Le marché boursier coréen est devenu fou, et les autorités de régulation n'osent plus ajouter d'huile sur le feu. Les bourses coréennes ont suspendu d'urgence les options hebdomadaires sur actions prévues pour la semaine prochaine.
Le programme d'options hebdomadaires sur actions individuelles prévu pour le 29 juin a été mis en pause par la bourse coréenne. Les actifs sous-jacents incluent Samsung Electronics, SK Hynix, Hyundai Motor et LG Energy Solution.
L'échange a expliqué jeudi au Financial Times que la volatilité accrue récente était la raison directe du report du calendrier. Ce mois-ci, des mouvements extrêmes ont été observés, avec une chute quotidienne de 8 % suivie immédiatement d'un rebond de 8 %, ce qui a rendu les autorités de régulation plus prudentes. L'échange a déclaré dans un communiqué : « Compte tenu des conditions récentes du marché, nous avons décidé de reporter le lancement. »
Avant cela, le président du Financial Supervisory Service de Corée du Sud a exprimé son « regret » concernant le lancement d'ETF à effet de levier liés à Samsung Electronics et SK Hynix. Ces produits, en raison de leur caractère à effet de levier élevé, ont rapidement connu un grand succès auprès des investisseurs particuliers.
Sous l'effet du cycle des puces stimulé par l'intelligence artificielle, les cours de ces deux entreprises ont fortement augmenté : Samsung Electronics a plus que doublé cette année, tandis que SK Hynix a triplé. L'afflux de capitaux a stimulé l'activité du marché, mais a également amplifié les risques de volatilité.
Certains ETF à effet de levier présentent même un comportement de prix déconnecté de leur actif sous-jacent, et les problèmes de liquidité deviennent une source de risque. Le 8 juin, l'ETF à effet de levier sur l'action individuelle ACE SK Hynix (ACE SK Hynix Single Stock Leveraged ETF) a augmenté de près de 50 % alors que l'action sous-jacente a chuté de 7,7 % ce jour-là, une évolution anormale qui a attiré l'attention.
En tant qu'indice clé du marché boursier coréen, l'indice KOSPI a connu une volatilité nettement accrue cette année, avec un nombre record de déclenchements de mécanismes de suspension des négociations. L'indice a chuté de 10 % mardi, avant de rebondir de 9 %.
L'indicateur mesurant le niveau de volatilité du marché a atteint 95, un record historique. Parallèlement, la structure de la participation au marché a évolué : actuellement, environ la moitié des adultes en Corée du Sud détiennent un compte de titres, contre 21 % en 2019.
Le montant total des prêts et emprunts de titres a également atteint un niveau historique de 37 billions de wons sud-coréens (environ 24 milliards de dollars américains), indiquant que la part des fonds leviers sur le marché continue d'augmenter.
Malgré une augmentation des risques, les autorités de régulation souhaitent enrichir les outils d'investissement locaux en introduisant des options hebdomadaires sur actions individuelles, afin de réduire la demande des investisseurs de se tourner vers les marchés étrangers pour négocier des produits similaires.
Mais la concentration du marché devient un nouvel facteur d'instabilité. Les mouvements liés à l'intelligence artificielle font augmenter continuellement la pondération de Samsung Electronics et de SK Hynix, qui représentent désormais plus de la moitié de l'indice KOSPI. Le PDG de la bourse coréenne, Jeong Eun-bo, a précédemment souligné que la forte concentration du secteur des puces de stockage pourrait amplifier davantage la volatilité du marché.
Dans le même temps, les opérations de capital au niveau des entreprises progressent. SK Hynix a révélé mercredi dans un document réglementaire que prévoit de lancer des certificats de dépôt américains (ADR) sur le Nasdaq le mois prochain afin d'élargir la participation des investisseurs étrangers. Le fabricant japonais de puces de stockage Kioxia a quant à lui déclaré jeudi qu'il prévoyait de coter aux États-Unis l'année prochaine.
L'échange coréen a déclaré qu'il procéderait à la mise en œuvre du lancement des options hebdomadaires sur actions une fois que les conditions du marché se seraient stabilisées et que les préparatifs associés seraient achevés.