Auteur : Blockworks Research
Compilé : Golem
Cinq indicateurs historiques s'allument simultanément, le marché baissier du Bitcoin touche à son fond.
Résumé des points clés :
Le prix du bitcoin est actuellement en baisse de 50 % par rapport à son sommet historique, et le marché baissier dure depuis plus de 40 semaines ; une série d'indicateurs de cycles à long terme suggère que le marché pourrait se trouver à ou près du creux des cycles de prix et de temps ;
Ce mois-ci, le Bitcoin a atteint un niveau de survente historique par rapport à l'indice Nasdaq, et en février de cette année, il a également atteint un niveau de survente historique par rapport à l'or. Les données précédentes proches de ces extrêmes ont généralement indiqué l'apparition de points bas de cycle à long terme, préfigurant une performance exceptionnelle et des rendements positifs pour le Bitcoin au cours des 1 à 3 prochaines années ;
Le prix réel du bitcoin (c’est-à-dire le coût total en chaîne de l’offre de bitcoin en circulation) est actuellement de 53 000 $, soit 18 % en dessous du prix au comptant. À chaque creux de marché baissier historique, le prix du bitcoin a été inférieur à son prix réel ; le prix du bitcoin n’a été inférieur à son prix réel que 12 % du temps dans son historique. À partir de ce point, le bitcoin a généré des rendements considérables sur une période de 1 à 3 ans ;
Les cycles de marché baissier historiques touchent généralement leur fond environ à la 60e semaine après le pic historique, ce qui suggère que le creux de ce cycle baissier pourrait se situer à la fin novembre 2026 ;
Au total, la convergence de divers facteurs actuels suggère que la période allant de maintenant jusqu'à décembre 2026 pourrait constituer une opportunité très attrayante pour accumuler du Bitcoin à long terme.
Rendement décroissant et nécessité d'un investissement conditionnel
Depuis mars 2021, le prix du bitcoin a été stable ; depuis novembre 2017, le bitcoin par rapport à l'indice Nasdaq a également été stable, sur une période de près de neuf ans. Sur cette période actuelle, la performance du bitcoin par rapport aux indices boursiers a été relativement stable, tandis que sa volatilité est nettement supérieure à celle des indices boursiers. Après ajustement au risque, la performance du bitcoin est inférieure à celle des indices boursiers.
Ce contexte est essentiel pour comprendre comment détenir du Bitcoin. À mesure que le prix du Bitcoin augmente ou diminue, ses rendements marginaux diminuent. La stratégie passive et toujours longue qui a généré des rendements pour les détenteurs au cours des derniers cycles semble désormais inefficace ; pour obtenir des rendements supérieurs, il devient de plus en plus nécessaire de saisir les opportunités et d'ajuster sa position en Bitcoin au moment opportun.
Pour identifier ces fenêtres d'opportunité, les indicateurs présentés dans cet article sont des signaux conditionnels qui restent en « mode silencieux » pendant la majeure partie de l'histoire, leurs signaux les plus forts apparaissant dans les queues, soit quelques fois par décennie.
Actuellement, ces signaux apparaissent simultanément et pointent tous vers la même conclusion : le bitcoin pourrait se trouver à ou près du point bas du cycle à long terme.
Indicateur 1 : Signal de force relative Nasdaq/Bitcoin
Le premier signal est construit à partir du ratio entre l'indice Nasdaq 100 et le bitcoin, calculé à partir des prix de clôture hebdomadaires des 875 derniers cycles. Nous calculons l'indice de force relative (RSI) sur 14 périodes de ce ratio et le lissons à l'aide d'une moyenne mobile simple sur 14 périodes.
Une hausse du RSI indique que l'indice Nasdaq est en surachat par rapport au Bitcoin ; une baisse du RSI indique l'inverse. Cet indicateur n'est pas un indicateur de trading intrajournalier, il s'agit de la moyenne mobile sur 14 semaines d'un oscillateur sur 14 semaines, dont les transitions entre les états de surachat et de survente s'étalent sur des cycles de marché annuels, et non sur quelques jours ou semaines.
Nasdaq/BTC RSI
Le fait que le Nasdaq soit suracheté relativement est un événement rare. La moyenne mobile de l'RSI a été supérieure à 65 pendant seulement 5,78 % de son historique, et supérieure à 70 pendant seulement 0,35 % du temps. Ces seuils n'ont été dépassés que lors de quatre périodes : février 2015, février 2019, août 2022, et la période commençant à la fin janvier 2026 et qui persiste jusqu'à présent.
La valeur actuelle doit être analysée sous trois aspects :
Tout d'abord, le niveau actuel de 72,6 est au plus haut historique, dépassant de 4,1 points le précédent record de 68,5 établi en septembre 2022, et toutes les observations supérieures à 70 ont été enregistrées au cours du dernier mois ;
Ensuite, ce cycle actuel dure déjà 24 semaines, établissant un nouveau record historique, bien au-delà des 11 semaines en 2015, des 4 semaines en 2019 et des 10 semaines en 2022 ;
Troisièmement, ce scénario n'est apparu que quatre fois au cours des 16 dernières années, ce qui en fait l'un des phénomènes les plus rares jamais observés pour cet indicateur. Selon cette mesure, il s'agit de la surachat la plus sévère jamais enregistrée pour le pair NASDAQ/BTC ; en d'autres termes, étant donné que cette monnaie et son RSI peuvent afficher une corrélation inverse, sur un horizon temporel plus long, il s'agit de la survente la plus sévère jamais enregistrée pour le pair BTC/NASDAQ.
Indicateur 2 : Rendement attendu à long terme
À chaque fois que l'indice RSI du Nasdaq/BTC dépasse 66, les courbes de rendement attendues du BTC/USD et du BTC/NAS100 présentent une asymétrie haussière, mais uniquement sur des périodes plus longues.
Comparaison des courbes de rendement attendu pour BTC/USD et BTC/NAS100
Nasdaq/BTC RSI rendement attendu
Ce tableau présente deux caractéristiques importantes :
Tout d'abord, la période de référence. Les rendements à court terme n'ont presque aucune valeur indicative, car les variations sur 30 à 120 jours sont faibles et de directions variées : par exemple, détenir du Bitcoin en 2022 a entraîné une baisse de 29,1 % sur 120 jours, mais une reprise de 397 % trois ans plus tard. Les signaux de force relative ont peu de pertinence pour prédire les tendances sur une à trois années futures.
Ensuite, il y a la décroissance du rendement. Le rendement en bitcoins sur chaque cycle de trois ans est d'environ un quart à un tiers du cycle précédent, ce qui correspond à la loi de rendements marginaux décroissants discutée précédemment. Lors de toutes les observations, le bitcoin a largement surperformé l'indice Nasdaq au cours des trois années suivantes.
Indicateur 3 : Signal de force relative or/btc
Si l'indice Nasdaq représente la position du bitcoin en tant qu'actif à risque, alors l'or représente sa fonction de réserve de valeur monétaire.
En construisant un indicateur similaire sur le ratio or/bitcoin, nous observons des données similaires : les valeurs supérieures à 66 sont rares, présentent une caractéristique de réversion à la moyenne et se concentrent près des extrêmes. Selon cet indicateur, février 2026 a été la période la plus surachetée de l'histoire du ratio or/bitcoin.
Gold/BTC RSI
La hausse du RSI pour cette paire de trading coïncide avec un point bas de prix à long terme du bitcoin, ce qui en fait un signe typique. La courbe de rendement attendue de cet indicateur est similaire aux résultats étudiés précédemment sur le Nasdaq : sur une période de 1 à 3 ans, les performances historiques du bitcoin dépassent celles de l'or et du dollar dans des cas où le RSI atteint de tels extrêmes.
Comparaison des courbes de rendement attendu pour BTC/USD et XAU/BTC
Indicateur 4 : Prix réel du bitcoin (base de coût sur chaîne)
Le prix réel du bitcoin estime le coût total sur chaîne de tous les bitcoins en circulation. Contrairement au prix au comptant, qui reflète la valeur marchande actuelle du bitcoin, le prix réel mesure le prix moyen auquel l'offre existante a été transférée pour la dernière fois sur la chaîne, permettant ainsi d'estimer le coût sur chaîne. Historiquement, le prix réel représente la valeur fondamentale du bitcoin.
Prix réel sur la chaîne Bitcoin
Le prix réel constitue une référence, et non un seuil minimal. Actuellement, le prix réel du Bitcoin s'élève à 53 000 $, soit 18 % en dessous du prix spot ; historiquement, le prix spot du Bitcoin a été inférieur au prix réel seulement 12 % du temps.
Similaire à l'indicateur RSI mentionné précédemment, ce scénario correspond à un signal de fin de cycle. Historiquement, chaque creux de marché baissier du prix spot du Bitcoin a été inférieur au prix réel, et une fois cette zone atteinte, le prix a généralement continué de baisser avant de trouver un plancher. Par conséquent, une chute à ou en dessous de 53 000 $ est conforme aux tendances historiques, et non contraire à celles-ci.
Depuis l'entrée dans cette zone, les rendements attendus à long terme ont été relativement élevés.
Évolution des prix après que le prix spot du bitcoin soit descendu en dessous du prix réel
À partir du premier prix de clôture hebdomadaire inférieur au prix réel dans chaque cycle, les données historiques montrent que le prix a généré des rendements positifs significatifs au cours des 150 semaines suivantes. L'amplitude de ces chiffres diminue cycle après cycle, en accord avec la tendance de décroissance de l'indicateur RSI, mais dans la même direction.
Historiquement, la première clôture du bitcoin en dessous de son prix réel a marqué la phase finale d’un marché baissier, et non son début ou son milieu. Malgré cela, le multiple du prix spot du bitcoin par rapport à son prix réel a fortement reculé depuis son sommet précédent de 2025, indiquant une réduction des risques sur le marché.
Indicateur 5 : Horloge de cycle
Le dernier indicateur est le plus simple ; il présente la structure historique du marché baissier du Bitcoin, mesurée en prix et en temps.
Duration of the Bitcoin bear market
Au cours des cycles de 2013, 2017 et 2021, le point bas du prix du Bitcoin est généralement survenu à la 60e semaine après le sommet historique. Le cycle actuel est à la 40e semaine, avec un retrait de 50 %, ce qui correspond globalement à la trajectoire des trois cycles précédents. Si cette forme à la 60e semaine se maintient, le point bas du Bitcoin se formera fin novembre 2026.
Bien que les RSI des paires Nasdaq 100/BTC et Or/BTC aient montré des extrêmes, le retrait de cette période reste conforme aux trajectoires historiques de retrait.
La dimension temporelle a également réduit l'intervalle entre les cycles, chaque cycle retrouvant un nouveau record historique en un temps de plus en plus court. Autrement dit, le temps nécessaire pour revenir au précédent record est plus court que celui du cycle précédent. Si cette tendance se poursuit, le nouveau record historique devrait apparaître dans les 120 semaines suivant le précédent record, ce qui implique un nouveau sommet avant février 2028.
Ces deux observations ne contiennent en elles-mêmes aucun mécanisme ; elles ne représentent que des régularités empiriques observées sur quelques cycles. En tant que points d'ancrage temporels, elles s'ajoutent aux signaux conditionnels mentionnés ci-dessus pour limiter l'espace de baisse restant du Bitcoin. Si la structure historique se confirme, le Bitcoin serait encore à environ 20 semaines de son point bas, voire aurait déjà touché le fond.
Évolution future du prix du Bitcoin
Compte tenu de la situation actuelle, cette combinaison de scénarios intègre le contexte et les résultats historiques mentionnés précédemment pour décrire les diverses trajectoires possibles du prix du bitcoin au cours des trois prochaines années. Il ne s'agit pas d'une prédiction ou d'une affirmation des résultats possibles, mais vise à répondre à la question suivante : si la résolution de la situation actuelle suit le même modèle que celles des situations passées, vers où la prix se dirigerait-il ?
En supposant que les rendements marginaux à la hausse et à la baisse diminuent, que le prix réel présente toujours un rabais, et en tenant compte des trajectoires historiques de retrait en termes de prix et de temps, nous avons modélisé les scénarios possibles pour l'évolution du prix du Bitcoin. Chaque scénario est issu des mouvements du Bitcoin sur une période de trois ans suivant un certain signal, et a été mis à l'échelle selon une compression des rendements cycliques, avec une intensité variant entre 0,33 et 0,80. Les intervalles sur le graphique indiquent les limites de la distribution historique après réduction de l'intensité, et non les limites possibles de la volatilité du marché.
The shaded area shows the range of these possibilities.
Prévision de l'évolution future du prix du Bitcoin
Ces bandes ombrées sont des reproductions à l'échelle des trajectoires observées après les signaux d'indicateurs historiques ; tous ces résultats possibles sont satisfaisants, ils décrivent des scénarios potentiels de répétition historique, et non tous les résultats possibles, et n'incluent pas les résultats d'échec du signal.
Bien que les rendements prévus d'ici la fin de 2026 soient variés, les distributions de rendement en 2027 et 2028 devraient clairement se déplacer vers une tendance haussière positive et asymétrique. Compte tenu de l'environnement actuel du marché et des trajectoires prévues, les prochains trimestres pourraient offrir une opportunité particulièrement attrayante pour un investissement à long terme dans le Bitcoin.
Prévisions de prix du Bitcoin pour les 3 prochaines années
Risques et limites
Chaque indicateur doit être évalué et pondéré selon sa propre valeur. Ces indicateurs ne doivent pas être interprétés comme un mécanisme ou une relation de cause à effet des creux de cycle du bitcoin, mais plutôt comme des manifestations qui se produisent simultanément avec les creux de cycle à long terme observés historiquement et qui en possèdent les caractéristiques correspondantes.
De plus, les indicateurs listés ne constituent pas l'ensemble des indicateurs pouvant être utilisés pour estimer les bas de prix à long terme. L'échantillon utilisé pour ces analyses est limité : la moyenne mobile RSI révèle quatre échantillons valides sur des cycles indépendants, dont un cycle n'est pas encore déterminé ; l'étude des prix réels repose sur quatre cycles, tandis que l'analyse de symétrie cyclique s'appuie uniquement sur les trois premiers cycles terminés. Avec un tel échantillon, la distribution historique des rendements attendus peut décrire les tendances passées, mais un seul écart de cycle peut considérablement affaiblir toutes les relations présentées.
De plus, les signaux présentés ne doivent pas être considérés comme des preuves indépendantes. L'indice RSI, la proximité avec le prix réel et la position du cycle horaire constituent pour l'essentiel des mesures du même fait : le Bitcoin a connu un fort recul depuis son sommet et continue de baisser. Dans tout recul profond et durable, chaque indicateur devrait tendre vers des extrêmes ; leur apparition simultanée ressemble donc davantage à plusieurs mesures du même observation qu'à plusieurs observations indépendantes et distinctes.
Les changements structurels pourraient entraîner une divergence finale de ce cycle. Ce cycle est le premier à intégrer des positions d'ETF, une forte détention par des entreprises et des produits dérivés plus complexes tels que les options et les contrats perpétuels. Le cadre du cycle de quatre ans pourrait finir par ne représenter qu'une description de quatre observations, et non une caractéristique persistante de cet actif.
Enfin, les signaux de l'indicateur RSI sont relatifs. Le fait que le Bitcoin surpasse le Nasdaq ou l'or peut signifier que ces deux actifs augmentent tous deux, ou qu'ils diminuent à des vitesses différentes. Même si les signaux RSI sont favorables au Bitcoin, si les marchés boursiers ou les prix de l'or reculent depuis leurs niveaux actuels, le prix nominal du Bitcoin pourrait également être tiré vers le bas. Les signaux présentés ici ont peu de pouvoir prédictif pour les mouvements avant novembre et ne reflètent que l'asymétrie des tendances de prix sur les 1 à 3 prochaines années.
Conclusion
Mais en tenant compte des indicateurs ci-dessus, nous concluons que le bitcoin se trouve probablement à ou près du creux du cycle, qui pourrait se former avant la fin de l'année, suivie d'une reprise de la tendance haussière.
Chaque signal apparaît à proximité de ses valeurs extrêmes historiques rares, et chaque signal précédent a prédit des rendements considérables pour le Bitcoin sur les années à venir, surpassant les actions. Si le creux n'est pas encore atteint, la période entre maintenant et ce creux est probablement une fenêtre extrêmement attrayante pour accumuler du Bitcoin à long terme. Ces signaux ont été pour la plupart du temps silencieux dans l'histoire, mais ils émettent désormais un « signal vert ».
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