Un petit nombre de sociétés de capital-risque ont fait des paris précoces sur l'entreprise de fusées d'Elon Musk. Ces paris sont sur le point de rapporter de manière à rendre les rendements typiques du capital-risque insignifiants.
SpaceX se prépare à ce qui serait la plus grande introduction en bourse de l'histoire, avec une valorisation ciblée entre 1,75 et 1,8 billion de dollars. À ce prix, les premiers investisseurs Founders Fund et Valor Equity Partners devraient chacun réaliser des rendements dépassant 60 milliards de dollars.
Les chiffres derrière la liste exceptionnelle
SpaceX prévoit de vendre environ 555,6 millions d'actions à 135 $ chacune, dans le but de lever un montant total de 75 milliards de dollars. L'entreprise a déposé son formulaire S-1 auprès de la SEC le 20 mai 2026, après une soumission confidentielle en avril, avec une cotation prévue pour le 12 juin ou aux alentours.
La demande des investisseurs a été agressive. Les commandes totales auraient dépassé 250 milliards de dollars, rendant l'offre presque quatre fois souscrite. BlackRock a seul soumis une commande dépassant 5 milliards de dollars.
Les investisseurs de détail sont également venus en grand nombre, contribuant à plus de 100 milliards de dollars en commandes. Toutefois, leur allocation aurait été réduite à environ 20 % de l'offre.
Pour contexte, le précédent détenteur du record de la plus grande introduction en bourse aux États-Unis était le listing de Saudi Aramco en 2019, qui avait levé environ 25,6 milliards de dollars. SpaceX vise à multiplier ce montant par presque trois.
Pourquoi Founders Fund et Valor sont les plus grands gagnants
Les deux entreprises ont investi tôt dans SpaceX lorsque la valorisation de l'entreprise n'était qu'une infime fraction de sa cible actuelle. Plus de 60 milliards de dollars chacune. Pour y voir plus clair, cela équivaut approximativement à la capitalisation boursière totale d'entreprises comme Target ou Deere & Co.
Ensuite, il y a Musk lui-même. Avec environ 40 % de propriété économique de SpaceX, un succès lors de la cotation à la valorisation ciblée pourrait en faire le premier milliardaire du monde. Il a accepté de ne pas vendre d'actions pendant au moins un an suivant le IPO.
Starlink effectue le travail pesant
SpaceX a déclaré un chiffre d'affaires de 18,7 milliards de dollars en 2025. Starlink a contribué à environ 61 % de ce total, ce qui représente environ 11,4 milliards de dollars de revenus.
Une évaluation de 1,75 billion de dollars sur un chiffre d'affaires de 18,7 milliards de dollars implique un ratio cours/ventes supérieur à 90x.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Les 250 milliards de dollars de commandes totales suggèrent que les investisseurs institutionnels et de détail considèrent SpaceX comme un actif générationnel. On anticipe que SpaceX rejoindra le Nasdaq 100 peu après son introduction, ce qui déclencherait des achats automatiques de la part des fonds indiciels et des ETF suivant cet indice.
Le projet Kuiper d'Amazon accélère le déploiement de sa propre constellation de satellites Internet, et bien que Starlink bénéficie d'un avantage de premier arrivant massif avec des milliers de satellites déjà en orbite, la concurrence exerce généralement une pression sur les marges avec le temps.
Musk a accepté une période de verrouillage d'un an, éliminant le risque de vente interne à court terme. Sa participation économique d'environ 40 % signifie que le principal actionnaire de l'entreprise n'a aucun incitatif financier immédiat à gérer la performance actionnariale à court terme.