Le marché parallèle prédit une hausse de plus de 35 % pour le premier jour de SpaceX ; les investisseurs asiatiques, incapables d'y participer directement, affluant massivement vers des « alternatives indirectes » telles que les fournisseurs, les ETF et les contrats à terme perpétuels. Mais l'histoire met en garde : au cours des 15 dernières années, les IPO de grandes technologies ont en moyenne subi un recul de 55 % dans l'année suivante.
Les signaux de prix du marché parallèle suggèrent que SpaceX (SPCX), dirigée par Elon Musk, pourrait connaître une forte hausse à son entrée sur le marché public.
Les données provenant des dérivés, du trading cryptographique et des plateformes de prévision convergent toutes pour indiquer que la société, qui couvre les activités de fusées, de satellites et d'intelligence artificielle, pourrait avoir une performance bien supérieure à son prix d'émission le premier jour.
Les cotations dérivées fournies par l'intermédiaire en ligne IG International indiquent que, pendant la session de Singapour du vendredi, l'évaluation implicite globale de SpaceX a été portée à environ 2,4 billions de dollars américains. Par rapport au prix d'IPO de 135 dollars par action, correspondant à une évaluation de 1,77 billions de dollars américains, ce niveau représente une hausse de plus de 35 %.
Les transactions provenant du marché des cryptomonnaies sont également fournies à titre de référence. Sur la plateforme Hyperliquid, le contrat à terme perpétuel lié à SpaceX est coté à environ 174 dollars, correspondant à une évaluation de l'entreprise dépassant 2,2 billions de dollars. Le volume des échanges de ce contrat au cours des dernières 24 heures s'élève à 143 millions de dollars, avec une position ouverte d'environ 208 millions de dollars.
Sur le plan des marchés prédictifs, les prévisions des traders de Polymarket renforcent cette attente. Selon leurs données, la probabilité que SpaceX dépasse 2 billions de dollars de capitalisation boursière à la clôture de son premier jour de négociation est d'environ 70 %.
Ces attentes de prix issues de plusieurs canaux reflètent un vif intérêt des marchés financiers pour les actifs dans les domaines de l'intelligence artificielle et des infrastructures spatiales. Si SpaceX connaît un bon démarrage, cela pourrait servir d'exemple pour des projets de cotation potentiels à venir, notamment des entreprises comme OpenAI et Anthropic PBC, qui pourraient ainsi vérifier la capacité des marchés publics à absorber des valorisations de plusieurs milliards de dollars.
Fabien Yip, analyste de marché chez IG International, déclare :
La demande pour l’IPO a toujours été forte, et les transactions pré-上市 ont suscité un grand intérêt. Même si la valorisation semble déjà élevée, il s’agit de notre transaction pré-上市 la plus populaire à ce jour. Si la dynamique de fixation du prix pré-上市 se maintient, elle établira un précédent pour les prochaines grandes IPO.
Cependant, du point de vue des flux de capitaux à court terme, un fort lancement de SpaceX pourrait détourner les flux vers d'autres grandes actions technologiques, notamment les « Sept Splendides » et Tesla (TSLA). Parallèlement, son introduction en bourse pourrait également stimuler la performance sur les marchés des entreprises de sa chaîne d'approvisionnement, des concurrents et des actionnaires existants à l'échelle mondiale.
La plus grande IPO de l'histoire, mais les investisseurs asiatiques sont « exclus » ! Ils doivent compter sur la chaîne d'approvisionnement et les ETF pour y accéder indirectement.
Autour de la collecte de 75 milliards de dollars de SpaceX, la passion des capitaux mondiaux est à son apogée, mais la plupart des investisseurs asiatiques ne peuvent pas participer directement à l'offre. Cette barrière à l'accès oblige les fonds régionaux à chercher des voies alternatives pour saisir ces opportunités.
En l'absence de canaux d'allocation d'actions en IPO, des traders à Séoul et ailleurs se tournent de plus en plus vers des méthodes d'investissement indirectes, notamment en investissant dans des entreprises de la chaîne d'approvisionnement liées à l'industrie spatiale, en adoptant des ETF thématiques et en achetant des fonds suivant l'indice Nasdaq 100, dans l'espoir de bénéficier d'un effet de levier lorsque le prix des actions de SpaceX augmentera après son introduction en bourse.
Le marché des cryptomonnaies est devenu un canal important de prise de position. Les investisseurs continuent de faire grimper les prix des contrats perpétuels liés à SpaceX, tandis que certaines plateformes de trading proposent également des instruments dérivés plus complexes, offrant ainsi des alternatives de paris aux fonds incapables de participer au marché primaire.
L'analyste de Vantage Global Prime, Hebe Chen, indique : « Nous observons une demande croissante de la part de clients dont les comportements de trading et les préférences de risque présentent une répartition extrêmement variée. L'intérêt entourant SpaceX ne ressemble pas à une simple consultation sur un IPO, mais plutôt à des investisseurs cherchant à obtenir un siège avant que la fusée ne quitte le pas de tir. »
Les conditions d'admission varient considérablement entre les différents marchés. En Asie-Pacifique, seul le Japon et l'Australie permettent actuellement aux investisseurs particuliers de participer directement à cette IPO ; les investisseurs individuels des autres marchés restent exclus.
Les petits investisseurs pourraient être brûlés : données historiques, retracement moyen de 55 % au cours des 12 mois suivant le premier jour.
Le chroniqueur de Reuters, Jamie McGeever, affirme que, sous une forte attention, les risques s'accumulent également, en particulier chez les investisseurs particuliers. Avec la baisse des seuils d'entrée et l'élargissement des canaux de participation, les fonds individuels affluent à une échelle sans précédent, mais les arrangements structurels et les expériences historiques indiquent que ces frénésies cachent des risques nettement asymétriques.
Dans les grandes OPI traditionnelles, les investisseurs particuliers ne peuvent généralement obtenir qu'au plus 10 % des parts mises en vente, le reste étant principalement détenu par des investisseurs institutionnels. Ce mode de répartition atténue en partie l'impact de la volatilité initiale des nouvelles actions sur les investisseurs individuels, car les institutions disposent de capacités financières et de tolérance au risque plus importantes.
SpaceX brise clairement cette habitude cette fois-ci. Sur un montant total d'émission de 75 milliards de dollars, environ 20 % des actions seront allouées aux investisseurs particuliers. Un taux de participation plus élevé signifie que les investisseurs individuels seront plus directement exposés aux fluctuations de prix et aux risques de retrait pouvant survenir au début de la cotation.
Selon les données passées, cette préoccupation n’est pas infondée. Une étude menée par Sam Grelck, analyste en stratégies actions chez Truist Advisory Services, sur 30 grandes IPO technologiques au cours des 15 dernières années montre que toutes ces entreprises ont connu une baisse à deux chiffres dans les 12 mois suivant la clôture de leur premier jour de négociation, avec une baisse moyenne de 55 %, certaines actions affichant même une chute proche de 90 %.
Il a rappelé : « Les investisseurs doivent être prêts à faire face à une plus grande volatilité et à des retraits potentiels importants lorsqu'ils participent à des introductions en bourse. »
En analysant plus en détail la dimension temporelle, on constate que les trois premiers mois suivant le IPO sont généralement associés à des rendements positifs, mais avec une volatilité marquée ; en revanche, sur des périodes de six mois et un an, la performance globale tend à devenir négative. Cela signifie que les hausses à court terme et les corrections à moyen terme coexistent souvent, rendant le processus très incertain.
Dans le même temps, l'assouplissement des critères d'éligibilité accélère l'entrée des investisseurs particuliers. Fidelity a réduit de manière significative le seuil d'accès aux IPO de 500 000 $ à 2 000 $ ; Robinhood Markets, SoFi et E*Trade permettent même de participer sans avoir de fonds sur le compte, tandis que Charles Schwab fixe son seuil à 100 000 $. Selon les données de Vanda Research, le regain habituel des achats d'actions après la saison fiscale américaine en avril n'a pas été clairement observé cette année, en partie parce que les investisseurs accumulent des liquidités en prévision de l'IPO de SpaceX.
En ce qui concerne les attentes fondamentales, le chemin de croissance proposé par les souscripteurs suscite également des controverses. Les analystes de Goldman Sachs prévoient que le chiffre d'affaires total de l'entreprise passera de 18,7 milliards de dollars l'année dernière à 4 740 milliards de dollars en 2030, avec les revenus liés à l'intelligence artificielle augmentant de 3,2 milliards de dollars à 3 220 milliards de dollars. Anthony Saglimbene, stratège en chef des marchés chez Ameriprise, a commenté : « Selon presque n'importe quel critère raisonnable, il s'agit d'une hypothèse audacieuse. »
Un autre souscripteur, Morgan Stanley, a fourni une prévision encore plus à long terme, estimant que le chiffre d'affaires total de l'entreprise pourrait atteindre 3,4 billions de dollars d'ici 2040. Ces prévisions à long terme augmentent à la fois l'espace d'imagination du marché et l'incertitude entourant la réalisation des valorisations.
Les changements dans l'organisation institutionnelle méritent également d'être notés. En général, les employés d'une entreprise doivent attendre une période de verrouillage de six mois après un IPO avant de pouvoir vendre leurs actions, mais SpaceX a obtenu une exemption de cette restriction. Certains analystes soulignent que cela pourrait permettre aux employés et aux investisseurs initiaux de réaliser leurs gains peu après la cotation, transférant ainsi la pression vendeuse aux investisseurs particuliers inexpérimentés.
Bien que les ventes internes potentielles puissent être partiellement absorbées par la demande des investisseurs particuliers, ce couvert n'est pas garanti. Une fois que la force acheteuse s'affaiblit, les investisseurs particuliers entrant plus tard pourraient subir de lourdes pertes lors d'une baisse du prix du marché.
Le climat général du marché autour de ce LBO a également déclenché un débat sur la position du cycle. Certains estiment que cet enthousiasme fortement concentré pourrait être un signe que le marché approche de son sommet. Toutefois, Noah Weisberger, stratège en actions américaines principal chez BCA Research, souligne que, historiquement, seulement environ 20 % des LBO de très grande taille ont eu lieu au sommet du marché.
Il est à noter que les prochains mois pourraient voir l'arrivée de plusieurs projets de listing majeurs, notamment OpenAI et Anthropic, dont l'évaluation estimée atteint 1 000 milliards de dollars. Si la cotation de SpaceX se révèle solide, la participation des investisseurs particuliers aux futurs IPO de grande envergure pourrait s'intensifier ; en revanche, si les résultats sont inférieurs aux attentes, les investisseurs individuels ayant investi de importantes sommes pourraient faire face à une pression de retrait significative.