Morpho lance le produit à taux fixe Midnight pour permettre un prêt et un emprunt prévisibles

Auteur : Morpho

Traduction : Deep潮 TechFlow

Guide de DeepChaotic : Le prêt sur chaîne a atteint une taille de 60 milliards de dollars, mais reste une infime partie des 2 000 billions de dollars annuels du crédit traditionnel. Morpho estime que le goulot d'étranglement réside dans l'absence de taux fixes et de dates d'échéance — les institutions recherchent de la certitude, et non des taux flottants passifs générés par des modèles algorithmiques. Midnight permet aux emprunteurs et prêteurs de proposer directement leurs offres, en fixant eux-mêmes les taux et les durées, sans être simplement des accepteurs de prix.

L'emprunt à taux variable était justifié lorsque les coûts de calcul et de transaction sur la blockchain étaient élevés et que les participants étaient relativement passifs. Mais aujourd'hui, les deux prémisses ont changé : la blockchain est devenue peu coûteuse et rapide, et les participants entrant sur le marché du crédit sur chaîne — en particulier les institutions et les entreprises — ont des objectifs clairs.

Ils recherchent de la prévisibilité : connaître le rendement ou le coût d'une position, ainsi que sa durée. Ils souhaitent également contrôler tous les paramètres du prêt, et non seulement certains. Morpho Blue permet déjà aux utilisateurs de contrôler les risques, mais les deux côtés du marché restent des preneurs de prix, avec les taux d'intérêt déterminés par un modèle de taux. Blue accorde aux participants un contrôle sur les risques, tandis que Midnight leur donne à la fois le contrôle sur les risques et les taux d'intérêt.

Beaucoup ont tenté de mettre le prêt à taux fixe sur chaîne, mais la plupart n’ont pas pu être mis à l’échelle pour deux raisons, en plus d’un timing trop précoce.

D'abord, la plupart des tentatives visant à construire des taux fixes sur des pools à taux variables échouent : la prévisibilité ne peut pas être fondée sur quelque chose de constamment changeant. Ensuite, l'emprunt et le prêt à taux fixe basés sur des cotes ne fonctionnent que si un nombre suffisant de participants proposent activement des cotes des deux côtés du marché, ce qui a posé des difficultés aux premières tentatives dans ce domaine.

Midnight a évité ces deux points. C'est un primitif indépendant avec un taux fixe au niveau du noyau, et il ne part pas de zéro — il hérite de l'écosystème existant de Morpho Blue : l'une des plus grandes bases d'utilisateurs actifs dans le DeFi.

Midnight a une valeur différente pour les différents participants :

Les institutions obtiennent une structure des échéances prévisible, un contrôle total sur les taux d'intérêt, les risques, les échéances et la conformité au niveau du marché, leur permettant d'accéder à des positions à long terme et de construire des cas d'utilisation plus personnalisés.

Les entreprises de technologie financière peuvent offrir des produits de crédit à taux fixe prévisibles et à multiples garanties, personnalisés selon les besoins des utilisateurs, sans avoir à construire un moteur de crédit depuis zéro.

Les prêteurs et les emprunteurs bénéficient de prévisibilité et d'efficacité : taux d'intérêt fixe pendant la durée du prêt, cotation disponible sur plusieurs marchés, garantie avec plusieurs actifs, et possibilité de générer des revenus ou d'emprunter à taux variable avant l'exécution de l'ordre Midnight.

Les curateurs ont maintenant une nouvelle façon de se différencier. Blue permet aux curateurs de configurer le risque ; Midnight leur permet de configurer à la fois le risque et les taux d'intérêt, tandis que la durée devient une nouvelle dimension pour la curatelle.

Morpho Midnight n'est pas une « V2 » de Morpho Blue, ni un remplaçant. Le réseau Morpho s'appuiera désormais sur deux structures de marché, adaptées à différents besoins : des taux variables et des échéances ouvertes lorsque la flexibilité est essentielle, et des taux fixes et des échéances déterminées lorsque la prévisibilité est primordiale. Les deux sont complémentaires et non concurrents : les fonds peuvent générer des rendements sur Blue tout en proposant des offres sur Midnight, la liquidité d'un côté aidant à la croissance de l'autre.

Le déploiement progressif vise à prioriser la sécurité et à donner aux participants le temps de s'adapter aux nouvelles dimensions apportées par Midnight.

Au lancement, seuls les contrats principaux sont disponibles, avec un prêt direct pris en charge. Les fonctionnalités intelligentes telles que le renouvellement automatique, le rappel et la répartition des trésoreries seront introduites ultérieurement pour améliorer la disponibilité de Midnight, mais ne seront pas toutes mises en ligne le jour du lancement.

Au lancement de l'application, seul un réseau (Base), un couple de trading (cbBTC/USDC) et un choix limité de dates d'échéance seront disponibles. Cela permet aux taux fixes et variables de se développer en parallèle dans un marché familier, avant une extension progressive à d'autres marchés et réseaux.