Alors que le bitcoin se maintient aux alentours de 65 800 dollars, les titres liés à la stratégie n'ont pas suivi cette reprise. Selon les médias étrangers, cet écart indique que le marché s'inquiète désormais non seulement du prix du bitcoin, mais aussi des risques liés à la mise en œuvre de la structure du capital de la stratégie.
Les rendements élevés n'ont pas généré d'achats
Le rapport indique que Stretch (STRC) a récemment été négocié entre 91 et 95 dollars, restant en dessous de sa valeur nominale de 100 dollars. À ce prix, son rendement effectif dépasse déjà 12 %. Un autre titre connexe, Stride (STRD), est quant à lui négocié autour de 66 à 68 dollars, avec un rendement proche de 14,95 %.
Ces rendements attirent généralement une partie des fonds, mais le marché n'a pas clairement absorbé les ordres et continue de demander une remise plus importante. L'article estime que cela indique que les investisseurs exigent une compensation plus élevée pour les risques spécifiques à la stratégie, et non simplement une évaluation basée sur la tendance du bitcoin.
Le marché craint une augmentation des charges futures
L'article de commentaire indique que la pression ne se limite pas à un seul produit. STRC, STRF et STRD sont généralement faibles, reflétant une montée des préoccupations des investisseurs concernant plusieurs problèmes, notamment les niveaux d'effet de levier, la durabilité des dividendes et le fardeau potentiel d'émissions futures de titres.
- Le prix récent de STRC est d'environ 91 à 95 dollars.
- STRD a récemment été échangé entre 66 et 68 dollars américains
- La taille de STRC a augmenté de 2,8 milliards à 10,5 milliards de dollars.
L'accent est mis sur le bilan
Bien que la stratégie détienne toujours environ 847 000 BTC, l'article souligne que cela ne se traduit pas automatiquement par un soutien stable de la structure de capital. Le marché déplace son attention de la question « dispose-t-on de réserves de BTC ? » à celle de « comment gérer ces réserves et les passifs associés ? »
Le rapport mentionne également que, après le dernier rachat de dette, les réserves de trésorerie de l'entreprise ont augmenté à environ 871 millions de dollars. Toutefois, selon la réaction du marché, les investisseurs sont plus préoccupés par la capacité future de remboursement et de distribution de dividendes que par le niveau actuel de la trésorerie.
L'article estime que si la stratégie parvient à améliorer continuellement la liquidité et à réduire sa dépendance au financement externe, la confiance dans les titres concernés pourrait progressivement se rétablir. Sinon, même si le bitcoin poursuit sa reprise, ces titres privilégiés pourraient rester faibles et continuer à être sensibles au risque d'exécution et à la prudence des investisseurs.