Message de BlockBeats, le 17 juin : Goldman Sachs estime que le monde passe d'un « moderne » supercycle caractérisé par une faible inflation, des taux d'intérêt bas et la mondialisation, à un cycle « postmoderne » marqué par une plus grande volatilité macroéconomique, des taux d'intérêt réels plus élevés, une intervention étatique plus forte et une accentuation de la régionalisation. Dans ce contexte, l'ère où les rendements étaient tirés par l'expansion des valorisations prend fin, et la croissance des bénéfices par action devient la variable centrale de la performance du marché. Dans un rapport intitulé « Le cycle postmoderne : naviguer dans l'essor des dépenses en capital », les stratèges de Goldman Sachs Peter Oppenheimer, Sharon Bell et d'autres soulignent que des coûts de capital plus élevés limitent la capacité d'expansion des multiples de valorisation, que la dispersion des rendements du marché augmente, et que les stratégies reposant uniquement sur une exposition bêta rencontreront des défis accrus, tandis que la valeur alpha de la sélection active d'actifs s'accentuera considérablement.
Le rapport estime que la vague de dépenses privées déclenchée par la révolution de l'IA, combinée à une augmentation des investissements publics gouvernementaux motivée par des facteurs géopolitiques, génère une super-cyclique des dépenses en capital. Selon les données de Goldman Sachs, les dépenses en capital des entreprises composant le S&P 500 ont augmenté de 38 % au premier trimestre 2026 par rapport à la même période de l'année précédente, tandis que la croissance des rachats d'actions n'a été que de 1 %, inversant ainsi la logique post-crise financière où les entreprises privilégiaient davantage les rachats d'actions aux dépenses en capital. En ce qui concerne les dépenses liées à l'IA, les attentes moyennes du marché rassemblées par Goldman Sachs prévoient que les cinq entreprises — Amazon, Meta, Google, Microsoft et Oracle — consacreront environ 75,5 milliards de dollars en dépenses en capital en 2026, soit une hausse d'environ 80 % par rapport à il y a un an et une augmentation d'environ 84 % par rapport aux dépenses réelles de 2025 ; en 2027, ce montant devrait atteindre environ 92 milliards de dollars. Goldman Sachs souligne que la dynamique des dépenses en capital s'étend désormais des centres de données vers les secteurs de l'énergie, de l'industrie et des infrastructures.
Goldman Sachs indique que la croissance des géants technologiques repose de plus en plus sur des infrastructures physiques telles que les centres de données et l'approvisionnement énergétique, ce qui générera un « effet en cascade » faisant déborder les dépenses en capital vers des secteurs traditionnels de valeur comme l'industrie, l'énergie et les services publics. Parallèlement, la géopolitique stimule l'augmentation des dépenses de défense, soutenant ainsi la demande pour des équipements de défense traditionnels tels que les avions, les chars, les munitions et les navires. Goldman Sachs réitère sa préférence pour les actions bénéficiant des dépenses en capital et recommande quatre paniers d'investissement thématiques : l'intelligence artificielle, les dépenses de défense, l'énergie et l'électrification, ainsi que HALO (actions à actifs lourds). Selon Goldman Sachs, les rendements globaux au niveau des indices pourraient devenir plus plats à l'avenir, mais la divergence des rendements relatifs entre régions, secteurs et styles s'élargira, marquant l'entrée des investisseurs dans une nouvelle ère où la gestion active et la génération d'alpha prennent une valeur accrue.