Micron dépasse 1 000 milliards de dollars de capitalisation boursière grâce à la croissance des HBM, suscitant un débat à Wall Street

La bataille entre Micron et Nvidia est passée d’un débat niche sur les puces à l’une des confrontations les plus chaudes du marché — et elle révèle de profondes divisions parmi les analystes. Le rallye de Micron a été spectaculaire : l’action a brièvement fait dépasser à Micron une capitalisation boursière de 1 000 milliards de dollars le 26 mai — une entreprise qui valait à peine plus de 100 milliards de dollars il y a un an. Les actions sont actuellement négociées autour de 996 $ (en baisse marquée en séance), mais l’objectif de prix moyen de Wall Street se situe à environ 717 $, soit environ 28 % en dessous du prix du marché. Ce écart reflète la question centrale sur laquelle les investisseurs s’affrontent : la valorisation de Micron est-elle une réévaluation durable liée à la demande en IA, ou simplement un boom cyclique des mémoires habillé de discours sur l’IA ? Pourquoi comparer Nvidia ? Il y a trois ans, le PDG de Nvidia, Jensen Huang, s’est assis avec le PDG de Micron, Sanjay Mehrotra, et a argumenté que la mémoire — et non seulement les processeurs — deviendrait un goulot d’étranglement critique pour l’infrastructure IA. Cette conversation a redéfini la stratégie de Micron : l’entreprise a pivoté du DRAM standard vers des partenariats à long terme pour concevoir ensemble de la mémoire à haut débit (HBM). Aujourd’hui, l’HBM de Micron est étroitement intégré à la prochaine plateforme Vera Rubin de Nvidia, et en mars, Micron a signé son premier contrat d’approvisionnement sur cinq ans — un changement majeur dans une industrie longtemps régie par des fluctuations de prix à court terme. Jensen Huang : « J’étais vraiment reconnaissant que Micron et Nvidia aient parfaitement aligné toutes nos feuilles de route. » Les résultats ont été impressionnants. Le trimestre dernier, Micron a enregistré un chiffre d’affaires de 24 milliards de dollars — contre 8 milliards un an plus tôt — et un bénéfice opérationnel de 16 milliards de dollars. La direction anticipe 33,5 milliards de dollars ce trimestre, et certains modèles d’analystes prévoient même environ 100 milliards de dollars de bénéfice net pour 2027 et 2028. Le marché de l’HBM visé par Micron devrait approcher les 100 milliards de dollars d’ici 2028, ce qui aide à expliquer pourquoi les investisseurs se sont massivement positionnés sur les actions semi-conducteurs liées à l’IA. Mais le débat tourne autour du fossé concurrentiel. Nvidia bénéficie d’économies similaires à celles d’un logiciel — des marges brutes comprises entre 70 et 75 % — soutenues par un écosystème CUDA verrouillé qui rend difficile pour les clients de changer. Micron, en revanche, fait face à une concurrence directe de Samsung et SK Hynix sur un marché où les grands acheteurs peuvent faire baisser les prix et changer de fournisseur. Cette différence structurelle aide à expliquer pourquoi Micron n’est pas regroupé avec Nvidia dans le même club des « Magnificent Seven », malgré sa capitalisation de 1 000 milliards de dollars. Ben Bajarin : « Ils observent une demande client à long terme, avec un véritable engagement. C’est ce moteur qui les pousse à investir. » La mémoire est aussi la partie la plus cyclique des semi-conducteurs. Les ours préviennent que, dès que les concurrents augmenteront leur production d’HBM, la tension actuelle pourrait se dégonfler rapidement et faire chuter les bénéfices de Micron. Les ours répondent que les accords de co-conception, les contrats d’approvisionnement à long terme et l’intégration avec des plateformes comme Vera Rubin offrent un profil de demande plus durable. Wall Street reste divisée : l’objectif moyen situé à 28 % en dessous du cours actuel reflète brutalement cette incertitude. Dan Hutcheson : « Aux débuts, personne ne donnait une chance à Micron. Ils ont toujours eu cette mentalité dos au mur. S’ils la perdent, comme Intel l’a perdue, ils mourront. » Pour les traders et investisseurs en crypto, ce combat dépasse les actions de semi-conducteurs. La demande induite par l’IA pour les accélérateurs et l’HBM peut déplacer la liquidité entre les secteurs technologiques, affecter l’approvisionnement en GPU utilisé dans certaines charges de travail crypto, et influencer l’appétit au risque macroéconomique qui déplace souvent les marchés crypto. Que la montée de Micron soit une réévaluation structurelle ou le sommet d’un supercycle façonnera les récits des semi-conducteurs et du marché plus large pendant des mois à venir. En résumé : Nvidia reste une activité plus durable et à marge plus élevée ; Micron est une histoire de comeback avec un réel potentiel — mais aussi un risque cyclique réel. Le marché valorise les deux entreprises plus près l’une de l’autre que ne le justifient leurs modèles économiques, et Wall Street n’a pas encore atteint un consensus sur quelle vision l’emportera.