Selon Mars Finance, le 15 juin, le cabinet d'investissement Benchmark a indiqué dans son dernier rapport d'analyse que la proposition de la Securities and Exchange Commission (SEC) de supprimer les règles 611 et 610(e) du Regulation NMS pourrait devenir le « changement réglementaire le plus déterminant » influençant la structure du marché des actifs cryptographiques et tokenisés en 2026. Cette proposition, publiée le 11 juin, vise à supprimer les règles de protection des transactions et de contraintes sur les cotes sur les marchés boursiers américains en vigueur depuis près de 20 ans. La SEC affirme que cette mesure vise à réduire les coûts de transaction et à offrir davantage d'espace à la concurrence et à l'innovation technologique. Selon l'analyse de Benchmark, la règle 611 actuelle (règle de protection des ordres) exige que les transactions respectent le meilleur prix d'achat et de vente national (NBBO), tandis que la règle 610(e) limite les phénomènes de « verrouillage » ou de « chevauchement des cotes ». Ces mécanismes sont efficaces dans les systèmes traditionnels de matching, mais imposent des contraintes structurelles aux modèles de market makers automatisés (AMM) dans la finance décentralisée (DeFi). Le rapport souligne que, si ces règles sont supprimées, elles réduiront considérablement les obstacles réglementaires pour les actions tokenisées et les systèmes de trading sur chaîne, facilitant ainsi l'intégration des modèles de trading basés sur les AMM au sein du système financier américain. Parmi les bénéficiaires potentiels, Benchmark mentionne particulièrement Securitize, considérée comme la plus directement bénéficiaire en tant que fournisseur d'infrastructure pour les titres tokenisés, tandis que Coinbase et Galaxy Digital profiteront également de l'expansion des infrastructures de trading, de market making et de custody. Toutefois, le rapport insiste également sur le fait que ces ajustements ne résolvent pas tous les problèmes fondamentaux, tels que le régime d'enregistrement des bourses, les cadres de custody et de clearing, ainsi que la position juridique des transactions natives DeFi, qui restent à clarifier. L'industrie s'attend généralement à ce que le mécanisme d'exemption innovante devienne une politique complémentaire clé. La SEC a actuellement ouvert une période de consultation publique de 60 jours sur cette proposition, et le marché anticipe un vote final probablement début 2027.
La SEC propose des modifications réglementaires qui pourraient avoir un impact sur la DeFi et les actions tokenisées
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Résumé
Le 15 juin 2026, Benchmark a rapporté que la SEC a proposé de révoquer la règle 611 et la règle 610(e) au titre du Règlement NMS, une mesure qui pourrait redéfinir la liquidité et les marchés cryptos. Ces règles, en vigueur depuis près de 20 ans, limitent actuellement le modèle AMM du DeFi. Leur suppression pourrait faciliter la conformité pour les actions tokenisées et les systèmes sur chaîne. Des entreprises comme Securitize et Coinbase pourraient en bénéficier. La SEC a également lié cette proposition aux efforts de conformité au CFT (Lutte contre le financement du terrorisme). Une période de commentaires de 60 jours est ouverte, avec une décision finale attendue au début de l'année 2027.
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