Auteur :Vlad Tenev, cofondateur et PDG de Robinhood
Traduit par : Hu Tao, ChainCatcher
Qu'est-ce qui s'est réellement passé ? Et comment pouvons-nous nous assurer que de tels événements ne se reproduisent plus ?
Il y a cinq ans aujourd'hui, Robinhood et d'autres courtiers ont été contraints d'interdire l'achat de plusieurs actions de « gros buzz », dont la plus remarquable était celle de GameStop. C'était l'un des épisodes les plus fous et les plus marquants de l'histoire récente des marchés boursiers.
La cause fondamentale de cette suspension des transactions résidait dans un ensemble complexe de règles de gestion des risques de la chambre de compensation, conçues pour atténuer les risques liés au cycle de règlement des transactions boursières aux États-Unis, qui dure deux jours. Ces règles exigeaient que les courtiers déposent d'importants fonds, afin de réduire les risques liés aux transactions sur les actions "mèmes" pendant la période entre l'échange et le règlement. Que se passe-t-il lorsque les infrastructures financières lentes et obsolètes se combinent à un volume et une volatilité sans précédent sur quelques actions seulement ? Des exigences de dépôts massifs, des restrictions de trading, ainsi qu'un million de clients mécontents.
Les investisseurs particuliers souhaitant acheter des actions GameStop étaient naturellement furieux. À leurs yeux, Robinhood était devenu le principal responsable, passant d'un héros à un coupable. Moi qui venais tout juste d'être nommé PDG de Robinhood depuis un mois, je me retrouvais confronté à la première crise majeure de mon mandat. Après que de nombreux membres de l'équipe aient travaillé sans interruption pendant 72 heures pour résoudre l'urgence et lever plus de 3 milliards de dollars afin de renforcer nos réserves de capital, nous avons enfin eu l'occasion de nous calmer et d'évaluer la situation. J'ai juré de tout mettre en œuvre, non seulement pour améliorer la capacité de Robinhood à gérer des situations similaires à l'avenir, mais aussi pour pousser l'ensemble du système à s'améliorer, afin d'empêcher qu'une telle crise ne se reproduise jamais.
Nous défendons activement le règlement en temps réel des transactions boursières aux États-Unis, ce qui entraînerait à terme une réduction du cycle de règlement de 2 jours (T+2) à T+1. Cela pourrait être considéré comme l'accomplissement le plus important de Gensler à la tête de la Commission des valeurs mobilières des États-Unis (SEC), malgré le fait que cette période ait été, dans l'ensemble, difficile à supporter.
Cependant, à l'ère actuelle des cycles d'information en 24 heures et des marchés financiers réagissant en temps réel, le délai de règlement T+1 reste trop long, surtout lorsqu'il s'étend effectivement à T+3 en fin de semaine et à T+4 en cas de long week-end. Notre quête d'un règlement en temps réel continue, mais dans les marchés boursiers traditionnels, il est difficile de parvenir à un règlement instantané en raison de la gestion complexe d'un grand nombre d'intervenants hérités. Il est clair que nous avons besoin d'une approche totalement nouvelle.
La tokenisation émerge ainsi. La tokenisation est le processus consistant à convertir des actifs tels que des actions en jetons existant sur une blockchain. En plus de nombreux avantages tels que la réduction des coûts, la fractionnabilité native et les échanges 24h/24, la tokenisation des actions permet de bénéficier de la caractéristique d'adjudication en temps réel offerte par la technologie blockchain. L'absence de période de règlement prolongée signifie une diminution considérable du risque systémique, ce qui allège également la charge des organismes de compensation et des courtiers, permettant ainsi aux clients d'échanger librement à tout moment et en tout lieu.
Nous avons déjà démontré la faisabilité de cette approche. En Europe, Robinhood a lancé plus de 2 000 jetons représentant des actions cotées aux États-Unis. Ces jetons permettent aux traders européens d'investir dans des actions américaines et de percevoir des dividendes. Au cours des prochains mois, nous prévoyons d'ouvrir le trading 24h/24 et les services de finance décentralisée (DeFi), ce qui permettra aux investisseurs de gérer eux-mêmes leurs jetons d'actions, ainsi que d'emprunter, de mettre en gage, etc.
Alors que ses avantages deviennent de plus en plus évidents, je suis convaincu que l'adoption de cette technologie aux États-Unis est inévitable. Nous avons déjà constaté certains progrès : les principales bourses et institutions de compensation américaines ont récemment annoncé des projets de tokenisation des actions.
Mais sans un cadre réglementaire clair, tous ces efforts resteront vains. Heureusement, nous avons maintenant une excellente opportunité. La direction actuelle de la SEC (Securities and Exchange Commission) adopte activement l'innovation et encourage les expérimentations autour des jetons (tokens). De plus, le Congrès examine activement le projet de loi CLARITY, une importante législation sur les cryptomonnaies, qui exige que la SEC poursuive le développement de cette technologie et établisse des règles modernisées pour la tokenisation des actions. Ce projet de loi garantira que les futures équipes dirigeantes de la SEC ne renonceront pas ou ne révoqueront pas les progrès accomplis par la SEC actuelle.
En collaborant avec la Commission des valeurs mobilières des États-Unis (SEC) et en soutenant CLARITY pour promouvoir l'élaboration de directives équilibrées concernant la monétisation des actions aux États-Unis, nous pouvons ensemble veiller à ce que des restrictions sur les transactions comme celles de 2021 ne se reproduisent plus. Profitons de cette opportunité pour libérer définitivement le règlement en temps réel pour les investisseurs particuliers.