Écrit par Rita
Guide des tendances
Le 21 juillet, le secteur du stockage américain a connu un rebond vigoureux. L'ETF DRAM a augmenté de près de 11 %, Micron, SanDisk et Western Digital ont grimpé de plus de 10 %. Le marché parie sur un creux pour les semi-conducteurs.
Le rapport stratégique publié la veille par Morgan Stanley présente une opinion opposée : ce rebond n'est qu'une correction technique ; le modèle de comparaison avec l'argent indique que le secteur dispose encore d'environ 15 % de potentiel de baisse, et les indicateurs de révision des bénéfices ont également reculé depuis leurs extrêmes historiques ; il est peu probable que les semi-conducteurs retrouvent leur place au cœur du marché.
Les fonds continuent de se diriger vers les biens de consommation durables, les transports et les grands fournisseurs de cloud, ce qui constitue la ligne directrice centrale de cette vague de marché.
Les semi-conducteurs n'ont pas encore fini de chuter
Au début du mois de juin, Morgan Stanley a averti que les secteurs du stockage et de la dynamique étaient sous pression de correction, principalement en raison du fait que la largeur des révisions de bénéfices avait atteint un niveau historiquement élevé, que les cours des actions se comportaient comme des matières premières et que les positions levées sur le marché étaient excessivement concentrées.
Les données de révision des bénéfices du secteur des semi-conducteurs ont déjà inversé leur tendance à la baisse, et les mouvements de prix continuent de suivre le modèle de prix de l'argent. Après un rebond à court terme, il reste encore un potentiel de baisse. Même en cas de mouvement de pointe ponctuel, le secteur peinera à redevenir le leader de la performance du marché à moyen et long terme, les fonds ayant déjà été répartis en amont vers d'autres segments.
Les fonds se dirigent vers la consommation, les transports et les fournisseurs de cloud.
La propagation des performances constitue la logique centrale de ce rapport hebdomadaire. Depuis la publication de la perspective intermédiaire en mai, Morgan Stanley a continué à privilégier la propagation des performances ; au cours des deux derniers mois, les secteurs des biens de consommation discrétionnaires et des transports ont affiché un rendement supérieur à celui du S&P 500 de 12 points de pourcentage.
Cinq variables clés soutenant le marché : les bénéfices des entreprises du milieu ont accéléré en double chiffre, la conjoncture des semi-conducteurs s'est atténuée, le prix du pétrole a baissé, l'IA se concrétise de manière continue, et la Réserve fédérale maintient les taux inchangés cette année.
La répartition interne du secteur technologique est clairement différenciée : privilégiez les géants du cloud et évitez les semi-conducteurs. La valorisation des quatre poids lourds — Meta, Google, Amazon et Microsoft — est retombée à 21 fois, retrouvant la fourchette basse de mars, et présente une valeur à long terme triple sur toute la chaîne de valeur de l’IA : activités, applications et réduction des coûts.
Le secteur des transports affiche une reprise des bénéfices la plus forte depuis 2021, corroborant le redressement du secteur manufacturier selon l'ISM et constituant la cible principale des flux de capitaux cycliques.
Le marché passe à des actifs de haute qualité
Les secteurs à forts investissements en capital voient leurs marchés s'essouffler, tandis que les entreprises de qualité, à forte marge et performances stables, continuent de renforcer leurs révisions de bénéfices. Le style de qualité dominera entièrement les marchés dans deux à trois mois, mais la tendance de bascule est déjà établie.
L'indice S&P 500 est un indice large de haute qualité, offrant un avantage en termes de valorisation et de rentabilité par rapport aux marchés étrangers, attirant continuellement des capitaux étrangers vers les actions américaines.
Risque : déslevier et resserrement de la liquidité
La concentration des positions de momentum sur la clôture facilite un déslevier généralisé du marché, ce qui exerce une pression sur la propension globale au risque. La liquidité actuelle du marché se maintient uniquement dans une fourchette suffisante, tandis que les levées de fonds massives en actions et en dettes destinées aux dépenses en capital réel font continuellement augmenter la demande en liquidités.
Le S&P 500 a oscillé au cours des deux derniers mois, avec 7 000 points comme support technique clé. En cas de propagation de la pression vendeuse et d'escalade des conflits géopolitiques, l'indice pourrait descendre en dessous de ce niveau ; Morgan Stanley maintient son objectif annuel à 8 000 points. La Réserve fédérale et le Trésor ne mettront en œuvre des politiques de couverture que de manière réactive en cas de crise de liquidité ; la probabilité d'un assouplissement anticipé est faible.
Perspective de la marée
Le rebond des secteurs du 21 et l'analyse de Morgan Stanley du 20 ne sont pas contradictoires ; une réparation à court terme après une survente peut coexister avec une baisse de la conjoncture à moyen terme.
Le stockage des impulsions à court terme ne modifie pas la tendance des flux de capitaux ; les principaux axes du marché à venir se situeront dans la consommation cyclique, les transports et les fournisseurs de cloud IA, tandis que le secteur des semi-conducteurs cédera sa place en tête de performance.
Disclaimer
Cet article est une synthèse et une interprétation par Chaoxiang Research d'un rapport d'analyse tiers (Morgan Stanley, 20 juillet 2026). Les notations, prix cibles, prévisions de bénéfices et jugements cités dans le texte reflètent uniquement les opinions des analystes de cette société de courtage, représentant exclusivement la position de leur institution, et ne reflètent pas les vues de Chaoxiang Research, ni ne constituent une recommandation d'investissement.
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