Titre original : « En touchant le gâteau de mille milliards du jeu d'argent, le marché des prédictions est poursuivi par l'ordre établi »
Auteur original : Azuma, Odaily Planet Daily
Les marchés de prévision, en plein essor, se heurtent à un véritable problème.
le 9 janvier, heure locale aux États-Unis,Le conseil du pari sportif du Tennessee (Tennessee Sports Wagering Council, SWC) a interdit aux plateformes de marchés prédictifs telles que Kalshi, Polymarket et Crypto.com de proposer des contrats de prédictions sur les événements sportifs aux résidents de l'État, arguant que ces entreprises exerçaient illégalement des activités de paris sur les compétitions sans avoir obtenu l'autorisation de l'État.
Dans la lettre de mise en demeure, SWC accuse ces trois entreprises de fournir illégalement des produits de paris sportifs sous le couvert de « contrats événementiels ». Bien que ces plateformes soient déjà enregistrées auprès de la Commission des futures et options agricoles (CFTC) aux États-Unis en tant que marchés de contrats désignés, selon la loi du Tennessee, tout organisme souhaitant offrir des services de paris sportifs dans cet État doit détenir un permis délivré par SWC.
La SEC exige que Kalshi, Polymarket et Crypto.com cessent toutes leurs activités dans l'État d'ici le 31 janvier, qu'ils annulent leurs contrats ouverts et remboursent les dépôts des résidents. En cas de non-respect de cette exigence, ces entreprises pourraient encourir des pénalités civiles allant jusqu'à 25 000 dollars par violation, voire des poursuites pénales.
Marché de la paris sportif en forte croissance
Pour comprendre pourquoi le Tennessee s'oppose si fermement aux plateformes de marchés prédictifs, il faut d'abord examiner la situation actuelle du marché des paris sportifs aux États-Unis.
Depuis que la Cour suprême des États-Unis a abrogé le 14 mai 2018 la loi fédérale protégeant le sport professionnel et amateur (PASPA), interdisant les paris sportifs commerciaux, les États américains ont acquis le pouvoir de décider seuls s'ils souhaitent légaliser les paris sur les sports dans leurs juridictions respectives.Actuellement, les paris sur les événements sportifs aux États-Unis sont régis, encadrés et contrôlés par des autorités de régulation au niveau des États, qui peuvent fixer librement leurs propres systèmes fiscaux, seuils d'accès au marché et exigences en matière de responsabilité.
Selon le média spécialisé dans les paris sportifs Legal Sports Report, à ce jour, 38 États américains (y compris le District de Columbia et Porto Rico) ont légalisé les paris sportifs (en ligne et en présentiel). Parmi ceux-ci, 30 États autorisent les paris sportifs en ligne, dont le Tennessee, qui est le premier État à n'autoriser que les paris sportifs en ligne, interdisant ainsi les établissements physiques dédiés aux paris.
Étant donné qu'elle possède plusieurs ligues sportives populaires telles que la NFL, la MLB, la NBA et la NHL, les États-Unis sont incontestablement une grande puissance sportive. Les paris sportifs constituent un service de jeu clairement défini et soumis à une fiscalité lourde par les gouvernements des différents États américains.
Selon les statistiques fournies par Sports Book Review, un autre média majeur spécialisé dans les paris sportifs (voir le graphique ci-dessous, les données sont à jour au mois d'août 2025), depuis la libéralisation de la réglementation en 2018, le marché américain des paris sportifs a connu une croissance extraordinaire, tant en termes de volume de paris (Handle) qu'en termes de recettes fiscales (Taxes). En 2024, le volume total des paris a atteint 148,74 milliards de dollars, générant 2,82 milliards de dollars de recettes fiscales. En 2025, rien qu'au cours des huit premiers mois, le volume des paris (121,22 milliards de dollars) et les recettes fiscales (2,68 milliards de dollars) ont déjà presque atteint le niveau annuel de 2024.
Se concentrer sur le Tennessee, qu'est-ce que cela signifie en termes d'événements sportifs ?
Reportons maintenant notre attention sur le Tennessee, protagoniste principal de cet événement.
En 2019, le Tennessee a adopté le Tennessee Sports Gaming Act (Loi sur le jeu sportif du Tennessee),确立了体育赛事投注的正式合法化。Légalisation des paris sur les événements sportifsLe gouverneur de l'époque, Bill Lee, bien qu'ayant des réserves sur le jeu, a tout de même approuvé le projet de loi sans l'utiliser son pouvoir de veto. Entre 2021 et 2022, le législatif du Tennessee a adopté une loi créant un comité de réglementation dédié, chargé de l'octroi des licences et de la régulation. Ce comité s'appelait initialement le Sports Wagering Advisory Council, puis a été rebaptisé Tennessee Sports Wagering Council, soit le SWC qui a émis, comme mentionné en introduction, l'ordre de restriction contre Kalshi, Polymarket et Crypto.com.
Actuellement, le SWC est l'unique organisme de réglementation des paris sportifs au Tennessee, chargé de délivrer les autorisations, d'assurer la surveillance de la conformité, d'établir les règles et d'appliquer la législation. Le SWC stipule queTous les fournisseurs de paris sportifs doivent obtenir une licence de la Southwest Credit Union (SWC) pour proposer leurs services dans l'État. À ce jour, onze licences ont été délivrées (voir image ci-dessus). Seuls les résidents âgés de 21 ans et plus peuvent accéder à ces services, et ils doivent passer une vérification de leur emplacement géographique afin de s'assurer qu'ils parient depuis l'État. En ce qui concerne l'impôt, l'État prélève un taux de 1,85 % sur le montant total des paris. Initialement, un système d'imposition basé sur le revenu était appliqué, mais depuis 2023, il a été remplacé par un système basé sur le volume total des paris.
Le marché des paris sur les sports génère des recettes fiscales importantes pour le Tennessee. Selon les statistiques de Sports Book Review (voir le graphique ci-dessous, les données sont à jour au 7 juillet 2025),Le marché des paris sportifs en Tennessee a atteint un volume de 5,268 milliards de dollars américains en 2024, générant ainsi 97,16 millions de dollars américains d'impôts. Pour les sept premiers mois de 2025, le volume des paris s'est élevé à 2,4 milliards de dollars américains, avec un apport fiscal de 56,4 millions de dollars américains.
Mais ce gâteau immense et en croissance continue est désormais progressivement rongé par des plateformes comme Polymarket.
Comment les marchés prédictifs envahissent-ils l'ancien monde ?
Le 3 décembre 2025, Polymarket a annoncé avoir obtenu l'autorisation de la CFTC, marquant ainsi son retour sur le marché américain après près de quatre ans d'absence. Plus tôt, Kalshi ainsi que la plateforme de marchés prédictifs Truth Predict, appartenant à Crypto.com, avaient déjà ouvert leurs portes aux utilisateurs américains sous l'autorisation de la CFTC.
La situation réglementaire actuelle est la suivante : les paris sur les événements sportifs sont clairement classés comme des services de jeu, relevant de la juridiction des États. En revanche, des plateformes de marchés prédictifs telles que Polymarket sont généralement considérées comme des entités nouvelles, offrant des services de négociation de « contrats événementiels ». Ces « contrats événementiels », en termes d'actifs, sont considérés comme des produits dérivés financiers, relevant donc de la réglementation de la CFTC (Commodity Futures Trading Commission).Cela permet aux marchés de prédictions d'éviter les réglementations strictes encadrant les paris sportifs — sans nécessiter d'autorisation étatique, sans devoir respecter les règles de protection des utilisateurs comme le contrôle de l'addiction, et sans être soumis aux lourdes taxes sur les paris sportifs imposées par les États. En parallèle, ils peuvent toutefois offrir des services de paris sur les résultats d'événements sportifs comparables à ceux des paris traditionnels, créant ainsi objectivement une forme d'arbitrage institutionnel.
Si les marchés de prévision n'étaient qu'un petit terrain d'expérimentation, cela ne poserait pas de problème, mais la réalité est que leur taux de croissance dépasse de loin celui du marché des paris sportifs, déjà suffisamment impressionnant.En 2025, le volume total des transactions du marché des prédictions devrait atteindre environ 40 milliards de dollars, soit une augmentation d'environ 400 % par rapport aux 9 milliards de dollars de 2024. Selon les tableaux de bord fournis par Dune (voir graphique ci-dessous), les contrats événementiels liés au sport ont déjà devenu la catégorie la plus représentée en termes de volume de transactions sur les marchés de prédictions.
Le marché des capitaux a depuis longtemps perçu la menace croissante que Polymarket fait peser sur les services traditionnels de paris sportifs.Les deux géants du marché des paris sportifs, DraftKings et Flutter Entertainment, ont enregistré respectivement une baisse de 11,7 % et 16,1 % au cours de la dernière année.Pendant la même période, le marché boursier américain a connu une forte hausse : le Dow Jones a progressé de 12,97 % sur l'année, le Nasdaq de 20,36 %, et le S&P 500 de 16,39 %. En outre, le marché des paris sportifs a poursuivi sa croissance continue sur huit ans.
Que ce soit le Tennessee, qui a besoin de l'argent des paris sportifs comme source de revenus fiscaux, ou les forces capitalistes qui contrôlent en réalité le marché des paris sportifs, il leur est difficile d'accepter que ce nouveau rôle de marché des prédictions vienne partager le gâteau.
Le frottement n'est pas un cas isolé. Comment anticiper la réaction du marché ?
En réalité, l'interdiction des marchés de prévision dans l'État du Tennessee n'est pas isolée,Le Maryland, l'Ohio, l'Illinois, le New Jersey, le Nevada, le Montana, le Michigan et le Connecticut ont tous frappé des marchés de prédictions de manière similaire.Cependant, comme Polymarket n'est revenu sur le marché américain qu'en décembre dernier, Kalshi a subi un impact réglementaire plus direct.
À ce sujet,Kalshi a intenté trois États, le Nevada, le New Jersey et le Maryland, arguant qu'elle avait respecté des réglementations fédérales prioritaires et qu'il n'était donc plus nécessaire de se conformer aux réglementations au niveau des États.mais les résultats ne sont pas satisfaisants.
Le litige au Nevada a été le premier à progresser. Initialement, le tribunal fédéral local avait soutenu Kalshi, mais s'est finalement retourné en novembre dernier pour déclarer Kalshi perdant. Le juge Andrew Gordon a estimé que les contrats de Kalshi sur les événements sportifs ressemblaient beaucoup aux paris sportifs, et donc devaient être réglementés par les lois du Nevada sur les paris sportifs. Kalshi a fait appel devant la cour d'appel fédérale du neuvième circuit des États-Unis ;
• Du côté du New Jersey, le tribunal fédéral a choisi de soutenir Kalshi, mais l'agence du New Jersey régulant les paris sportifs a intenté un recours devant la Cour d'appel fédérale du troisième circuit ;
Concernant le Maryland, le tribunal fédéral a rejeté la demande de l'autorité réglementaire sur les paris sportifs, le juge Adam B ayant estimé que Kalshi n'avait pas démontré que « le Congrès avait clairement et explicitement voulu priver les États de leur pouvoir de réglementer le jeu ». Kalshi a formé un recours devant la Cour d'appel des États-Unis pour la quatrième circonscription.
Le cabinet d'avocats Benesch a commenté cela en indiquant queAlors que le débat national continue, on s'attend à des divergences similaires au niveau des cours d'appel, ce qui posera les bases pour que la Cour suprême résolve cette question au cours des prochaines années.Si la cour d'appel décide, par hasard, d'appuyer la position de Kalshi, d'autres marchés de prédictions pourraient s'inspirer de son modèle et lancer des activités similaires avant que le litige ne soit tranché par la Cour suprême. En revanche, si la cour d'appel arrive à une conclusion différente, des entreprises dans une situation comparable pourraient attendre des signaux juridiques plus clairs avant d'agir. Dans tous les cas, l'affaire intentée par Kalshi établira un précédent qui aura un impact direct et profond sur l'industrie des paris et du jeu d'argent liés aux sports à travers l'ensemble du pays.
En résumé, la question de savoir si les marchés de prévision doivent se conformer aux réglementations des paris sportifs au niveau des États reste pour l'instant sans réponse claire.Le paradoxe fondamental réside dans la similarité entre les produits de prévision des marchés et des paris sportifs en termes de fournisseurs de services, d'une part, et les différences dans les exigences réglementaires, d'autre part.
Il s'agit d'une lutte de longue haleine concernant l'adaptation des réglementations. Avant qu'une décision finale ne soit rendue par la cour d'appel, voire par la Cour suprême, la zone grise entre le marché des paris et les paris sportifs continuera probablement d'exister pendant longtemps, et les conflits réglementaires seront difficiles à éviter.À court terme, les États pourraient continuer à défendre leurs pouvoirs de réglementation et leur base fiscale par le biais d'actions policières et de procédures judiciaires, tandis que les plateformes du marché tenteront d'utiliser l'argument de la conformité fédérale et de l'innovation pour se frayer une voie plus large vers leur survie.
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