La dernière déclaration de Strategy intervient alors que les prix de ses actions privilégiées connaissent une volatilité accrue. L'entreprise a révélé que Michael Saylor, président-directeur général, défend publiquement la stratégie de trésorerie en bitcoins, affirmant que les bitcoins détenus par l'entreprise, combinés à ses réserves en dollars, dépassent ses dettes d'environ 48 milliards de dollars.
Compared to the stress period of 2022
L'entreprise a révélé que Strategy détient actuellement environ 846 842 BTC, restant la plus grande entreprise cotée au monde en termes de détention de bitcoins. Selon les documents récemment déposés auprès de la Securities and Exchange Commission américaine, son coût d'achat moyen du bitcoin s'élève à environ 75 656 dollars par unité, tandis que le prix spot du bitcoin mentionné dans les rapports se situe entre 62 500 et 63 700 dollars.
Saylor compare la situation actuelle à la fin de l'année 2022. À cette époque, le bitcoin oscillait autour de 20 000 dollars, et Strategy détenait environ 130 000 BTC, d'une valeur d'environ 2,6 milliards de dollars. Ensuite, lorsque le bitcoin est tombé en dessous de 16 000 dollars, la dette de l'entreprise dépassait temporairement la somme totale des réserves en bitcoin et en espèces d'environ 300 millions de dollars.
STRC est tombé en dessous de 100 dollars
Un autre point de controverse sur le marché est la performance des actions privilégiées STRC de Strategy. Ce produit, entièrement désigné comme actions privilégiées perpétuelles de série A à taux variable, est conçu pour négocier autour de 100 dollars et verser des dividendes en espèces à ses détenteurs.
Cependant, récemment, STRC est tombé dans la fourchette de plus de 80 dollars. L'entreprise a à plusieurs reprises augmenté le taux de dividende de STRC, qui atteint désormais environ 11,5 % annuel, avec des ajustements mensuels des taux afin de ramener le prix à proximité de sa valeur nominale. Si le prix reste en dessous de 100 dollars sur le long terme, cette source de financement perdra en efficacité pour l'achat continu de bitcoins et la distribution de dividendes.
Il est à noter que STRC n’est pas directement garanti par les bitcoins détenus par Strategy. Il donne droit à un créancier prioritaire sur les actifs restants de l’entreprise, ce qui le rend plus proche d’un instrument de crédit que d’un produit directement ancré sur le prix du bitcoin.
Dividendes annuels d'environ 1,5 milliard de dollars américains
Les discussions autour de la stratégie se concentrent également sur la capacité à supporter les flux de trésorerie. Le directeur de la recherche de Grayscale a déclaré dans un podcast que cela relève davantage d’un problème de flux de trésorerie que d’un problème lié aux actifs cryptographiques eux-mêmes. En effet, le bitcoin ne génère pas de revenus, et les dividendes des actions privilégiées doivent être financés par des liquidités, un refinancement, une émission supplémentaire ou la vente d’actifs.
Le rapport indique que les obligations annuelles de dividendes des plusieurs instruments d'actions privilégiées de Strategy s'élèvent à environ 1,5 milliard de dollars, incluant STRC et STRK. En comparaison, les revenus du secteur logiciel de l'entreprise pour 2025 s'élèvent à environ 477 millions de dollars, avec des réserves de trésorerie d'environ 1 milliard de dollars, insuffisantes pour couvrir l'ensemble des paiements de dividendes des actions privilégiées sur une année.
En outre, Strategy a récemment vendu 32 BTC à un prix moyen d'environ 77 135 $ l'unité pour financer les dividendes sur actions privilégiées. Cette opération a attiré l'attention, car l'entreprise est depuis longtemps connue pour son acquisition continue de bitcoins. Toutefois, Saylor insiste toujours sur le fait que l'entreprise reste globalement un acheteur net important.
Informations complémentaires : Lors d'un dialogue à BTC Prague, Saylor a déclaré que le plus difficile pour une entreprise n'est pas de prévoir l'avenir, mais de survivre assez longtemps pour transformer ses jugements en réalité. C'est cette perspective à long terme qu'il a répétée à plusieurs reprises pour défendre la structure du capital actuel de Strategy.