Pandel de Grayscale suggère que le plancher du bitcoin pourrait être atteint plus tôt que prévu

Grayscale remet en question une hypothèse clé utilisée par de nombreux traders pour encadrer le cycle de prix du Bitcoin : l'idée que les creux s'alignent de manière fiable sur le rythme traditionnel de quatre ans, lié aux halvings. Dans une note de recherche publiée mercredi, le directeur de la recherche de l'entreprise, Zach Pandl, a suggéré que le Bitcoin aurait déjà trouvé un plancher — ce qui pourrait indiquer un creux de cycle dès septembre ou octobre, si les conditions macroéconomiques à venir restent favorables.

L'argument de Pandl repose sur la sensibilité croissante du bitcoin aux variables économiques plus larges. Plutôt que de considérer le cycle de halving comme la force dominante, Grayscale affirme que les facteurs macroéconomiques—notamment la politique de la Réserve fédérale—pourraient être les principaux moteurs de la direction des prix en ce moment.

• Grayscale affirme que le creux du cycle du bitcoin pourrait arriver plus tôt que le modèle historique de quatre ans, avec septembre ou octobre cités comme fenêtre potentielle.
• Zach Pandl affirme que le bitcoin est de plus en plus « guidé par la macroéconomie », ce qui implique que les attentes en matière de taux pourraient déterminer le moment où le prix atteint son creux.
• Les données CME FedWatch au moment de la note de Grayscale indiquaient que les marchés attribuaient environ une chance de 66 % que la Réserve fédérale maintienne ses taux le 29 juillet, contre 88 % une semaine plus tôt.
• Malgré la thèse macroéconomique, Grayscale avertit que la réglementation pourrait toujours freiner la reprise, notamment si la loi CLARITY n'est pas adoptée cette année.
• D'autres analystes prévoient toujours un creux plus tard, notamment l'idée qu'un creux ne pourrait apparaître qu'entre octobre et décembre 2026.

Le cadre de Grayscale s'écarte de l'approche plus rigide du « cycle de quatre ans ». Dans son rapport, Pandl a écrit que si la Réserve fédérale « renonce à augmenter les taux » et que la croissance économique reste résiliente, le bitcoin « a peut-être déjà touché son plancher ». Cela impliquerait que le creux du cycle pourrait survenir plus tôt que ce que certains modèles anticipent, potentiellement en septembre ou octobre.

Cela importe pour les investisseurs car cela change la manière dont le risque est susceptible d'être évalué autour des jalons typiques du cycle. Si les conditions macroéconomiques sont désormais le principal moteur, les attentes historiques basées sur le calendrier peuvent être moins fiables — ce qui rend les indicateurs prospectifs (comme les taux réels et les orientations des banques centrales) plus importants que le timing fixe du cycle.

Un élément central de la vision de Grayscale est que la Réserve fédérale reste la variable la plus actionable à court terme pour le bitcoin. Pandl a déclaré que les facteurs macroéconomiques placent le bitcoin au « volant », ajoutant que le bitcoin pourrait « toucher son plancher lorsque ces facteurs macroéconomiques s'inverseront. »

La prochaine décision de taux prévue mentionnée dans la discussion de Grayscale est prévue pour le 29 juillet. Selon l'outil FedWatch du CME Group cité par Grayscale, les participants au marché évaluaient à 66 % la probabilité que la Réserve fédérale maintienne les taux d'intérêt inchangés — en baisse par rapport à 88 % une semaine plus tôt. Ce changement met en évidence à quel point les attentes concernant la trajectoire de la politique peuvent évoluer rapidement, et pourquoi Grayscale considère les changements macroéconomiques comme centraux pour le moment du creux du marché.

Grayscale a également lié les précédents marchés baissiers du bitcoin à des périodes de ralentissement de la croissance économique accompagnées d'une hausse des taux d'intérêt réels. Dans ce cadre, la direction des taux réels—plus que les récits de liquidité nominale—a historiquement été alignée sur le fait que la pression à la baisse persiste ou s'atténue.

Même si les conditions macroéconomiques s'améliorent, Grayscale a averti que les risques réglementaires pourraient toujours limiter la portée du rebond du bitcoin. Dans un rapport de Grayscale du 26 juin intitulé « Deux scénarios pour le marché baissier du bitcoin », Pandl a affirmé que l'incertitude réglementaire pourrait forcer une « déslevier » continue parmi certaines entités liées aux trésoreries crypto.

Plus précisément, Grayscale a suggéré que si la loi CLARITY n'est pas adoptée cette année, Strategy et d'autres entreprises de trésorerie pourraient continuer à réduire leur effet de levier, un processus qui pourrait amener le bitcoin à « chuter modérément davantage ».

Ce point est important car il introduit un déséquilibre potentiel : la macroéconomie pourrait se stabiliser, mais la pression sur les bilans au sein de certaines parties du marché cryptographique pourrait continuer d’exercer une pression sur les prix. Pour les participants au marché, la leçon est que « piloté par la macroéconomie » ne signifie pas automatiquement « uniquement influencé par la macroéconomie » — les résultats réglementaires peuvent influencer la liquidité et les dynamiques de vente forcée, même lorsque les données économiques semblent meilleures.

La thèse du bas plus tôt de Grayscale n'est pas universellement partagée. Plus tôt cette année, les analystes crypto ont pointé la structure du marché et le comportement des investisseurs à long terme comme des signaux indiquant qu'un bas pourrait être proche. Par exemple, K33 avait soutenu que la quantité de bitcoin détenue à perte pourrait signaler le moment du cycle, notant qu'historiquement, le bitcoin a tendance à atteindre son bas quelques semaines après que plus de la moitié de l'offre soit passée sous le seuil de perte. Séparément, Cory Klippsten, PDG de Swan Bitcoin, a déclaré à Cointelegraph dans un entretien de juin que les détentions à long terme record — atteignant un sommet historique de 14,7 millions de bitcoin — pourraient indiquer un bas imminente.

Néanmoins, d'autres analystes ont suggéré que le creux pourrait ne pas se produire avant plus tard. Jiang Zhuoer, fondateur du pool de minage Lebit, a prédit que le plancher du bitcoin pourrait être atteint entre octobre et décembre 2026 — environ six mois après que le Multiple sur Valeur Liquidative (mNAV) de Strategy ait indiqué son creux de cycle.

Ce contraste souligne une incertitude plus large pour les traders et les gestionnaires de portefeuille : différentes approches—timing des cycles, signaux macroéconomiques, statistiques sur l'offre à perte ou indicateurs de bilan—peuvent pointer vers des fenêtres différentes. La question pour les lecteurs n'est pas seulement de savoir si le bitcoin atteint son plancher, mais si le marché réagit au même changement de régime sous-jacent que chaque modèle suppose.

Avec la décision de la Réserve fédérale du 29 juillet au centre des attentions et les développements réglementaires pouvant encore influencer la pression de désendettement, les investisseurs doivent suivre à la fois les indicateurs macroéconomiques (notamment les attentes en matière de taux réels) et tout signe indiquant que le calendrier de la loi CLARITY ou les activités liées au bilan du marché évoluent. La thèse de Grayscale repose sur un « retournement macroéconomique », mais que ce dernier se traduise par un creux durable dépendra autant du risque politique et des conditions de liquidité spécifiques au crypto-marché que de facteurs économiques.

Cet article a été initialement publié sous le titre Grayscale’s Pandel Says Bitcoin Bottom May Precede Cycle Low sur Crypto Breaking News – votre source de confiance pour les actualités crypto, les nouvelles sur le bitcoin et les mises à jour sur la blockchain.