Matt Cole, PDG de Strive, a déclaré que le recul soudain de SATA et de STRC, issu de Strategy, jeudi, était principalement dû à des liquidations passives de positions levées, et non à une dégradation de la qualité credit sous-jacente. Les deux produits étaient initialement négociés autour de 100 $ de valeur nominale, mais ont clôturé à respectivement 97,71 $ et 88,59 $.
Volume augmenté accompagné d'une rupture en dessous de la valeur nominale
Cole a déclaré sur X que c'était « le jour le plus difficile de l'histoire des produits de crédit numérique ». Il a indiqué que ces produits attirent facilement les investisseurs à utiliser un effet de levier lorsqu'ils offrent des rendements élevés avec une volatilité relativement limitée ; en cas de retournement de marché, la déleverage accélère rapidement la chute.
Ce jour-là, le volume de trading de SATA et STRC a atteint respectivement 1,53 milliard de dollars et 9,41 milliards de dollars, tous deux à des niveaux historiques élevés. Les observateurs du marché en déduisent que ce recul ressemble davantage à une sortie passive de liquidités qu'à une détérioration soudaine des fondamentaux.
Rebond après le point bas intrajournalier
Walton, une personne concernée par Strive, a également déclaré sur X que les leviers sur le marché semblent avoir été clairement éliminés, mais que les fondamentaux des produits restent intacts. Il a indiqué que les deux instruments ont continué à recevoir des achats pendant la séance, ce qui a permis aux prix de rebondir depuis leurs bas.
Selon les révélations de Cole, STRC a chuté à 82,50 $ en cours de séance avant de rebondir nettement ; SATA est tombé à un peu plus de 90 $ après avoir approché sa valeur nominale, puis a repris du terrain. Walton a également mentionné que, par rapport à des titres privilégiés plus volumineux comme JPM.PD de JPMorgan Chase et PFF de BlackRock, ces deux produits présentent une liquidité plus faible en temps normal, ce qui les rend plus sujets à de fortes volatilités lors d'une déleverage.
La distribution de dividendes continue de peser sur STRC
Hors facteur de levier, la faiblesse récente de STRC est également liée à l'incertitude concernant le mode de paiement des dividendes. Decrypt cite des analystes selon lesquels il n'est pas rare que STRC cote en dessous de sa valeur nominale après la date d'ex-dividende, mais le marché s'intéresse actuellement davantage à la manière dont Strategy s'acquittera de ses obligations de dividende.
SATA et STRC sont conçus pour aider les émetteurs à lever davantage de fonds afin de continuer à accumuler du Bitcoin. Ces produits visent à offrir aux investisseurs des rendements sous forme de dividendes et une volatilité relativement plus faible par rapport à la détention directe d'actions ordinaires ou de Bitcoin lui-même.
Informations complémentaires : le rapport indique que Strategy a vendu 32 bitcoins le mois dernier, réalisant environ 2,5 millions de dollars. Le marché en déduit que, lorsqu'il s'agit de répondre à des besoins de financement ou de distribution de dividendes, l'entreprise n'exclut pas entièrement la vente de bitcoins.