Le yen japonais connaît une année véritablement désastreuse, et les acteurs possédant les plus gros wallets de Wall Street parient qu'elle va s'aggraver. Selon les données de la CFTC, les fonds leviers ont accumulé des positions nettes courtes sur le yen atteignant 138 000 contrats, soit la position la plus baissière depuis 2007.
Les chiffres derrière le recul du yen
Le yen s'est affaibli à environ 162 contre le dollar américain, un niveau qu'il n'avait pas atteint depuis 1986. Les taux d'intérêt de référence du Japon se situent autour de 0,5 % à 0,75 %, tandis que les obligations du Trésor américain offrent environ 4 %. Ce écart d'environ 3,25 % crée une configuration presque irrésistible pour les traders de carry, qui empruntent dans une devise à faible taux et placent les fonds dans des actifs à rendement plus élevé.
Goldman Sachs a relevé sa prévision USD/JPY à 165, suggérant que la banque anticipe davantage de difficultés pour les porteurs du yen. Les données du marché des options reflètent une conviction similaire, avec une tarification indiquant une probabilité de 72 % que le couple atteigne ce niveau d'ici mi-2027.
Le plan d'intervention du Japon semble épuisé
Pendant avril et mai 2026, le Japon a dépensé plus de 73,5 milliards de dollars pour intervenir sur les marchés des changes afin de soutenir le yen. Le résultat ? Le yen a continué de chuter de toute façon.
La Banque du Japon a progressivement augmenté les taux, passant du territoire négatif à la fourchette actuelle de 0,5 % à 0,75 %. Toutefois, ce rythme semble glacial comparé au niveau des taux américains. Les précédentes interventions japonaises sur le marché des changes, notamment en 2022 et 2024, ont suivi un schéma similaire : de brèves reprises du yen, suivies d'une pression vendeuse renouvelée.
Pourquoi les traders de crypto-monnaies devraient prêter attention
En août 2024, une hausse inattendue des taux de la Banque du Japon a déclenché une forte reprise du yen, provoquant des secousses sur les marchés mondiaux. Le bitcoin a fortement chuté en parallèle avec les actions, les positions levées ayant été liquidées à travers les classes d'actifs.
Avec des positions courtes à des niveaux non vus depuis 2007, le trade devient de plus en plus surpeuplé. Quelques catalyseurs pourraient déclencher une inversion : une hausse inattendue des taux de la Banque du Japon, une détérioration soudaine des données économiques américaines qui fait baisser les rendements des Treasury, ou une intervention verbale plus crédible que les efforts passés. L’un de ces événements pourrait provoquer un rapide rallye de couverture de positions courtes sur le yen, générant une volatilité transversale qui touche particulièrement durement les marchés crypto, compte tenu de leur sensibilité à l’effet de levier et aux conditions de liquidité.