L'autorité de régulation indienne accuse Rajesh Exports, le géant de l'or derrière le raffineur suisse Valcambi, d'avoir surestimé ses revenus de 158 milliards de dollars sur cinq ans. Selon la SEBI, ce chiffre équivaut à 99,8 % des revenus que l'entreprise a attribués à ses filiales.
Le Securities and Exchange Board of India (SEBI) a émis l'ordonnance provisoire le 3 juin. Il a interdit au promoteur et président Rajesh Mehta l'accès au marché des valeurs mobilières et ordonné une nouvelle audit forensique.
Pourquoi les chiffres ont cessé de s'additionner
Rajesh Exports a établi un profil Fortune Global 500 profile sur la base du chiffre d'affaires consolidé. Entre 97 % et 99 % de ce total provenaient de filiales à l'étranger, principalement Valcambi. SEBI affirme que les auditeurs n'ont pas pu faire correspondre ces chiffres avec les registres des filiales.
« REL a, de prime abord, falsifié environ 15 153,85 crore de roupies indiennes [158 milliards de dollars], soit 99,80 % de ses revenus attribués à des filiales pendant la période de l'exercice 2020-21 à l'exercice 2024-25 », a écrit le membre à temps plein de la SEBI, Kamlesh Chandra Varshney wrote dans l'ordonnance provisoire.
L'enquête remonte à une plainte d'un actionnaire en mars 2024 concernant de gros créances commerciales. L'SEBI affirme que l'entreprise n'a pas fourni les documents de propriété, les états de réconciliation ou les preuves au niveau des transactions malgré de nombreuses demandes.
L'autorité de régulation allègue que l'entreprise a comptabilisé la valeur brute totale de l'or raffiné comme ses propres revenus. Une grande partie de ce métal appartenait aux clients et n'était que traitée contre des frais.
Les comptes vérifiés de Valcambi auraient montré moins de 0,5 % du total revendiqué par le groupe.
Le cas se produit alors que le marché de l'or tokenisé s'étend et que les investisseurs réexaminent la narrative de l'or comme refuge sûr. Cela soulève de nouvelles questions sur la valorisation et la divulgation des flux d'or physique.
« L’Inde vient peut-être d’assister à l’une de ses plus grandes affaires de fraude comptable de tous les temps », commenta un analyste.
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Transactions falsifiées et fonds détournés
SEBI a signalé environ 11 487 crores de roupies, soit environ 1,3 milliard de dollars, dans des transactions avec le courtier Affluence Shares and Stocks. Le courtier a déclaré à l'organisme de régulation que Rajesh Exports n'a jamais été un client et qu'aucun trade n'a eu lieu.
L'ordonnance allègue également que des fonds de l'entreprise ont été transférés vers le compte personnel de Mehta pour des opérations sur dérivés sans approbation du conseil. Le SEBI a rejeté le refus de l'entreprise de partager les documents des filiales, qui invoquait la loi suisse sur la vie privée.
Ces allégations placent les auditeurs sous un nouveau feu médiatique, résonnant avec les débats antérieurs sur la supervision dans certaines des plus grandes fraude financières.
Le cas reflète également des préoccupations plus larges concernant la tokenisation d'actifs du monde réel et la garantie vérifiable.
L'entreprise résiste
Rajesh Exports nie toute faute. Dans son dépôt auprès de la plateforme d'échange, elle qualifie l'ordre d'interim, sans conclusion définitive, et affirme que sa déclaration des revenus respecte les normes comptables. L'entreprise attribue l'écart à une comparaison entre la valeur brute de l'or et les revenus de traitement.
Les revenus déclarés par l'entreprise sont corrects et il n'y a aucune surévaluation des revenus. Il semble exister un type de lacune de communication et de confusion entre la SEBI et l'entreprise… L'entreprise rejette tous les rapports médiatiques négatifs parus concernant l'ordonnance provisoire de la SEBI. L'entreprise publiera prochainement une clarification médiatique qui clarifiera et résoudra les spéculations inutiles dans les médias », a répondu Rajesh Exports Limited countered.
Néanmoins, les marchés ont réagi rapidement. L'action a atteint son seuil baissier à environ ₹104 (1,09 $) le 4 juin. La Life Insurance Corporation détient environ 10,8 % de l'entreprise, et environ 194 000 actionnaires de détail sont exposés.
Les directives de la SEBI sont provisoires et ex parte, donc aucune culpabilité définitive n'a été établie. L'entreprise dispose de 30 jours pour répondre en détail, et un nouvel audit forensic sera effectué.
La manière dont les régulateurs concilient la valeur brute de l'or avec les frais de traitement peut déterminer si l'étiquette de mauvaise représentation s'applique.
Les sources primaires incluent l'ordre intérimaire de la SEBI order et le dépôt de l'entreprise filing.