Le marché le plus rapide à croître pour les puces AI les plus avancées de Nvidia n’est pas un centre de données hyperscaler en Virginie ni un pôle de start-ups à San Francisco. C’est le marché noir en Chine, où les processeurs interdits sont désormais vendus environ deux fois leur prix officiel aux États-Unis.
Selon un rapport du Financial Times publié le 23 juin, les serveurs Nvidia B300 sont échangés à environ 7 millions de yuans, soit environ 1 million de dollars, sur les canaux souterrains en Chine. C’est environ deux fois le prix qu’ils coûteraient via des canaux légitimes aux États-Unis.
La pression sur l'offre s'intensifie
La hausse des prix est directement liée à une décision du Département du Commerce américain du 31 mai. De nouvelles orientations ont efficacement fermé les failles qui permettaient aux puces Nvidia haut de gamme, y compris les modèles Blackwell et Rubin, d'atteindre des entreprises chinoises par le biais de filiales étrangères.
Avant ces dernières restrictions, le réseau de contrebande était déjà considérable. Au moins 1 milliard de dollars de puces AI Nvidia ont été acheminées illégalement en Chine uniquement en 2025.
Les contrôles renforcés ont été conçus pour couper exactement ce type de fuite. Mais jusqu'à présent, l'effet principal n'a pas été d'arrêter complètement le flux, mais de rendre le flux restant significativement plus coûteux.
Pourquoi les entreprises chinoises continuent de payer
Les entreprises chinoises d'IA sont engagées dans une compétition intense, à la fois entre elles et avec leurs homologues américaines, pour développer des modèles plus grands et plus performants. Les puces GPU Nvidia avancées restent la référence absolue pour l'entraînement de ces systèmes.
Entre-temps, la Chine ne compte pas uniquement sur des puces contrefaites. Le pays accélère la production nationale de semi-conducteurs pour réduire sa dépendance à la technologie américaine.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
D’un côté, le premium du marché noir valide la position dominante de Nvidia. Lorsque les gens sont prêts à payer le double via des canaux illégaux juste pour obtenir votre produit, c’est un signal puissant sur la valeur de ce que vous vendez.
D'autre part, il s'agit d'un revenu que Nvidia ne verra jamais. Chaque puce vendue sur le marché noir en Chine est une puce qui a été détournée d'une vente légale ou contrebandée via des intermédiaires.
Les 1 milliard de dollars en puces arrivées en Chine de manière illégale en 2025 soulèvent également des questions sur les entreprises intermédiaires et les pays ayant servi de points de transit. Toute répression de ces réseaux pourrait générer des effets d'entraînement à travers les chaînes d'approvisionnement technologiques mondiales, perturbant potentiellement les flux commerciaux légitimes ainsi que les flux illicites.