Selon Alex Thorn, responsable de la recherche chez Galaxy Digital, ces modifications pourraient éliminer les principaux obstacles réglementaires qui empêchent actuellement les makeurs de marché automatisés et les plateformes d'échange décentralisées de prendre en charge des actions américaines tokenisées. La proposition fait partie des efforts de la SEC pour moderniser la réglementation des marchés et est désormais ouverte aux commentaires du public pendant 60 jours.
La décision de la SEC pourrait stimuler les actions tokenisées
Une proposition de la Commission des valeurs mobilières des États-Unis (SEC) visant à supprimer certaines règles de marché boursier de longue date pourrait en réalité accélérer le développement des actions américaines tokenisées et leur intégration dans les plateformes de finance décentralisée (DeFi).
La SEC a proposé d'éliminer deux réglementations qui font partie du cadre du Système national de marché. La première, la règle 611, interdit les « trade-throughs », exigeant que les ordres d'actions soient exécutés au meilleur prix disponible sur toutes les plateformes d'échange.
Communiqué de presse de la SEC
La deuxième, l’article 610(e), empêche les plateformes d’échange d’afficher des cotes égales ou moins avantageuses que les cotes déjà disponibles ailleurs sur le marché.Selon les analystes, ces règles ont historiquement créé d'importants obstacles pour les systèmes de trading basés sur la blockchain et actions tokeniséesLe directeur de la recherche de Galaxy Digital, Alex Thorn, a décrit la proposition comme l'une des plus grandes avancées jusqu'à présent pour les actions tokenisées. Il a soutenu que les règles de la structure actuelle du marché sont fondamentalement incompatibles avec le fonctionnement des market makers automatisés (AMM). Les AMM sont largement utilisés sur les échanges décentralisés et déterminent les prix via des pools de liquidité, et non via les carnets d'ordres traditionnels. En conséquence, les transactions sont exécutées au prix du pool en vigueur, indépendamment du fait qu'une meilleure cotation puisse exister sur une autre plateforme.
Dans le cadre réglementaire actuel, Thorn a expliqué que les AMM négociant des actions tokenisées pourraient violer en continu les exigences relatives à la meilleure exécution, car ils ne sont pas en mesure de vérifier et de diriger les ordres vers le meilleur prix disponible sur tous les marchés de négociation. Cela a soulevé des préoccupations quant au fait que de telles plateformes pourraient être considérées comme opérant en dehors des réglementations sur les valeurs mobilières existantes.
Le problème va au-delà de l'exécution des ordres. Étant donné que les prix AMM changent constamment lorsque les utilisateurs interagissent avec les pools de liquidité, ils peuvent également entrer en conflit avec les exigences de affichage des cotation conçues pour garantir que les investisseurs reçoivent les meilleurs prix du marché disponibles. Thorn estime que la SEC pourrait remplacer le cadre existant par une norme plus large de « meilleure exécution », ce qui pourrait offrir plus de flexibilité aux modèles de trading décentralisé tout en protégeant toujours les investisseurs.
La proposition fait partie du plan de la SEC pour moderniser la réglementation des marchés financiers et intégrer les technologies blockchain émergentes.L'agence a lancé Project CryptoLa SEC a ouvert la proposition à une période de commentaires publics de 60 jours avant de prendre une décision finale.