La sénatrice Elizabeth Warren a formellement demandé à la Securities and Exchange Commission de reporter l'IPO de SpaceX, lançant le coup politique le plus significatif jusqu'à présent contre ce qui deviendra la plus grande offre publique de l'histoire américaine, quelques jours seulement avant que l'entreprise ne fixe son prix prévu le 11 juin et ne commence à négocier sur Nasdaq le 12 juin.
Dans une lettre adressée directement au président de la SEC, Paul Atkins, Warren a soulevé trois préoccupations interconnectées qu'elle a affirmé rendaient cette introduction en bourse fondamentalement différente d'une introduction standard de grande capitalisation.
Trois préoccupations, une lettre
Le premier point était la gouvernance. Warren a cité le contrôle sans frein d'Elon Musk sur SpaceX comme un risque structurel pour les investisseurs publics, affirmant que les dispositions de gouvernance de l'entreprise laissent les actionnaires ordinaires avec peu de recours effectif contre les décisions prises au plus haut niveau. Elle a également souligné les clauses d'arbitrage obligatoire qui pourraient limiter la capacité des investisseurs à engager des actions en justice.
Le second point était la valorisation. À environ 1,75 à 1,8 billion de dollars, SpaceX entrerait sur les marchés publics à un prix que l’un des principaux investisseurs institutionnels a déjà rejeté. Le trésorier de Caroline du Nord, Brad Briner, a annoncé que le fonds de retraite de l’État ne participera pas à l’IPO, décrivant la valorisation comme trop élevée et mettant en garde contre des prix surévalués par rapport aux rendements stables que son fonds est tenu de fournir aux retraités.
La troisième préoccupation soulevée par Warren était la sécurité nationale. SpaceX est l'un des contractants de défense les plus critiques du gouvernement des États-Unis, et Warren a souligné la possibilité que des investissements chinois entrent dans l'entreprise via l'offre publique, ce qui constitue un risque nécessitant un examen réglementaire approfondi avant le début des échanges.
« Ce FPO semble présenter des risques importants pour les investisseurs ordinaires et leurs épargnes-retraite, tout en offrant d'énormes avantages aux initiés de SpaceX », a écrit Warren.
L'autre côté de l'histoire
L'intervention politique intervient dans un contexte qui raconte une histoire plutôt différente sur qui va réellement bénéficier. Polymarket a indiqué que le IPO de SpaceX devrait créer environ 4 000 nouveaux millionnaires, un groupe qui inclut non seulement les dirigeants et les premiers investisseurs, mais aussi les ingénieurs et les employés de la cafétéria ayant reçu une compensation sous forme d'actions au fil des années de construction de l'entreprise. L'étendue de cette création de richesse est inhabituelle selon toute norme et reflète la manière dont SpaceX a structuré la participation des employés tout au long de ses années en tant qu'entreprise privée.
La SEC a déjà examiné les documents de SpaceX, et le processus de CTO est largement attendu pour avancer, indépendamment de la lettre de Warren. Les investisseurs sont considérés comme conscients du profil de risque de l'entreprise, et les dynamiques politiques entourant toute entreprise liée à Musk rendent une intervention réglementaire de dernière minute peu probable sous l'actuelle administration.
Ce que cela signifie pour les marchés
Le moment de l'intervention de Warren, quelques jours avant le plus attendu des LBO de la décennie, ajoute une incertitude politique à une offre qui génère déjà une énorme turbulence financière. Comme rapporté plus tôt lundi, les investisseurs particuliers vendent leurs positions existantes sur les actions et le crypto pour lever des liquidités en vue de cette introduction, tandis que les institutions se préparent au rééquilibrage forcé des indices qui suivra l'entrée attendue de SpaceX dans le Nasdaq 100 quinze jours de négociation après son introduction.
Que la SEC agisse ou non sur sa lettre, le déploiement sur le marché de SpaceX s'annonce comme l'un des événements les plus importants pour les marchés financiers depuis plusieurs années.