détient environ 5,4 millions d'ETH, soit environ 4,5 % de l'offre en circulation, la plus grande position corporative sur ethereum suivie par CoinGecko. L'entreprise a mis en staking environ 85 % de ce stock via son propre réseau de validateurs et projette des récompenses de staking annuelles dépassant 230 millions de dollars, conférant à Lee un intérêt financier direct dans le réseau dont il défendait la santé.

La plateforme d'échange résume la tension centrale du modèle de financement d'Ethereum. La Ethereum Foundation, l'organisation à but non lucratif qui a financé les travaux sur le protocole pendant une décennie, réduit délibérément son rôle selon une philosophie qu'elle appelle « Subtraction ».

Van Epps soutient que les institutions destinées à le remplacer n'ont pas été construites ou mises à l'échelle. Le pari de Lee est que les validateurs corporatifs comme BitMine remplissent déjà ce vide. La vision qui prévaudra déterminera qui paiera pour maintenir Ethereum, la deuxième blockchain au monde par sa capitalisation boursière, alors qu'elle se prépare à sa plus grande mise à jour depuis le Merge de 2022.

Van Epps a mentionné deux pressions convergentes. Le programme d'incitation aux clients, une initiative de quatre ans qui rémunérait les équipes clients via des récompenses de staking, a expiré en avril 2026 sans que de successeur n'ait été annoncé. Dans le même temps, la Fondation a commencé à mettre en œuvre un plan de trésorerie, annoncé en juin 2025, qui trace une voie passant d'une dépense annuelle de 15 % de sa trésorerie à un seuil de base de type endowment de 5 % d'ici 2030.

Il a présenté cet écart comme un symptôme de problèmes structurels plus profonds, et non comme un épisode isolé. Sans financement stable, a écrit Van Epps, Ethereum risque de perdre « les personnes ayant acquis un contexte critique au fil des années », de prendre du retard sur des défis tels que l'informatique quantique et la mise à l'échelle, et de nuire au final à la réputation du mainnet en matière de fiabilité.

La mise à jour Glamsterdam d'Ethereum, sa plus importante depuis le Merge, est en phase finale de tests. Elle introduit une séparation consacré entre proposeur et constructeur ainsi que des listes d'accès au niveau des blocs, et devrait augmenter la limite de gaz du réseau, une tâche qui exige des ingénieurs expérimentés pour le déploiement et l'audit en toute sécurité.

La remarque de Lee sur « le financement sécurisé » a résonné comme le post d'Elon Musk en 2018 sur la prise de contrôle privée de Tesla, tout en étant un hommage à sa propre thèse : que ce sont les stakers corporatifs cherchant le profit, et non la Fondation, qui financeront l'avenir d'ethereum. Il a qualifié la vague de départs de la Fondation de « bruit à court terme » et affirmé que le réseau est maintenu par des dizaines d'équipes clientes indépendantes au-delà de la paie de la EF.

Lee a mis cette thèse en œuvre. BitMine a acheté 126 971 ETH en juin et a constitué une grande partie de sa position via des achats sur le marché ouvert et hors bourse. La Fondation a elle-même vendu des ETH de trésorerie hors bourse pour financer ses opérations. Lee, cofondateur et directeur de la recherche chez Fundstrat Global Advisors, a fixé un objectif de prix à long terme de 250 000 $ pour l'ETH.

Une grande partie de l’article de Van Epps retrace la politique de Subtraction de la Fondation, qui remonte au moins à 2019 et stipule que la EF doit résister à l’accumulation de valeur et d’influence afin que l’écosystème plus large puisse se développer à la place. Le mandat de mars 2026 de la Fondation a réaffirmé cet objectif en visant à réduire son influence relative avec le temps afin qu’Ethereum puisse « dépasser et survivre » à la Fondation.

Cet objectif bénéficie d'un soutien en haut. Van Epps a cité un récent post du cofondateur d'Ethereum, Vitalik Buterin, qui a écrit que la EF avait été conçue pour accomplir un périmètre de travail limité, achevé en 2022, et « n'était pas conçue pour être un gardien éternel ». Le point de Van Epps est que la politique a réussi à signaler que la EF ne serait pas le seul centre de pouvoir, mais a laissé en suspens qui financerait le travail partagé une fois que la Fondation se retirerait.

L'avertissement a peu influencé le marché. L'ETH a peu évolué au cours des 24 heures suivant le post de Van Epps, suivant une tendance du bitcoin à peu près stable, selon les données de CoinGecko. Le token est en baisse d'environ 20 % au cours des 30 derniers jours, une baisse qui donne plus de poids à la question du financement.