JPMorgan maintient une notation « surpondérée » sur les actions coréennes suite à la relâchement de la pression liée à l'effet de levier

Selon Mars Finance, le 21 juillet, JPMorgan Chase, dans son dernier rapport stratégique sur les actions coréennes, a indiqué que les fondamentaux du marché coréen restent solides et que le recul récent du KOSPI résulte principalement d'une combinaison de liquidations de capitaux à effet de levier, de réductions passives des ETF à effet de levier et de réajustements de positions par les hedge funds, ce qui a amplifié la chute. La banque maintient son évaluation de surpondération pour le marché coréen, avec un objectif de 12 500 points pour le KOSPI sur 12 mois. Le rapport souligne que le KOSPI a chuté d'environ 28 à 29 % depuis son sommet du 22 juin. Le premier ajustement était dû à des préoccupations fondamentales classiques et à des rotations de capitaux, mais avec l'augmentation de la volatilité, les positions des ETF à effet de levier, des fonds long/short actions et des fonds macro ont commencé à être réduites de manière contrainte, amplifiant davantage la baisse du marché. JPMorgan estime qu'il s'agit davantage d'une déslevierisation d'un trade surpeuplé que d'une réversal systématique des fondamentaux des actifs coréens. En termes de progression de la déslevierisation, la pression s'est clairement atténuée. JPMorgan estime que la taille des ETF à effet de levier liés à la Corée est passée d'un pic d'environ 50 milliards de dollars à environ 26 milliards de dollars, soit une déslevierisation d'environ 75 % ; les fonds long/short actions ont accompli plus de la moitié de leur déslevierisation, et le ratio long/short dans le JPM Prime Book est descendu d'un pic supérieur à 5,5 fois à moins de 4 fois. Le levier des investisseurs particuliers ne constitue pas un risque systémique. Le solde des prêts à la consommation en Corée est passé d'un pic supérieur à 25 milliards de dollars à environ 21 milliards de dollars, soit seulement 0,5 % de la capitalisation boursière totale, nettement inférieur aux niveaux observés aux États-Unis et en Chine sur le marché A. Le rapport indique que la pression liée aux prêts est principalement concentrée sur le marché KOSDAQ des petites capitalisations, avec un impact limité sur les grandes capitalisations du KOSPI. En ce qui concerne les sorties de capitaux étrangers, les retraits étrangers en Corée depuis le début de l'année dépassent 110 milliards de dollars, dont environ 90 % proviennent de deux géants du stockage. JPMorgan estime que cette pression de vente ne reflète pas entièrement une vision baissière fondamentale, mais plutôt le fait que les actions concernées avaient précédemment un poids excessif dans l'indice MSCI EM, dépassant les limites de détention fixées par certains fonds à long terme. Avec la baisse des cours et la réduction du poids dans les indices, la pression de vente obligatoire s'est atténuée. Sur le plan fondamental, JPMorgan reste optimiste quant aux perspectives à moyen terme de la Corée. Le rapport indique que les dépenses mondiales en IA, les dépenses en sécurité et en résilience, les effets de richesse pour les entreprises et les ménages, ainsi que les réformes de la gouvernance d'entreprise en Corée continueront de soutenir le marché boursier coréen. Bien que le marché ait récemment remis en question la rentabilité du niveau modèle IA, au niveau des fournisseurs de cloud, l'économie de location des centres de données reste robuste et les hyperscalers continuent d'investir dans les infrastructures IA sans signe d'essoufflement.