Les actions de SpaceX chutent de 10 % amid la vente d'obligations et les craintes de verrouillage

SpaceX (NASDAQ : SPCX) connaît un début de semaine difficile. Lundi, l'action a chuté jusqu'à 10 % en séance, soit son troisième jour consécutif de baisse, et a retrouvé la zone des 165 $ après avoir clôturé la semaine précédente près de 185 $.

Cela place SPCX à environ 27 % en dessous de son plus haut historique de 225,64 $, atteint quelques jours plus tôt le 16 juin. Ce recul fait suite à une baisse de plus de 8 % les mercredi et jeudi précédents, avant que les marchés américains ne s'arrêtent pour le congé de Juneteenth. Autrement dit, une grande partie du rallye euphorique post-OPV a désormais été annulée — bien que l'action continue de coter confortablement au-dessus de son prix d'OPV de 135 $.

SpaceX a été cotée à la Nasdaq le 12 juin dans le plus grand APV de l'histoire, levant environ 75 milliards de dollars à un prix d'offre de 135 dollars et faisant ses débuts avec une valorisation proche de 1,77 billion de dollars. La première semaine a été de la folie pure : les actions ont augmenté de 19 % le premier jour et ont atteint 225,64 dollars le 16 juin, propulsant brièvement SpaceX au-delà d'Amazon et de Microsoft pour devenir la cinquième entreprise la plus valorisée au monde.

Les investisseurs particuliers ont poussé le mouvement, achetant plus de SPCX que toute autre action sur le marché pendant plusieurs sessions consécutives. Ensuite, la musique s'est arrêtée — et une action faiblement liquide, guidée par le sentiment, a commencé à chuter aussi vite qu'elle avait grimpé.

La baisse n'est pas un seul scandale. C'est une accumulation de pressions qui frappent simultanément une action fortement valorisée.

• Une émission d'obligations massivement importante. Le déclencheur immédiat cette semaine a été l'annonce que SpaceX prépare sa première offre d'obligations en dollars américains de qualité investissement, attendue à au moins 20 milliards de dollars. Les fonds serviront à refinancer un prêt pont échéant en 2027 et à financer les ambitions IA de l'entreprise. Les marchés ont interprété cela comme « un vaste cycle d'emprunts » contre un bilan non rentable et ont vendu.
• Un flot extrêmement réduit. Seulement environ 4 à 5 % des actions de SpaceX sont libres à négocier ; le reste est verrouillé. Cette offre minuscule a alimenté la hausse explosive — et amplifie désormais la chute, car même une vente modeste fait bouger le prix de plusieurs pourcents, faute de liquidité suffisante pour l'absorber.
• Une valorisation étirée. Même après le recul, SPCX cote à un multiple cours/ventes supérieur à 90x, contre environ 3,7x pour le S&P 500, sur une entreprise qui a enregistré un chiffre d'affaires de 18,7 milliards de dollars mais une perte GAAP significative. Un ancien dirigeant de Nasdaq a publiquement averti cette semaine que l'action est cotée sur des espoirs plutôt que sur des fondamentaux.
• Craintes liées à l'expiration des périodes de blocage. Le cliff d'offre se profile : les premières fenêtres de vente pour les insiders s'ouvrent vers la période des résultats de fin juillet à août, le blocage standard de 180 jours expire vers décembre 2026, et la participation d'Elon Musk reste bloquée jusqu'en juin 2027. Une offre plus importante disponible au fil du temps exerce une pression sur une action construite sur la rareté.
• Une tache sur l'ESG. MSCI a attribué à SpaceX une notation CCC — son niveau le plus bas — en raison de préoccupations concernant la gouvernance et la durabilité. Musk l'a rejetée sur X, mais cette information a alimenté le récit négatif.

Pas lié à l'activité sous-jacente, selon la plupart des analystes. Starlink reste rentable et en croissance, avec plus de 10 millions d'abonnés, 11,4 milliards de dollars de revenus en 2025 et une marge EBITDA ajustée de 63 %, tandis que l'activité de lancement a établi des records en 2025. Le recul reflète une action chère et une faible capitalisation flottante — et non une dégradation des opérations.

Cela dit, la prudence est de mise. Une note largement partagée cette semaine prévoit que SPCX pourrait chuter de 50 % ou plus d'ici la fin de l'année alors que l'enthousiasme s'estompe. L'estimation de valeur juste de Morningstar se situe aux alentours de 63 $, tandis que la moyenne des consensus de Wall Street est d'environ 164 $ — proche du cours actuel de l'action.

Les investissements comportent des risques. Tradez de manière responsable.

Deux catalyseurs mécaniques dominent le paysage à court terme. Vers le début juillet, l'inclusion attendue dans le Nasdaq-100 pourrait déclencher une vague estimée à plusieurs milliards de dollars d'achats passifs forcés provenant des fonds indiciels — une demande guidée par des règles, et non par le sentiment. Ensuite, le premier rapport de résultats post-OPC, attendu début septembre, apportera le premier point de contrôle fondamental concret du marché, accompagné de la fin de la période de silence des souscripteurs et d'une vague de nouvelles analyses d'analystes.

Jusqu'à leur arrivée, attendez-vous à la même chose : une action faiblement flottante, guidée par le sentiment, capable de fluctuer de plusieurs dizaines de pourcents en une seule séance — dans les deux sens.

Tandis que SPCX perd, le marché cryptographique résiste bien mieux — un contraste utile pour quiconque évalue où placer son capital à risque. Au lundi 22 juin, la situation ressemble à ceci :

• Bitcoin ($BTC) : négocié autour de 65 000 $, en légère hausse aujourd'hui après une ouverture à près de 63 200 $ — globalement stable malgré une Fed plus hawkish.
• Ethereum ($ETH) : environ 1 775 $, en reprise après une ouverture douce près de 1 705 $.
• $BNB : près de 593 $, stable.
• $XRP : environ 1,14 $, à peu près stable.
• Solana ($SOL) : proche de 72 $, en baisse d'environ 2 % aujourd'hui.
• TRON ($TRX) : environ 0,33 $, légèrement plus élevé.

La capitalisation totale du marché crypto se situe près de 2,21 billions de dollars, en hausse d'environ 0,4 % sur 24 heures, avec une domination du $Bitcoin toujours forte alors que les investisseurs privilégient les grandes capitalisations.

La leçon pour les investisseurs réside dans la différence de caractère. SpaceX est une action neuve, peu liquide, qui fluctue de 10 % en une séance à la suite de nouvelles sur la vente d'obligations et des craintes liées aux verrous. Les principales cryptomonnaies — des marchés bien plus matures, dotés d'une liquidité profonde — absorbent le même contexte macroéconomique hawkish de la Fed avec une relative sérénité. Les deux sont des classes d'actifs volatiles, mais actuellement, la volatilité est concentrée sur SPCX, et non sur BTC ou ETH. Pour ceux qui construisent un portefeuille de risque diversifié, ce contraste compte : une action en baisse et un flux de cryptomonnaies stable peuvent offrir des points d'entrée très différents au même moment.

Pour les investisseurs à long terme, un recul marqué sur un actif à forte conviction est souvent là où se trouve l’opportunité. La logique de l’achat lors d’un repli est simple : si votre thèse sur l’entreprise sous-jacente n’a pas changé, un prix plus bas signifie que vous achetez la même entreprise pour moins cher. Le recul de SpaceX n’a pas été provoqué par une entreprise en difficulté — Starlink est rentable et en croissance, l’activité de lancement établit des records, et le segment IA s’étend. Ce qui a baissé, ce n’est pas le fondamental, mais le prix.

Plusieurs facteurs rendent ce recul mériter une attention plus approfondie :

• Les fondamentaux sont intacts. La baisse reflète une évaluation chère et une faible flottant, pas une dégradation des opérations. Les activités principales continuent de croître.
• La demande mécanique arrive. L'inclusion attendue dans le Nasdaq-100 début juillet pourrait forcer les fonds indiciels à acheter SPCX indépendamment du sentiment — un vent favorable structurel qui ne tient pas compte de l'humeur à court terme.
• L'achat en moyenne de coût en dollar atténue la volatilité. Plutôt que d'essayer de prévoir le bas exact, acheter par tranches lorsque le prix baisse vous permet de constituer une position à un meilleur prix moyen, tout en évitant la tâche impossible d'une timing parfait.
• La volatilité coupe dans les deux sens. Le même faible flot qui provoque des journées à -10 % entraîne aussi des rebonds explosifs. Les reprises brutales peuvent se produire aussi vite que les baisses.

Cela dit, l'achat lors des baisses n'est pas sans risque. SPCX reste cher selon toute métrique traditionnelle, et les expirations de verrouillage plus tard en 2026 pourraient augmenter l'offre. L'objectif n'est pas de rattraper un couteau qui tombe — mais d'accumuler un actif de qualité à un rabais si vous croyez en l'histoire à long terme.

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5. Surveillez et moyennez en ajoutant à votre position lors de nouveaux baisses, si votre thèse reste valable.

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