Un accord censé redéfinir le paysage des entreprises publiques de bitcoin est mort. La fusion tripartite proposée impliquant Twenty One Capital, Strike et Elektron Energy a été officiellement annulée, a rapporté Bloomberg le 21 juillet 2026.
Jack Mallers, qui occupait le poste de PDG de Twenty One Capital tout en dirigeant Strike, a démissionné de son rôle chez Twenty One. Raphael Zagury, précédemment PDG d'Elektron Energy, prend sa place. Strike, quant à lui, se sépare complètement et continue en tant qu'entreprise autonome.
Quel était le deal prévu
La fusion a été envisagée pour la première fois à la fin avril 2026, environ trois mois avant qu'elle ne tombe à l'eau. L'idée était de combiner trois opérations distinctes mais complémentaires : la structure de trésorerie en bitcoin cotée de Twenty One Capital, l'infrastructure de paiements de Strike et les opérations d'extraction d'Elektron Energy.
Tether avait proposé de soutenir l'entité combinée par 2,1 milliards de dollars de crédit frais, un montant qui aurait donné à l'entreprise fusionnée une puissance significative pour l'accumulation de bitcoin et le développement opérationnel. Twenty One Capital est cotée à la NYSE sous le ticker XXI et avait déjà attiré le soutien de SoftBank et de Cantor Equity Partners.
Aucun terme financier spécifique ou calendrier formel pour la fusion n'a été rendu public avant son annulation. Ce qui a été annoncé, le 21 juillet 2026, c'est que la fusion était terminée.
Pourquoi cela compte au-delà du titre
Le retour à temps plein de Mallers à Strike indique où il voit la véritable opportunité. Strike est une entreprise de paiements construite sur le réseau Lightning du bitcoin, et gérer une entreprise publique en parallèle était toujours un défi. Il revient à un seul emploi.
Confier Zagury à la tête de Twenty One Capital constitue un virage notable. Il a évolué au sein d'Elektron Energy, une entreprise axée sur l'exploitation minière, possédant une culture opérationnelle très différente de celle des paiements ou de la gestion du trésor.
La ligne de crédit de 2,1 milliards de dollars de Tether, censée ancrer l'accord, est désormais supposément non déployée dans ce contexte. Le rapport de Bloomberg note que les discussions préliminaires entre Twenty One Capital et Elektron Energy pourraient encore avoir lieu à un moment donné, ce qui signifie que cette séparation n'est pas nécessairement définitive entre ces deux entités.
Ce que les investisseurs doivent surveiller
L'échec de la fusion met également en lumière une question plus large : les entreprises publiques de trésorerie en bitcoin sont-elles vraiment meilleures en tant qu'entités consolidées, ou obtiennent-elles de meilleurs résultats avec des opérations axées sur un seul mandat ? La proposition initiale de Twenty One Capital était similaire à celle de Strategy, anciennement MicroStrategy, qui a bâti sa réputation en faisant exactement une chose de manière implacable. Intégrer la minage et les paiements par fusion a introduit une complexité qui n'apparaît pas avoir justifié le compromis.
Le fait que cela se soit déroulé en moins de trois mois suggère que les frictions étaient importantes, même si les raisons spécifiques n'ont pas été précisées publiquement.