Selon les nouvelles de ME, le 19 juillet (UTC+8), la vente généralisée des semi-conducteurs combinée à un retournement de momentum a fait chuter l'indice KOSPI de Corée du Sud de près de 25 % depuis son sommet du 22 juin, avec une baisse supplémentaire de 8,8 % cette semaine seulement. Le PER à 12 mois au 16 juillet est tombé à 5,78 fois, en dessous du creux de la crise financière mondiale de 2008, atteignant le plus bas niveau depuis 2004. Dans son rapport hebdomadaire du 17 juillet, Goldman Sachs, à travers des tests de résistance, a souligné que même en cas de révision à la baisse de 41 % des bénéfices par action (le pire niveau durant la crise financière), une valorisation de 13 fois le PER au creux des BPA de 2008 correspondrait à un niveau du KOSPI d'environ 8 965 points, bien supérieur au niveau actuel, ce qui indique que la valorisation actuelle présente un profil de risque-rendement positivement asymétrique. Du point de vue du cours/bilan, le PB à terme est retombé à 1,43 fois, tandis que le ROE à terme reste élevé à environ 25 %, créant un écart rare entre ces deux indicateurs. UBS ajoute que si l'on exclut Samsung Electronics et SK Hynix, le PER à terme global du KOSPI s'élève à 8,79 fois, toujours en dessous de la moyenne historique. Les flux des investisseurs étrangers montrent un changement marginal : cette semaine, ils sont passés à un net achat d'environ 19 milliards de wons coréens, principalement orientés vers les secteurs automobile et de la distribution, tandis que les technologies ont subi une vente nette d'environ 76,6 milliards de wons coréens. Le won coréen s'est apprécié de 1,2 % contre le dollar cette semaine. Toutefois, l'indicateur de risque-actions de Goldman Sachs pour la Corée affiche un score de -2,7, restant dans une zone de couverture accrue. Au niveau réglementaire, le gouvernement coréen a introduit une série de nouvelles règles pour les ETF à levier sur actions individuelles : à compter du 5 août, la garantie en espèces passera de 3 millions à 30 millions de wons coréens ; à compter du 19 août, les garanties alternatives seront interdites, la mise sur le marché de nouveaux produits suspendue et la commercialisation des produits existants interdite immédiatement ; l'unité minimale de transaction sera augmentée de 1 à 20 unités en novembre. UBS estime que la demande de garantie en espèces intégrale de 30 millions de wons coréens réduira significativement la participation des particuliers, mais le marché a déjà partiellement effectué un désendettement anticipé : la capitalisation totale des ETF à levier sur actions individuelles est passée d'un pic d'environ 2 400 milliards de wons coréens le 25 juin à environ 1 700 milliards de wons coréens. Goldman Sachs souligne que bien que le solde des prêts et emprunts sur titres soit tombé de son pic de 38 000 milliards de wons coréens à 33 000 milliards, les dépôts des investisseurs coréens ont augmenté jusqu'à atteindre 110 000 milliards de wons coréens, ce qui entraîne une baisse notable du ratio entre les emprunts et les dépôts, limitant ainsi les risques systémiques liés au levier. Sur le plan stratégique, Goldman Sachs maintient son objectif de prix à 12 000 points et recommande d'acheter en cas de baisse ; UBS conserve son objectif à 9 200 points et adopte une stratégie en haltère, en ajoutant des positions défensives dans les secteurs de la consommation, de la santé et du bâtiment, tout en réduisant les expositions aux secteurs cycliques et croissance ayant fortement progressé. Les deux institutions reconnaissent que les valorisations des actions coréennes se situent à des niveaux historiquement extrêmement bas, mais adoptent des approches différentes face à la volatilité à court terme et à l'incertitude concernant la demande en IA. (Source : BlockBeats)
L'évaluation du KOSPI atteint un plus bas de 20 ans, Goldman Sachs maintient son objectif à 12 000
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Résumé
L’incertitude réglementaire continue de peser sur le KOSPI, qui a chuté de près de 25 % depuis son sommet du 22 juin. Au 16 juillet, le ratio Cours/Bénéfice forward sur 12 mois a atteint 5,78, un plus bas historique en 20 ans. Goldman Sachs a maintenu son objectif à 12 000 dans un rapport du 17 juillet, soulignant un profil risque-rendement positif malgré une baisse des bénéfices de 41 %. UBS a souligné qu’en excluant Samsung et SK Hynix, le ratio Cours/Bénéfice forward est de 8,79, toujours inférieur aux moyennes historiques. Les prochaines modifications réglementaires concernant les ETF levés sur actions individuelles pourraient encore freiner l’activité des particuliers.
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